KURUMSAL YÖNETİM İLKELERİNE UYUM NOTU İLE HİSSE SENEDİ GETİRİSİ İLİŞKİSİ: BIST KURUMSAL YÖNETİM ENDEKSİ (XKURY) ÜZERİNE BİR UYGULAMA

Bu çalışmada Borsa İstanbul (BIST) Kurumsal Yönetim Endeksinde (XKURY) 2009-2014 yılları arasında işlem gören 50 şirketin kurumsal yönetim ilkelerine uyum notu ile hisse senedi getirileri arasındaki ilişkinin belirlenmesi hedeflenmiştir. Bu amaçla şirketlerin öncelikle kurumsal yönetim notunun ilan edildiği tarihten (t) 10 gün öncesi ve 10 gün sonrası (t-10, t+10), daha sonra 5 gün öncesi ve 5 gün sonrası (t-5, t+5) hisse senedi 2. seans kapanış fiyatlarının logaritmik getiri ortalamaları hesaplanmıştır. Elde edilen ortalamalar için Kolmogorov Smirnov testi uygulanmış, normal dağılım gösteren veriler eşleştirilmiş t-testi ile normal dağılım göstermeyen veriler ise Wilcoxon işaret testi ile analiz edilmiştir. Yapılan analizler sonucunda şirketlerin kurumsal yönetim ilkelerine uyum notlarının açıklanması öncesindeki hisse senedi getirileri ile açıklanması sonrasındaki hisse senedi getirileri arasında 2009 ve 2014 yıllarında istatistiki olarak anlamlı farklılıklar olduğu tespit edilmiştir. Tespit edilen bu farklılıkların kurumsal yönetim ilkelerine uyum notlarından kaynaklanıp kaynaklanmadığını belirlemek için ise bu yıllar için aynı gün aralıklarında Olay Çalışması (Event Study) yönteminden yararlanılmıştır

RELATIONSHIP BETWEEN CORPORATE GOVERNANCE RATING AND STOCK RETURN: AN APPLICATION ON BIST XKURY INDEX

Aim of this study is identifying whether there is a relationship between corporate governance ratings and stock returns of 50 firms listed on BIST Corporate Governance Index (XKURY) throughout 2009 and 2014. For this purpose, initially logarithmic return averages of second seans closing prices of stocks were calculated within 10 days before and after announcement of corporate governance ratings. Then, the same calculation was made within 5 days period (5 days before and after announcement of corporate governance ratings). Kolmogorov Smirnov test was used for the procured averages, normally distributed data were analysed with paired t-test and abnormally distributed data were analyzed with the Wilcoxon Signed rank test. As a result of this analysis, it was found that there are statistically significant differences between firms’ stock returns before and after corporate governance ratings announcements in 2009 and 2014. Event Study Method was used within the same period (5 and 10 days before and after) to decide whether these stock returns differences are based on corporate governance ratings

