Türkiye açısından likidite tuzağının tanımlanması ve çözümlenmesi

Bu çalışmada, dünyadaki ağır ekonomik krizle gündeme gelen likidite tuzağı ve Türkiye’ye olan etkileri incelenmektedir. Likidite tuzağı beklentilerle alakalıdır. Ekonomi likidite tuzağına yakalandığında para ve para dışı varlıklar arasındaki ikame süreci ortadan kalkar, yatırım beklentileri kötümserleşir. Likidite tuzağına yakalanmış ekonomiler tasarruf fazlasına ve durgunluğa sahiptirler. Bu ekonomilerde beklentilerin kötümser olduğundan ve reel faizler negatif değerler aldığından para tutmak rasyonel hale gelir. Bugün gelişmiş ekonomiler derin bir deşasyon ve resesyon sürecinde oldukları dikkate alındığında, likidite tuzağının karakteristiklerine sahiptirler. Ancak dışa açık bir dünyada likidite tuzağından bahsedebilmek için gelişmekte olan ülkelere de bakmak gerekmektedir. Gelişmiş ekonomiler tasarruf fazlalarını gelişmekte olan ekonomilerde değerlendirmekten kaçındıklarında likidite tuzağı benzer bir durum gelişmekte olan ülkelerde de ortaya çıkabilmektedir. Dış kaynağa bağımlı ve pozitif reel faiz ödeme gücüne sahip gelişmekte olan ülkeler genel bir deşasyon ve resesyon sürecinde dış kaynaklara ulaşamadıklarından dolaylı bir şekilde likidite tuzağına yakalanabilmektekiler. Bu makalede likidite tuzağı veya dolaylı likidite tuzağını tanımlanarak bu durumlarda izlenecek para ve maliye politikaları incelenmiştir. Elde edilen sonuç likidite tuzağına yakalanan ekonomilerin sıra dışı para ve maliye politikası izlemesi gerektiğini göstermektedir. Teorik bilginin ışığında da Türkiye ekonomisindeki durgunluk, likidite ve dolaylı likidite tuzağı çerçevesinde tartışılmıştır.

Describe liquidity trap in terms of Turkey and analyses

In this study, the liquidity trap, which is on the agenda with the major economic crisis in the world and its effects on Turkey are studied. The liquidity trap is related to the expectations. When the economy is caught in the liquidity trap, substitution process between money and non-cash assets disappears and investment expectations become pessimistic. Economies caught in the liquidity trap have excess of savings and stagnation. In these economies, as expectations are pessimistic and real interests get negative values, it is rational to have money. As today the developed economy is considered to be in the process of deep deflation and recession, they have the characteristics of the liquidity trap. However, in order to mention the liquidity trap in the world which is open, it is necessary to look at the developing countries. Once developed economies avoid using the excess of savings in developing economies, the liquidity trap can be seen in developing countries. In the deflation and recession process, developing countries which are dependent on the foreign resource and have the power of paying the positive real interest can be indirectly caught in the liquidity tap because of not reaching the foreign resource. In this article, By defining the liquidity trap or indirect liquidity trap, monetary and fiscal policies which will be followed in these cases are studied. The result found shows that economies caught in the liquidity trap should follow the extraordinary monetary and fiscal policies. In the light of theoretical knowledge, the stagnation in Turkish economy is discussed in terms of liquidity trap and indirect liquidity trap.

