Hisse Senedi Piyasalarında Tatil Anomalisi: BIST Bankacılık Endeksi Üzerine Bir Uygulama

Çalışmanın amacı, 02.01.2013-30.09.2018 döneminde BIST Bankacılık Endeksinde işlem gören banka hisse senetleri için Tatil Anomalisini değerlendirmektir. Bu bağlamda dini bayramlar ve resmi tatiller nedeniyle, hafta sonlarını kapsayıp kapsamadığına bakılmaksızın, işlem yapılmayan en az üç günlük dönem, “tatil” olarak değerlendirilmiştir. Anomalinin araştırılması tatil öncesi son ve tatil sonrası ilk işlem günleri ile sınırlı tutulmamış, tatilden beş işlem günü öncesine kadar araştırılmıştır. Bulgular tatil etkisinin banka hisse senetlerinin bir kısmında geçerli olduğunu ve tatil anomalisinin tatilden önceki 2.-5. işlem günlerinde ortaya çıktığını göstermektedir.

Holiday Anomalies In Security Markets: An Application On The BIST Banking Index

This study aims to evaluate “holiday effect” for stocks traded at BIST Banking index during 03.01.2013-30.09.2018 period. In this context, at least three-day-long religious and national holidays with no transaction, whether or not involving weekends, are determined. Investigation of any anomaly is not limited with the last transaction days before and first days after holidays but extended till the fifth day before holidays. Results suggest that holiday effect is exists for a number of bank stocks and the anomalies occur especially the 2.-5. days before holidays.