PDF

___

ACAR, Merve; Hüseyin TEMİZ ve Mehmet Baha KARAN (2013), BIST (Borsa İstanbul) Kurumsal Yönetim Endeksinde (XKURY) Yer Alan Şirketlerin Getiri Ve Performans Analizi: Olay Çalışması Örneği, 17. Finans Sempozyumu, 23-26 Ekim 2013, Muğla.
AL-HADDAD, Waseem; Saleh T. ALZURGAN and Fares J. Al-SUFY; (2011), “The Effect Of Corporate Governance on The Performance of Jordanian Industrial Companies: An Empirical Study on Amman Stock Exchange”, International Journal Of Humanities And Social Science, 1(4), pp.55-69.
BASKICI, Çiğdem (2012), İç Kontrol Sisteminin Kurumsal Yönetim Anlayışındaki Yeri: İMKB Şirketlerinde Bir Uygulama, Ankara Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü Yayımlanmamış Yüksek Lisans Tezi, Ankara.
BENDŢIŪNIENĖ, Giedrė (2010), The Research Of Corporate Governance Impact on Performance in The Baltic Stock Exchange Markets, Vytautas Magnus University Faculty of Economics and Management Diploma Paper, Kaunas.
BOCEAN, Claudiu G.; Catalin M. BARBU; (2007), “Corporate Governance and Firm Performance”, Management and Marketing Journal 5(1), pp.125-131.
BUBBICO, Rossana; Marco GIORGINO and Barbara MONDA; (2012), “The Impact of Corporate Governance on the Market Value of Financial Institutions: Empirical Evidence From Italy”, Banks and Bank Systems, 7(2), pp.11-18.
DAĞLI, Hüseyin; Hasan AYAYDIN ve Kemal EYÜBOĞLU; (2010), “Kurumsal Yönetim Endeksi Performans Değerlendirmesi: Türkiye Örneği”, MUFAD Muhasebe ve Finansman Dergisi, 48, ss.18-31.
DALĞAR, Hüseyin ve Sait PEKİN; (2011), “Kurumsal Yönetim İle Finansal Tablo Manipülasyonu Arasındaki İlişki: İMKB Kurumsal Yönetim Endeksi’nde Yer Alan Şirketlerde Bir Araştırma”, Mali Çözüm Dergisi, 21, ss.19-44.
DİZKIRICI, Ahmet S.; Filiz KONUK ve Bayram TOPAL (2014), Borsa İstanbul Kurumsal Yönetim Endeksi’nde Yer Alan İmalat İşletmelerinin Etkinlik Değerleri İle Kurumsal Yönetim Notlarının Karşılaştırılması, 18. Finans Sempozyumu, 15-18 Ekim 2014, Denizli.
DROBETZ Wolfgang, SCHILLHOFER Andreas and ZIMMERMANN Heinz; (2003), Corporate Governance and Firm Performance: Evidence from Germany, http://www. cofar.unimainz.de/dgf2003/paper/paper146.pdf, Erişim Tarihi: 24.11.2014.
EGE, İlhan; Emre Esat TOPALOĞLU ve Murat ÖZYAMANOĞLU; (2013), “Finansal Performans İle Kurumsal Yönetim Notları Arasındaki İlişki: BIST Üzerine Bir Uygulama”, Akademik Araştırmalar ve Çalışmalar Dergisi, 5(9), ss.100-117.
EYÜBOĞLU, Kemal; (2011), “Kurumsal Yönetimin Hisse Senedi Getirileri Üzerindeki Etkisi: İMKB Kurumsal Yönetim Endeksindeki Şirketler Açısından Bir Değerlendirme”, Karadeniz Teknik Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü Dergisi, 1, ss.55-69.
GUPTA, Parveen; Duane KENNEDYand Samuel WEAVER; (2009), “Corporate Governance and Firm Value:Evidence from Canadian Capital Markets”, Forthcoming Corporate Ownership and Control Journal, 6(3), pp.1-35.
ICAN (Institute of Chartered Accountants of Nigeria) (2009), Strategic Financial Management Pack,http://profaconline.org/Strategic%20Financial%20Management%20Pack%202009%20C hapters%201-10.pdf, Erişim Tarihi: 10.04.2015.
KAJOLA, Sunday O.; (2008), “Corporate Governance and Firm Performance: The Case of Nigerian Listed Firms”, European Journal of Economics, Finance and Administrative Sciences, 14 (2008), pp.16-28.
