SERMAYE YAPISINA ETKI EDEN FAKTÖRLER: BİST ‘TE AMPIRIK BIR ÇALIŞMA FACTORS

Bu araştırmada sermaye yapısına etki eden faktörler incelenmiştir. Bu amaçla Türkiye’de hisse senetleri BİST-100’de işlem gören 60 firmanın 2000-2012 yılları arasındaki verileri incelenmiştir. Analizler varlık değerlerine göre küçük ve büyük olarak gruplanan firmalar için ayrı ayrı yapılmıştır. Sermaye yapısına etki eden faktörler birden fazla değişkenle ölçüldüğü için bu değişkenlerden en önemlilerini ortaya çıkarmak amacıyla değişkenlerin analize tek tek dahil edildiği ileri-doğru seçme (forward selection) yöntemi kullanılmıştır. Sermaye yapısına etki eden faktörler genel olarak varlık yapısı, kârlılık, büyüme olanakları, firma riski ve borç dışı vergi kalkanı olurken, büyük ve küçük firmaların toplam ve uzun vadeli borçlanmalarına etki eden faktörler arasında dikkate değer bazı farklar tespit edilmiştir.

FACTORS EFFECTIVE ON CAPITAL STRUCTURE: AN EMPIRICAL ANALYSIS OF LISTED FIRM IN BIST

This research examines the factors that affect capital structure. For this purpose, the data of 60 firms listed on BİST-100 in Turkey between 2000 and 2012 have been analyzed. Analyses have been made separately for the firms grouped according to their asset values as big or small. Since the factors affecting capital structure are measured with more than one variable, so as detect most important factors, the forward selection method is used in which the variables are included one by one. While the factors effective on capital structure are asset structure, profitability, growth opportunities, the risk of the firm, non-debt tax shield; on the other hand considerable differences have been noticed between the factors affecting big and small firms' total and long-term debts.

PDF

___

World Bank (2013). World Development Indicators [Veritabanı].Erişim: 15.08.2014, http://data.worldbank.org/indicator/CM.MKT.TRAD.GD.ZS adresinden alındı.
Titman, S.& Wessels, R. (1988). The Determinants of Capital Structure Choice.The Journal of Finance, 43(1), 1-19.
Stiglitz, J. E. (1972). Some Aspects of The Pure Theory of Corporate Finance: Bankruptcies and Takeovers. Bell Journal of Economics, 3(2), 458-482.
Sayılgan, G.& Uysal, B. (2011). Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası Sektörel Bilançoları Kullanılarak Sermaye Yapısını Belirleyen Faktörler Üzerine Bir Analiz: 1996 - 2008. Ankara Üniversitesi SBF Dergisi, 66(4), 101-124.
Rajan, R. G. & Zingales, L. (1995). What Do We Know About Capital Structure? Some Evidence from International Data. The journal of Finance, 50(5), 1421-1460.
Myers, S. C.& Majluf, N. S. (1984). Corporate Financing and Investment Decisions When Firms Have Information that Investors Do Not Have. Journal of Financial Economics, 13(2), 187-221.
Myers, S.C. (1984). Capital Structure Puzzle. The Journal of Finance, 39(3), 261-274.
Myers, S. C. (1977). Determinants of Corporate Borrowing. Journal of Financial Economics, 5(2), 147-175.
Modigliani, F. & Miller, M. H. (1963). Corporate Income Taxes and the Cost of Capital: A Correction. American Economic Review, 53(3), 433-443.
Modigliani, F. & Miller, M. H. (1958). The Cost of Capital, Corporation Finance and the Theory of Investment. The American Economic Review, 48(3), 261-281.
Miller, M. H. (1977). Debt and Taxes. The Journal of Finance, 32(2), 261-275.
Marsh, P. (1982). The Choice Between Equity and Debt: An Empirical Study. The Journal of Finance, 37(1), 121-144.
Kraus, A.,& Litzenberger, R. H. (1973). A State‐Preference Model Of Optimal Financial Leverage. The Journal of Finance, 28(4), 911-922.
Jensen, M.C. & Meckling W.H. (1976). Theory of the Firm: Managerial Behavior, Agency Cost and Ownership Structure. Journal of Financial Economics, 3(4), 305-360.
Hirshleifer, J. (1966). Investment Decision Under Uncertainty: Applications of the State-preference Approach. Quarterly Journal of Economics, 80(2), 252-277.
Harris, M.&Raviv, A., (1991). The Theory of Capital Structure.The Journal of Finance, 46(1), 297-355.
Frank, M. Z.& Goyal, V. K. (2009). Capital Structure Decisions: Which Factors Are Reliably Important? Financial Management, 38(1), 1-37.
Frank, M. Z.& Goyal, V. K. (2003). Testing The Pecking Order Theory of Capital Structure. Journal of Financial Economics, 67(2), 217-248.
Farrar, D.& Selwyn, L. (1967). Taxes, Corporate Financial Policy and Return To Investors. National Tax Journal, 20(4), 444-454.
Durukan, M. B. (1997). Hisse Senetleri İMKB’de İşlem Gören Firmaların Sermaye Yapısı Üzerine Bir Araştırma: 1990-1995. İMKB Dergisi, 1(3), 75-91.
Doğukanlı, H.& Acaravcı, S. (2004). Türkiye'de Sermaye Yapısını Etkileyen Faktörlerin İmalat Sanayiinde Sınanması. İktisat İşletme ve Finans, 19(225), 43-57.
Dinçergök, B.& Yalçıner, K. (2011). Capital Structure Decisions of Manufacturing Firms' in Developing Countries. Eastern Finance and Economics,12, 86-100.
Demirhan, D. (2009). Sermaye Yapısını Etkileyen Firmaya Özgü Faktörlerin Analizi: İMKB Hizmet Firmalari Üzerine Bir Uygulama. Ege Academic Review,9(2), 677-697.
Demirgüç-Kunt, A.& Maksimovic, V. (1999). Institutions, Financial Markets, and Firm Debt Maturity. Journal of Financial Economics, 54(3), 295-336.
DeAngelo, H.& Masulis, R. W. (1980). Optimal Capital Structure Under Corporate and Personal Taxation. Journal of Financial Economics, 8(1), 3-29.
Bradley, M. Jarrell, G. & Kim, E.H. (1984). On the Existence of an Optimal Capital Structure: Theory and Evidence.TheJournal of Finance,39(3), 857-878.
Booth, L. Aivazian, V. Demirguc‐Kunt, A.& Maksimovic, V. (2001). Capital Structures in Developing Countries. The Journal of Finance, 56(1), 87-130.
Baxter, N. D. (1967). Leverage, Risk of Ruin And The Cost Of Capital. The Journal of Finance, 22(3), 395-403.
Albayrak, A.& Akbulut, R. (2008). Sermaye Yapısını Belirleyen Faktörler: İMKB Sanayi ve Hizmet Sektörlerinde İşlem Gören İşletmeler Üzerine Bir İnceleme. Dumlupınar Üniversitesi Sosyal Bilimler Dergisi, 22, 425–445.