VIX Endeksi ile BRICS-T Ülke Borsalarının İlişkisi: Frekans Alanı Nedensellik Testinden Bulgular

Bu çalışmada BRICS-T ülke borsaları ile VIX endeksi arasındaki ilişki araştırılmaktadır. Hızlı gelişmekte olan ülkeler ile küresel korku veya belirsizlik göstergesi olarak kabul edilen VIX endeksinin etkileşiminin tespiti amaçlanmaktadır. Breitung ve Candelon (2006) frekans alanı nedensellik testi analiz sürecinde kullanılmıştır. Veri seti Ocak 2015-Haziran 2021 yılını kapsayan günlük frekanslı verilerden oluşmaktadır. Çalışma bulguları, Hindistan hariç olmak üzere, VIX endeksinden BRICS-T ülkelerine doğru bütün frekanslarda tek yönlü nedensellik ilişkisi bulunduğu yönündedir. Hindistan borsası ile VIX endeksi arasında ise hiçbir frekansta nedensellik ilişkisi tespit edilememiştir.

The Relationship Between VIX Index and BRICS-T Countries' Stock Exchanges: Findings from Frequency Domain Causality Test

In this study, the relationship between the BRICS-T countries’ stock exchanges and the VIX Index is investigated. It is aimed to determine the interaction of fast developing countries with the VIX Index, which is accepted as an indicator of global fear or uncertainty. Breitung and Candelon (2006) frequency domain causality test was used in the analysis process. The data set consists of daily frequency data covering the years January 2015-June 2021. The findings of the study show that there is a unidirectional causality relationship at all frequencies from the VIX Index to the BRICS-T countries, with the exception of India. On the other hand, no causality relationship could be detected at any frequency between the Indian stock market and the VIX Index.

