Türkiye ekonomisinde enflasyon ve üretim değişkenliği değiş-tokuş ilişkisinin dinamik analizi

1990'lı yıllarda çok sayıda ülkede para politikasının yeni çerçevesi olarak benimsenen enşasyon hedeşemesi rejiminde fiyat istikrarına üretimin istikrarına oranla verilen ağırlığın artacağı öngörülmektedir. Konu ile ilgili literatürde, enşasyonu düşürmenin üretimde artan değişkenlik şeklinde bir maliyet yaratacağı gösterilmektedir. Çalışmamızda, enşasyon değişkenliği ile üretim değişkenliği arasındaki değiş-tokuş ilişkisi Türkiye ekonomisinde 1987-2006 dönemi için tahmin edilmektedir. Çok Değişkenli Otoregresif Koşullu Değişken Varyans (MGARCH) modeli yardımıyla elde edilen tahmin sonuçları, enşasyon değişkenliği ile üretim değişkenliği arasındaki korelasyon katsayısının işaret ve büyüklüğünün zaman içinde değiştiğini, ancak genellikle negatif olduğunu göstermektedir. Son yıllarda benimsenen enşasyon hedeşemesi rejiminin, teorik beklentilere uygun biçimde, enşasyonun düzeyini ve değişkenliğini düşürdüğü, üretimin değişkenliğinde ise artışlara yol açtığı söylenebilir.

Dynamic analysis of the trade-off between inflation variability and output volatility in the Turkish economy

The relative weight on the goal of price stability versus output stability in the monetary authority's objective function is predicted to increase under an inflation targeting regime, which has been adopted in many countries since the 1990s. In the related literature, it is shown that decreasing inflation is likely to have a cost in terms of increased output volatility. In this study, we estimate the time-varying relationship between inflation variability and output variability for the Turkish economy during the period of 1987-2006. Our estimation results obtained from the multivariate generalized autoregressive conditional heteroskedasticity (MGARCH) model indicate that the correlation coefficient has changed during the sample period and had mostly negative sign. It could be said that adoption of the inflation targeting as a new monetary policy framework in recent years, as theoretically expected, has led to a decrease in both the level and uncertainty of inflation rate causing output to be more volatile.