PDF

___

Akyüz, Y. (1977). Sermaye Bölüşüm Büyüme. Ankara: Ankara Ün. Siyasal Bilgiler Fak. Yayını
Alesina, A. ve Perotti, R. (1995). Budget Deficit and Budget Instituion. Nber Working Paper. No. 5556, 5-23
15 Aralık 2009 tarihinde http.//www.nber. org/papers/html adresinden erişildi.
Aurebach, A. ve Obstfeld, M. (2005). The Case For Open Market Purchases In A Liquidity Trap. The American Economic Review. 95, 111-135
Baydur, C. M. (2009). Krizden Kurtulmak için Neler Yapmalı. Ekonomik Yorumlar. 529, 11-13
Baydur, C M. (2008). Dünyadaki Kriz, Doğru Dış Açık ve Bize Sunulan Fırsat. Hükümet IMF ile Anlaşmamalıdır. Ekonomik Yorumlar. 525, 8-16
Baydur, C. M. (2005). Mali Yaklaşım Modelinin Yetersizlikleri: Belirsiz Fiyatlar. Ekonomik Yorumlar. 500, 54-64
Blanchard, O. ve Fischer, S. (1999). Lectures on Macroeconomics. USA: MIT Press
Blanchard, O. (1990). Suggestion for a New Set of Fiscal Indicators. OECD Economic Department Working Paper. No. 79, 1-36
Blanchard, O. (2003). Comments on Inşation Targeting in Transition Economies; Experience and Prospect. NBER Conference on Inflation Targeting. No. 9667, 1-14 25 Ağustos 2008 tarihinde http.//www. nber.org/papers/html adresinden erişildi.
Boefinger, P. (2001). Monetary Policy. UK: Oxford University Press.
Buiter, W. ve Panigirtzoglou, N. (2001). Liquidity Traps: How to Avoid Them and How to Escape Them. Nber Working Paper. No.7245, 1-74 2 Şubat 2009 tarihinde http.//www.nber. org/papers/html adresinden erişildi.
Champ B. ve Freeman, S. (2006). Modeling Monetary Economics. 2nd ed. UK: Cambridge University Press
Coenen, G. ve Volker W. (2003). The Zero Interest-Rate and the Role of the Exchange Rate for Monetary Policy in Japan. CFS Working Paper Series. 2003/09, 1-53 2 Şubat 2009 tarihinde http.//www.cfs.org/ papers/html adresinden erişildi.
Demirağ, I. ve Goodhart S. (1994). Financial Management for International Business. UK: McGraw-Hill Book Company
Eggerston, G. ve Woodford, M. (2003). Optimal Monetary Policy in a Liquidity Trap Nber Working Paper. No.9968, 1-78 28 Ocak 2009 tarihinde http.//www.nber. org/papers/html adresinden erişildi.
Eggertsson, G. ve Pugsley, B. (2006). The Mistake of 1937: A General Equilibrium Analysis. CFS Working Paper No. 2007/06, 1,38 22 Şubat 2009 tarihinde http://papers.ssrn. com/sol3/papers.cfm?abstract_id=968644
Ertuğrul, A. (1994). Para Teorisi. Ankara: Bilkent Üniversitesi Yayınları
Keynes, J. M. (1936). The General Theory of Employment, Interest and Money. London: Macmillian and Co Press.
Krugman, P. (2000). Thinking About Liquidity Trap. Journal of the Japanese and International Economies. 14, 221–237
Krugman, P. (2008). Optimal Fiscal Policy in a Liquidity Trap. 5 Ocak 2009 tarihinde http://www.princeton.edu/~pkrugman/optimalg. pdf, adresinden alınmıştır.
Iwamuro, M., Takeshi K. ve Tsutomu W. (2005). Monetary and Fiscal Policy in a Liquidity Trap: The Japanese Experience 1999-2004. Nber Working Paper. No.11151, 1-50 28 Ocak 2009 tarihinde http.//www.nber. org/papers/html adresinden erişildi.
McCallum, B. (2008). Inşation Targeting and The Liquidity Trap, NBER Working Paper. No.8225, 1 -54 28 Ocak 2009 tarihinde http.//www.nber. org/papers/html adresinden erişildi.
McCallum, B. (2005). A Monetary Policy Rule For Automatic Prevention of a Liquidity Trap?, Nber Working Paper, No. 11056, 1-45. 28 Ocak 2009 tarihinde http.//www.nber. org/papers/html adresinden erişildi.
McCallum, B. ve Nelson E. (2000). Monetary Policy For An Open Economy: An Alternative Framework With Optimizing Agents And Sticky Prices. Review Economy Policy. Vo.16, 74-91
Meltzer, A. (1999). The Transmission Process. Presented to the Deutsche Bundesbank Conference on the Monetary Transmission Process: Recent Developments and Lessons for Europe. 1-21
Obstfeld, M. ve Roggofi K. (1996). Foundations of International Macroeconomics. USA: The MIT Press.
Orphanides, A. (2003). Monetary Policy in Deşation: The Liquidity Trap in History and Practice. The North American Journal of Economics and Finance. 15, 101-124
Paya, M. (2001). Makro İktisat. 2. Baskı. İstanbul: Filiz Kitapevi
Patinkin, D. (1974). The Role of the Liquidity Trap in Keynesian Economics. Banca Nazionale del Lavoro Quarterly Review. 3-11
Pazarlıoğlu, V. ve Çevik, E. (2005). Ratchet Model: 1939-2005 Dönemi Türkiye Uygulaması. Trakya Üniversitesi Sosyal Bilimler Dergisi. 9, 17-34
Posen, A. (1998). Restoring Japan’s Economic Growth. USA: MIT Press.
Roubini, N. (2008). Asia is Learning the Wrong Lessons From Its 1997–98 Financial Crisis. Ed: Marc Uzan. The Macroeconomics of Global Imbalance. USA: Taylor & Francis Press
Scott, S. (2002). Some Observations On The Return Of The Liquidity Trap. Cato Journal. 21, 1-10 28 Şubat 2009 tarihinde http://www.cato. org/pubs/journal adresinden alınmıştır.
Svensson, L. (2001). The Zero Bound in an Open Economy: A Foolproof Way Of Escaping from a Liquidity Trap. Monetary and Economic Studies. 19, 1-46.
Sevensson, L. (2005). Monetary Policy and Japan’s Liquidity Trap. International Conference on Policy Options for Sustainable Economic Growth in Japan. 1-15. 05 Şubat 2009 tarihinde http://people. su.se/~leosven/ adresinden alınmıştır.
TCMB (2003). Para Politikası Raporu. 02 Şubat 2009 tarihinde www.tcmb.gov.tr. adresinden alınmıştır.
TCMB (2009). Finansal İstikrar Raporu. Ankara: TCMB Yayını, Sayı. 8.
TCMB (2009). Enşasyon Raporu-IV. , Ankara: TCMB.
Tobin, J. (1996). Essays in Economics. USA: The MIT Press.
Türel, O. (2009). Dünya Ekonomik Bunalı mının Türkiye’ye 2008-2009’daki Yansı maları Üzerine Notlar. Ekonomik Yorumlar. 46, 5-13
Walsh, C. (1995). Optimal Contracts for Central Bankers. The American Economic Review. 85, 678-685
Woodford, M. (2003). Interest and Prices. USA: Princeton University Press.