KANDIR, Serkan Y.; (2013), “Kurumsal Yönetim Derecelendirme Notu Açıklamalarının Hisse Senedi Getirileri Üzerindeki Etkisinin İncelenmesi”, Bankacılar Dergisi, 85, ss.21-31.
KARAMUSTAFA, Osman; İdris VARICI ve Bünyamin ER; (2009), “Kurumsal Yönetim ve Firma Performansı: İMKB Kurumsal Yönetim Endeksi Kapsamındaki Firmalar Üzerinde Bir Uygulama”, Kocaeli Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü Dergisi, 17(1), ss.100-119.
KILIÇ, Saim; (2011), “İMKB Kurumsal Yönetim Endeksine Dahil Olan Şirketlerin Getiri Performanslarının Ölçülmesi”, Finans Politik & Ekonomik Yorumlar, 48(552), ss.45-58.
KLEIN, Peter; Daniel SHAPIRO and Jeffrey YOUNG; (2005), “Corporate Governance, Family Ownership and Firm Value: the Canadian Evidence”, Corporate Governance: An International Review, 13(6), pp.769-784.
KULA, Veysel ve Ender BAYKUT; (2014), “Kurumsal Yönetim Derecelendirme Notu ile Piyasa Değeri Arasındaki İlişki: BIST XKURY Şirketleri Üzerine Bir Araştırma”, Uşak Üniversitesi Sosyal Bilimler Dergisi, 7(3), ss.1-17.
KULA, Veysel ve Ender BAYKUT; (2013), “Kurumsal Yönetim Endeksinde Yer Almanın Mevduat Bankalarının Performansına Etkisi: BIST Örneği”, Sosyal Bilimler Dergisi, 15(2), ss.121-136.
MALLIN, Christine A.; (2004), Corporate Governance, Oxford University Press, New York, 231p.
MEMİŞ, Mehmet Ü. ve Emin H. ÇETENAK; (2012), “Kurumsal Yönetimin Kazanç Yönetimi Uygulamaları Üzerine Etkisi: İMKB’de İşlem Gören Şirketler Üzerine Uygulama”, Çukurova Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü Dergisi, 21(3), ss.205-224.
SAKARYA, Şakir; (2011), “İMKB Kurumsal Yönetim Endeksi Kapsamındaki Şirketlerin Kurumsal Yönetim Derecelendirme Notu ve Hisse Senedi Getirileri Arasındaki İlişkinin Olay Çalışması (Event Study) Yöntemi İle Analizi”, Zonguldak Karaelmas Üniversitesi Sosyal Bilimler Dergisi, 13, ss.147-162.
SAKARYA, Şakir ve Hasan SEZGİN; (2015), “Sendikasyon Kredisi Kullanımının Bankaların Hisse Senedi Getirilerine Etkisi: Olay Çalışması Yöntemiyle BİST’de Bir Uygulama”, Bankacılar Dergisi, 92, ss.5-24.
SERMAYE PİYASASI KURULU (SPK) (2005), Kurumsal Yönetim İlkeleri, http://www.spk.gov.tr/displayfile.aspx?action=displayfile&pageid=66&fn=66.pdf&submenuh eader=null, Erişim Tarihi: 14.12.2014.
SHLEIFER, Andrei and Robert W. VISHNY; (1997), “A Survey of Corporate Governance”, The Journal of Finance, 52(2), pp.737-783.
SLOAN, Richard G.; (2001), “Financial Accounting and Corporate Governance: A Discussion”, Journal of Accounting and Economics, 32(2001), pp.335-347.
TEKER, Suat; Emre KARAKUM ve Osman TAV; (2008), “Yatırım Fonlarının Risk Odaklı Performans Değerlemesi”, Doğuş Üniversitesi Dergisi, 9(1), ss.89-105.
TÜRKİYE KURUMSAL YÖNETİM DERNEĞİ (TKYD), http://www.tkyd.org/tr/content.asp?PID={FB59288A-5A83-4120-96F4-7ED3734A5320}, Erişim Tarihi: 22.11.2014.
TÜRKİYE SANAYİCİ VE İŞADAMLARI DERNEĞİ (TÜSİAD) (2005), Sermaye Piyasaları İçin Örnek Şirket Yapısı, http://www.tusiad.org.tr/__rsc/shared/file/sermaye.pdf, Erişim Tarihi: 29.11.2014.
YENİCE, Sedat ve Tuğba DÖLEN; (2013), “İMKB’de İşlem Gören Firmaların Kurumsal Yönetim İlkelerine Uyumunun Firma Değeri Üzerindeki Etkisi”, Uluslararası Yönetim İktisat ve İşletme Dergisi, 9(19), ss.199-214.