PDF

___

Akkuş, E. (2007). Yeni Keynezyen İktisat ve Reel Üretim-Enşasyon Değiş-Tokuşu: Türkiye ve Seçilmiş Bazı Ülkelerde Ampirik Bir Sınama. İstanbul Üniversitesi İktisat Fakültesi Mecmuası. 56 (2), 185-223
Andres, J., Domenech, R., ve Molinas, C. (1996). Macroeconomic Perfomance and Convergence in OECD Countries. European Economic Review. 40, 1683-1704
Apergis, N. (2003). The Inşation-Output Volatility Trade-Off: A Case Where Anti Inflation Monetary Policy Turns Out To Be Successful, A Historical Assessment. Journal of Policy Modeling. 25, 881-892
Arestis, P., ve Cipollini, A. (2002). Does Inşation Targeting Affect the Trade-Off Between Output Gap and Inşation Variability?. The Manchester School. 70 (4), 528-545
Artan, S. (2008). Türkiye'de Enşasyon, Enflasyon Belirsizliği ve Büyüme. International Journal of Economic and Administrative Studies. 1 (1), 113-138
Bakırtaş, İ. ve Tekinşen, A. (2004). Stagflation in Turkey After 2001. Selçuk Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü Dergisi. 12, 101-109.
Ball, L. (1997). Efficient Rules For Monetary Policy. NBER Working Paper No:5952
Ball, L. ve Mankiw, N.G. (1994). A Sticky Price Manifesto. NBER Working Paper No:4677
Banaian, D.L.L. ve Willett, T. (1983). Central Bank Independence: An International Comparison. Economic Review. Federal Reserve Bank of Dallas. 1-13
Barro R. J., ve Gordon, D. B. (1983). A Positive Theory of Monetary Policy in a Natural Rate Model. Journal of Political Economy. 91, 589–610
Baydur, C. M. ve Süslü, B. (2007). Avrupa Merkez Bankası ile TCMB'nin Bağımsızlıkları nın Karşılaştırılması ve Ekonomiye Etkileri. Yönetim ve Ekonomi. 14 (1), 43-66
Bean, C. R. (1998). The New UK Monetary Arrangements: A View From the Literature. Economic Journal. 108, 1795-1809
Büyükakın, T. (2008). Phillips Eğrisi: Yarım Yüzyıldır Bitmeyen Tartışma. İ.Ü. Siyasal Bilgiler Fakültesi Dergisi. 39, 133-159
Canzoneri, M. (1985). Monetary Policy Games and the Role of Private Information. American Economic Review.75,1056–1070
Cecchetti, S. C. ve Ehrmann, M. (1999). Does Inflation Targeting Increase Output Volatility? An International Comparison of Policymakers' Preferences and Outcomes. NBER Working Paper No. W7426
Cecchetti, S.G., Mcconnell, M. M. ve Perez Quiros, G. (2002). Policy Makers' Revealed Preferences and the Output-Inflation Variability Trade off: Implications for the European Systems of Central Banks. The Manchester School. 70, 596-618
Cover, J. P. ve Hueng, C. J. (2003). The Correlations between Shocks to Output and the Price Level: Evidence From a Multivariate GARCH Model. Southern Economic Journal. 70(1), 75–92
Cover, J. P. ve Hueng, C. J. (2006). Why did the Sign of the Price-Output Correlation Change? Evidence From a Structural VAR with GARCH Errors. jcover@.cba.ua.edu, 8 Haziran 2007 tarihinde http://papers. ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract id=775507 adresinden erişildi.
Cover, J. P. ve Pecorino, P. (2003). Optimal Monetary Policy and the Correlation between Prices and Output. Contributions to Macroeconomics. 3(1), 1–21
Cukierman, A. (1992). Central Bank Strategy, Credibility, and Independence: Theory and Evidence. Cambridge: The MIT Press
Çolak, Ö. F. (2008). Milli Gelir Hesaplama Yöntemindeki Değişiklik ile Ne İdik, Ne Olduk?. TİSK İşveren Dergisi. 15 Ekim 2009 tarihinde http://www.tisk.org.tr/ adresinden erişildi
Debelle, G. (1999). Inşation Targeting and Output Stabilization. Reserve Bank of Australia Research Discussion Paper No:8
Den Haan, W. J. (2000). The Comovement between Output and Prices. Journal of Monetary Economics. 46, 3–30
Drazen, A. (2000). The Political Business Cycle After 25 Years. 10 Haziran 2001 tarihinde http://www.yale.edu/leitner/pdf/drazen. pdf adresinden erişildi.
Engle, R. F. (1982). Autoregressive Conditional Heteroskedasticity with Estimates of the Variance of the U.K. Inşation. Econometrica. 50(4), 987–1008
Engle, R.F. ve Kroner, K.F. (1995). Multivariate Simultaneous Generalized GARCH. Econometric Theory. 11, 122-150
Erdoğan, F. (1997). Para Politikasının Zaman Tutarsızlığı ve Güvenilirlik Problemi: Türkiye Örneği. (Yayınlanmış doktora tezi). Sermaye Piyasası Kurulu Yayın No: 63. Ankara
Ersel, H. (2009). Düşük Faizli Finansman Olanağı Verimliliği İkinci Plana İtti. 16 Kası m 2009 tarihinde http://www.sgb.gov.tr adresinden erişildi.
Fischer, S. (1995). Modern Approaches to Central Banking. NBER Working Paper No. 5064
Friedman, M.(1977). Nobel Lecture: Inşation and Unemployment. Journal of Political Economy. 85(3), 451–472
Hasanov, M. (2008). Enflasyon Belirsizliğinin Üretim Üzerindeki Etkiler: Türkiye Örneğ i. Doğuş Üniversitesi Dergisi. 9 (2), 191-206
Hutchison, M. M. ve Walsh, C. E. (1998). The Output-Inşation Tradeoff and Central Bank Reform: Evidence From New Zeland. The Economic Journal. 108, 703-725
Judd, J. P. ve Trehan, B. (1995). The Cyclical Behavior of Prices: Interpreting The Evi dence. Journal of Money, Credit and Banking. 27, 789–797
Karaca, O. (2003). Türkiye'de Enflasyon Büyüme İlişkisi: Zaman Serisi Analizi. Do ğuş Üniversitesi Dergisi. 4 (2), 247-255
Karasoy, A., Kunter K. ve Us, V. (2005). Monetary Transmission Mechanism in Turkey Under Free Şoat Using a Small-Scale Macroeconomic Model. Economic Modelling. 22 (6), 1064-1073
Kydland, F. ve Prescott E. (1990). Business Cycles: Real Facts and a Monetary Myth. Federal Reserve Bank of Minneapolis Quarterly Review. 14, 3–18
Lee, J. (1999). The Inflation-Output Variability Trade-Off: OECD Evidence. Contemporary Economic Policy. 22 (3), 344-356
Mankiw, G. (1989). Real Business Cycles: A New Keynesian Perspective. Journal of Economic Perspectives. 3, 79–90
Mendoza, A. (2003). The Inşation Output Volatility Tradeoff and Exchange Rate Shocks in Mexico and Turkey. Central Bank Review. 1, 27-51
Nelson, E. (1997). Dynamics of Nominal Variables in Optimizing Models of the Business Cycle. Manuscript, Carnegie Mellon University, Pittsburgh PA
Okun, A. (1971). The Mirage of Steady Inflation. Brookings Papers on Economic Activity. 2, 485–498
Saraçoğlu, B. ve Suiçmez, H. (2007). Türkiye İmalat Sanayiinde Verimlilik, Teknolojik Gelişme, Yapısal Özelllikler ve 2001 Krizi Sonrası Reel Değişimler (1980–2005). TEK Raporu. 12 Kasım 2009 tarihinde http://www.tek.org.tr adresinden erişildi.
Svensson, L. E. O. (1997). Inflation Forecast Targeting: Implementing and Monitoring Inflation Targets. European Economic Review. 41 (6), 1111-1146
Taban, S. (2008). Türkiye'de Enflasyon-Ekonomik Büyüme İlişkisi: Sınır Testi Yaklaşı mı. TİSK Akademi. 3 (5), 144-167
Taylor, J. B. (1979). Estimation and Control of a Macroeconomic Model with Rational Expectations. Econometrica. 47(5), 1267–1286
Taylor, J. B. (1994). The Inşation-Output Variability Trade-off Revisited. Goals, Guidelines and Constraints Facing Monetary Policymakers içinde, Federal Reserve Bank of Boston Conference Series No:38, 21–38
Uysal, D., Mucuk, M. ve Alptekin, V. (2008). Türkiye Ekonomisinde Vektör Otoregresif Model ile Enşasyon-Büyüme İlişkisinin Analizi. ZKÜ Sosyal Bilimler Dergisi. 4 (8), 55-71
Van Els, P.J.A. (1995). Real Business Cycle Models and Money: A Survey of Theories and Stylized Facts. Weltwirtschaftliches Archiv. 131, 223-264
Yapraklı, S. (2007). Enşasyon ve Ekonomik Büyüme Arasındaki İlişki: Türkiye İçin Eş Bütünleşme ve Nedensellik Analizi. Atatürk Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü Dergisi. 10 (2), 287-300