PDF

___

Abdioğlu, Z., Değirmenci, N., (2013). “İstanbul Menkul Kıymetler Borsasında Mevsimsel Anomaliler ”, Business and Economics Research Journal, 4(3), 55-73.
Abreha, G.R., Prabakaran, V., (2017). “Stock Market Anomaly: Evidence from Holiday Effect of Indian Stock Market”, International Journal of Recent Research and Applied Studies, 2(1),1- 5.
Akkoç, S., (2003). “Aşırı Tepki Verme Hipotezi ve İMKB Üzerine Amprik Bir Çalışma”, Osmangazi Üniversitesi, Sosyal Bilimler Enstitüsü, İşletme Anabilim Dalı, Yüksek Lisans Tezi, Eskişehir.
Alagidede, P., (2008). “Month-of-the-year and pre-holiday seasonality in African Stock Markets”, University of Stirling Economics Discussion Paper:23.
Al-Ississ, M., (2015). “The holy day effect”, Journal of Behavioral and Experimental Finance, 5,60-80.
Al-Khazali, O., (2014). “Revisiting Fast Profit İnvestor Sentiment And Stock Returns During Ramadan”,International Review Of Financial Analysis, 33, 158-170.
Ariel, R.A., (1990).“High Stock Returns Before Holidays: Existence and Evidence on Possible Causes”, The Journal of Finance, 45(5), 1611–1626.
Arsad, Z., Coutts, J. A., (1997). “Security Price Anomalies in the London International Stock Exchange: A 60 Year Perspective”, Applied Financial Economics, 7(5),455-464.
Barone, E., (1990). “The Italian Stock Market Efficiency and Calendar Anomalies”, Journal of Banking and Finance, 14, 483-510.
Bildik, R., (1999), “Hisse Senedi Piyasalarında Dönemsellikler ve İMKB Üzerine Ampirik Bir Çalışma”, İstanbul Üniversitesi, Sosyal Bilimler Enstitüsü, İşletme Fakültesi, Finans Anabilim Dalı, Doktora Tezi, İstanbul.
Bley,J., Saad, M., (2010).”Cross-Cultural Differences İn Seasonality”, International Review Of Financial Analysis, 19(4), 306–312.
Boyle, G.W., Hagan, A., O’Connor, R., Whitwell, N., (2004). “Emotion, Fear and Superstition İn The New Zealand Stock Market”, New Zealand Economic Papers, 38(1), 65-85.
Cadsby, C.B., Ratner, M., (1992). “Turn-of-Month, and Pre-Holiday Effects on Stock Returns: Some International Evidence”, Journal of Banking and Finance, 16(3), 497-509.
Casado, J., Muga, L., Santamaria, R., (2013). “The Effect Of US Holidays On The European Markets: When The Cat's Away”, Accounting and Finance, 53(1), 111-136.
Casalin, F., (2018). “Determinants Of Holiday Effects İn Mainland Chinese and Hong-Kong Markets”, China Economic Review, 49, 45-67.
Chancharat, S., Maporn, S., Phuensane, P., Chancharat, N.,(2018). “Volatility Of Holiday Effects İn Thai Stock Market”, Kasetsart Journal of Social Sciences, https://doi.org/10.1016/j.kjss.2018.08.001.
Chia, R. C. J., Lim, S. Y., Ong, P. K., Teh, S. F., (2015). “Pre and Post Chinese New Year Holiday Effects: Evidence from Hong Kong Stock Market”, The Singapore Economic Review, 60(4), 1-14.
Chong, R., Hudson, R., Keasey, K., Littler, K., (2005). “Pre-Holiday Effects: International Evidence On The Decline And Reversal Of A Stock Market Anomaly”, Journal Of International Money and Finance, 24(8), 1226-1236.
Clare, A. D., Ibrahım, M.S.B., Thomas, S.H., (1998). “The Impact of Settlement Procedures on Day-of-the-Week Effects: Evidence from the Kuala Lumpur Stock Exchange”, Journal of Business, Finance & Accounting, 25(3), April/May, 401-418.
Çelik, İ., Kaya, M., Güneş, H., Koca, M.B., (2016). “Hisse Senedi Getiri ve Volatilitesinde Mevsimsellik: İslam Ülkesi Borsalarında Ramazan Ayı Etkisi”, 20. Finans Sempozyumu, 19- 22 Ekim 2016, Trabzon, 257-267.
Demireli, E., (2007). “Etkin Pazar Kuramından Sapmalar ve Ekonomik Faktörlere Dayalı Anomalilerin Hisse Senedi Getirilerine Etkileri (İMKB’de Bir Uygulama)”, Dokuz Eylül Üniversitesi, Sosyal Bilimler Enstitüsü, İşletme Anabilim Dalı, Doktora Tezi, İzmir.
Demirkol, M., Özarı, Ç., (2016). “Etkin Piyasalar Hipotezinin Test Edilmesi: Bayram Etkisi, (BIST ve VİOB)”, Akademik Sosyal Araştırmalar Dergisi, 4(30),721-737.
Fama, E.F., (1970). “Efficient Capital Markets: A Review Of Theory and Empirical Works”, The Journal of Finance, 25 (2), 383-417.
Fields, M. J., (1934) “,Security Prices and Stock Exchange Holidays in Relation to Short Selling”, The Journal of Business of the University of Chicago, 7(4), 328-338.