PDF

___

Adkins, L.C. ve Hill, R.C. (2011), Using Stata for Principles of Econometrics, 4th Edition, New York: John Wiley and Sons.
Baykut, E. ve Dıyar, S. (2021), “The Effect of Global Risk Indicators on Developing Country Stock Exchanges: The Case of BRICS-T”, Journal of Corporate Governance, Insurance, and Risk Management, 8(1), 101- 117.
Bayrakdaroğlu, A. ve Türkün Kaya, B. (2021), “BRICS-T Ülkelerinde Borsa Endeksi ile Piyasa Oynaklık-Korku Endeksi Arasındaki İlişkinin Panel Veri Analizi ile Test Edilmesi”, Elektronik Sosyal Bilimler Dergisi, 20(77), 313-328.
Bouri, E., Lien, D., Roubaud, D. ve Shahzad, S.J.H. (2018), “Fear Linkages Between the US and BRICS Stock Markets: A Frequency-Domain Causality”, International Journal of the Economics of Business, 25(3), 441-454.
Breitung, J. ve Candelon, B. (2006), “Testing for Short- and Long-Run Causality: A Frequency-Domain Approach”, Journal of Econometrics, 132(2), 363–378.
Brooks, C. (2014), Introductory Econometrics for Finance, 3rd Edition, New York: Cambridge University Press.
Çil, N. (2018), Finansal Ekonometri. İstanbul: DER Kitabevi ve Dağıtım.
Dahir, A.M., Mahat, F., Noordin, B.A.A ve Ab Razak, N.H. (2020), “Dynamic Connectedness between Bitcoin and Equity Market Information across BRICS Countries: Evidence from TVP-VAR Connectedness Approach”, International Journal of Managerial Finance, 16(3), 357-371.
De Boyrie, M.E. ve Pavlova, I. (2016), “Dynamic Interdependence of Sovereign Credit Default Swaps in BRICS and MIST Countries”, Applied Economics, 48(7), 563-575.
Geweke, J. (1982), “Measurement of Linear Dependence and Feedback between Multiple Time Series”, Journal of the American Statistical Association, 77(378), 304-313.
Granger, C.W.J. (1969), “Investigating Causal Relations by Econometric Models and Cross-Spectral Methods”, Econometrica, 37(3), 424-438.
Gülhan, Ü. (2020), “Altın Fiyatları ile VIX Endeksi, BİST 100 Endeksi, Döviz Kuru ve Petrol Fiyatları İlişkisi: Ekonometrik Bir Analiz”, Gümüşhane Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü Elektronik Dergisi, 11(2), 576-591.
Gürsoy, S. (2020), “Investigation of the Relationship Between VIX Index and BRICS Countries Stock Markets: An Econometric Application”, Mehmet Akif Ersoy Üniversitesi Uygulamalı Bilimler Dergisi, 4(2), 397-413.
Hacıhasanoğlu, E. ve Soytaş, U. (2009), “Global Risk Algılamasının Gelişmekte Olan Piyasalara Etkisi: Türkiye Örneği”, Ekonomik ve Sosyal Araştırmalar Dergisi, 5(1), 39-50.
Hepsağ, A. ve Yaşar Akçalı, B. (2019), Finansal Zaman Serilerinde Birim Kök Hipotezinin Test Edilmesinde Kalıntılarla Genişletilmiş En Küçük Kareler Yöntemi Yaklaşımı: Rasyonel Fiyat Köpükleri Üzerine Bir Uygulama, XIII. IBANESS İktisat, İşletme ve Yönetim Bilimleri Kongreler Serisi, 5-6 Ekim, Tekirdağ.
Hosoya, Y. (1991), “The Decomposition and Measurement of the Interdependency between Second-Order Stationary Processes”, Probability Theory and Related Fields, 88, 429-444.
İskenderoğlu, Ö. ve Akdağ, S. (2020), “Comparison of the Effect of VIX Fear Index on Stock Exchange Indices of Developed and Developing Countries: The G20 Case”, South East European Journal of Economics and Business, 15(1), 105-121.
Ji, Q., Bouri, E. ve Roubaud, D. (2018), “Dynamic Network of Implied Volatility Transmission among US Equities, Strategic Commodities, and BRICS Equities”, International Review of Financial Analysis, 57, 1-12.
Kaya, M. (2021), Finansal Zaman Serilerin Temel Özellikleri. İ. Çelik ve S.B. Kahyaoğlu (Ed.), Finansal Zaman Serisi Analizi Finansçılar İçin Temel Yaklaşımlar, Ankara: Gazi Kitabevi, 1-421.
Köse, A.K. ve Akkaya, M. (2016), “Beklenti ve Güven Anketlerinin Finansal Piyasalara Etkisi: BIST 100 Üzerine Bir Uygulama”, Bankacılar Dergisi, (99), 3-15.
Kuzu, S. (2019), “Volatilite Endeksi (VIX) ile BIST 100 Arasındaki Johansen Eşbütünleşme ve Frekans Alanı Nedensellik Analizi”, Journal of Turkish Studies, 14(1), 479-493.
Lee, J. ve Strazicich, M.C. (2003), “Minimum Lagrange Multiplier Unit Root Test with Two Structural Breaks”, Review of Economics and Statistics, 85(4), 1082-1089.
Lee, J. ve Strazicich, M.C. (2004), Minimum LM Unit Root Test with One Structural Break, Manuscript, Department of Economics, Appalachian State University, 1-16.
Melis, M. ve Bonga-Bonga, L. (2019), “Determinants of Global Capital Volatility in the BRICS Grouping”, MPRA Working Paper, 94125, Munich Personal RePEc Archive, Munih/Germany.
Meng, M., Im, K.S., Lee, J. ve Tieslau, M.A. (2014), More Powerful LM Unit Root Tests with Non-normal Errors. R.C. Sickles ve W.C. Horrace (Eds.), in Festschrift in Honor of Peter Schmidt, New York, 343-357.
Meng, M., Lee, J. ve Payne, J.E. (2016), “RALS-LM Unit Root Test with Trend Breaks and Non-Normal Errors: Application to the Prebisch-Singer Hypothesis”, Studies in Nonlinear Dynamics and Econometrics, 21(1), 31-45.
Mensi, W., Hammoudeh, S., Reboredo, J.S. ve Nguyen, D.K. (2014), “Do Global Factors Impact BRICS Stock Markets? A Quantile Regression Approach”, Emerging Markets Review, 19, 1-17.
Mensi, W., Hammoudeh, S., Yoon, S.-M. ve Nguyen, D.K. (2016), “Asymmetric Linkages between BRICS Stock Returns and Country Risk Ratings: Evidence from Dynamic Panel Threshold Models”, Review of International Economics, 24(1), 1-19.
Momin, E. ve Masih, M. (2015), “Do US Policy Uncertainty, Leveraging Costs and Global Risk Aversion Impact Emerging Market Equities? An Application of Bounds Testing Approach to the BRICS”, MPRA Working Paper, 65834, Munich Personal RePEc Archive, Munih/Germany.
Ögel, S. ve Fındık, M. (2020), “Farklı Kıtalarda Yer Alan Borsa Endekslerinin VIX (Korku) Endeksi ile İlişkisi”, Kocatepe İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Dergisi, 22(1), 127-140.
Sadeghzadeh, K. (2018), “Borsanın Psikolojik Faktörlere Duyarlılığı: Oynaklık Endeksi (VIX) ve Tüketici Güven Endeksi (TGE) ile BİST 100 Endeksi Arasındaki İlişkiler”, Cumhuriyet Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Dergisi, 19(2), 238-253.
Schmidt, P. ve Phillips, P.C. (1992), “LM Tests for a Unit Root in the Presence of Deterministic Trends”, Oxford Bulletin of Economics and Statistics, 54(3), 257-287.
Smales, L.A. (2021), “Spreading the Fear: The Central Role of CBOE VIX in Global Stock Market Uncertainty”, https://ssrn.com/abstract=3336505 (Erişim Tarihi: 03.09.2021)
Sousa, R.M., Vivian, A. ve Wohar, M.E. (2016), “Predicting Asset Returns in the BRICS: The Role of Macroeconomic and Fundamental Predictors”, International Review of Economics and Finance, 41, 122-143.
Taştan, H. (2015), “Testing for Spectral Granger Causality, Stata Journal, 15(4), 1157-1166.
Tuncel, M.B. ve Gürsoy, S. (2020), “Korku Endeksi (VIX), Bitcoin Fiyatları ve BİST 100 Endeksi Arasındaki Nedensellik İlişkisi Üzerine Ampirik Bir Uygulama”, Elektronik Sosyal Bilimler Dergisi, 19(76), 1999-2011.
Yang, L., Yang, L. ve Hamori, S. (2018), “Determinants of Dependence Structures of Sovereign Credit Default Swap Spreads between G7 and BRICS Countries”, International Review of Financial Analysis, 59, 19-34.