Gama, P. M., Vieira, E. F. S., (2013). “Another Look At The Holiday Effect”, Applied Financial Economics, 23(20), 1623-1633.
Gürbüz, S., Şahbaz, A., (2017). “ BİST 100 Endeksi İçin Piyasa Anomalilerinin İncelenmesi: Ramazan Ayı ve Dini Bayramların Etkileri”, Uluslararası Politik, Ekonomik ve Sosyal Araştırmalar Kongresi Bildiri Özetleri Kitabı, 09-11 Kasım, Ankara.
Holden, K., Thompson., J.,Ruangrit, Y., (2005). “The Asian Crisis and Calendar Effects On Stock Returns İn Thailand”, European Journal Of Operational Research, 163(1), 242-252.
Hood M., V. Lesseig., (2017). “Investor İnattention Around Stock Market Holidays”,Finance Research Letters, 23, 217–222.
Kahneman, D., Tversky, A., (1979). “Prospect Theory: An Analysis of Decision Under Risk”, Econometrica, 47(2), 263-292.
Karcıoğlu, R., Özer, N., (2017). “BIST’de Haftanın Günü ve Tatil Etkisi Anomalilerinin Getiri ve Oynaklık Üzerindeki Etkisinin İncelenmesi”, Karadeniz Teknik Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü Sosyal Bilimler Dergisi, 7(14), 457-483.
Kıyılar, M., Karakaş, C., (2005). “İstanbul Menkul Kıymetler Borsasında Zamana Dayalı Anomalilere Yönelik Bir İnceleme”, İstanbul Üniversitesi İşletme Fakültesi İşletme İktisadi Enstitüsü Yönetim Dergisi, 16(52), 17-25.
Kıyılar, M., Akkaya, M., (2016). “Davranışsal Finans”, Literatür Yayıncılık, İstanbul.
Kim, C. W., Park J., (1994). “Holiday Effects and Stock Returns: Further Evidence”, Journal of Financial and Quantitative Analysis,29(1), 145-157.
Lakonishok, J., Smidt, S., (1984).Volume and Turn-of-the-Year Behavior”, Journal of Financial Economics, 13(3), 435-455.
Latif, M., Arshad, S., Fatima, M., Farooq, S., (2011). “Market Efficiency, Market Anomalies, Causes, Evidences, and Some Behavioral Aspects of Market Anomalies”, Research Journal of Finance and Accounting, 2(9/10), 1-13.
Lawrence, E.R., McCabe, G., Prakash, A. J., (2007). “Answering Financial Anomalies: Sentiment-Based Stock Pricing, The Journal of Behavioral Finance, 8 (3), 161-171.
Lin, J-L., Liu, T-S., (2002). “Modeling Lunar Calender Holiday Effects in Taiwan”, Institute of Economics, Academia Sinica,Working Paper, July.
Marrett, G. J., Worthington, A. C., (2009). “An Empirical Note on the Holiday Effect in the Australian Stock Market, 1996–2006”,Applied Economics Letters,16(17), 1769–1772.
McGuinness, P. B., (2005). “A Re-Examination Of The Holiday Effect İn Stock Returns: The Case Of Hong Kong, Applied Financial Economics, 15(16), 1107-1123.
Meneu, V., Pardo, A., (2004). “Pre-Holiday Effect, Large Trades And Small İnvestor Behaviour”, Journal Of Empirical Finance, 11(2), 231-246.
Mitchell, J.D., Ong, L.L., (2006). “Seasonolities in China’s Stock Markets: Cultural Or Structural” IMF Working Paper:06/04.
Özmen, T.,(1997). “Dünya Borsalarında Gözlemlenen Anomaliler ve İMKB Üzerine Bir Deneme”, Sermaye Piyasası Kurulu Yayınları, No :61, Ankara.
Pettengill, G.N., (1989).“Holiday Closings and Security Returns”, The Journal of Financial Research,12(1), 57–67.
Seif, M., Docherty, P., Shamsuddin, A., (2017). “Seasonal Anomalies İn Advanced Emerging Stock Markets, The Quarterly Review Of Economics And Finance, 66, 169–181.
Turaboğlu, T.T., Topaloğlu, T.N.,(2017).“Bir Etkin Piyasa Hipotezi Kavramı Olarak Anomaliler: Borsa İstanbul (BIST) Üzerinden Aylara İlişkin Anomalilere Yönelik Bir Araştırma”, Ç.Ü. Sosyal Bilimler Enstitüsü Dergisi, 26(1), 216-230.
Vergin, R. C., Mcginnis, J., (1999). “Revisiting The Holiday Effect: Is İt On Holiday?”,Applied Financial Economics, 9(5), 477-482.
Yakob, N. A., Beal, D., Delpachitra, S., (2005). “Seasonality in the Asia Pacific Stock Markets”, Journal of Asset Management, 6(4), 298-318.
Yuan, T.,Gupta, R.,(2014). “Chinese Lunar New Year Effect İn Asian Stock Markets, 1999- 2012”, The Quarterly Review Of Economics and Finance,54(4), 529-537.
Ziemba, W.T., (1991). “Japanese Security Market Regularities: Monthly, Turn-Of-The-Month and Year, Holiday and Golden Week Effects”, Japan and The World Economy, 3(2), 119-146.