Beklenen ve Beklenmeyen Para Politikalarının Reel Üretim Üzerindeki Etkileri: Türkiye Örneği

Bu çalışmanın temel amacı, ilk olarak Lucas (1973) ve Sargent ve Wallace (1975) tarafından geliştirilen politika etkinsizliği önermesinin Türkiye için geçerli olup olmadığının test edilmesidir. Bu amaçla, para reaksiyon fonksiyonu ve üretim denklemi, doğrusal olmayan tahmin yöntemleri kullanılarak eşanlı olarak tahmin edilmiştir. Genişletici ve daraltıcı beklenmeyen para politikalarının etkileri arasında ayırım yapılmadığı zaman, politika etkinsizliği önermesini destekler bulgular elde edilmektedir. Bu sonuçlar, Türkiye için yapılan daha önceki çalışmaların sonuçları ile örtüşmektedir. Fakat, yapılan testler, beklenmeyen politikaların genişletici ve daraltıcı kısımlara ayırılmasının gerekli olduğunu göstermektedir. Beklenmeyen genişletici para politikası ile beklenmeyen daraltıcı para politikası arasında ayırım yapıldığı zaman, para politikasının hem beklenen, hem de beklenmeyen kısımlarının üretimdeki dalgalanmaları açıklamak için anlamlı olduğu ve para politikalarının nötr olmadığı görülmüştür. Ayrıca, beklenmeyen genişletici ve beklenmeyen daraltıcı para politikalarının üretim üzerinde asimetrik etkiye sahip olduğu tespit edilmiştir. Bu çalışmanın sonuçları, nominal talep politikaların üretim üzerindeki etkileri analiz edilirken, beklenen ve beklenmeyen politikaların etkilerinin ayrı ayrı incelenmesi gerektiğini ortaya koymaktadır.

The Effects of Anticipated and Unanticipated Monetary Policy on Reel Output: The Case of Turkey

The primary purpose of this paper is to investigate whether the policy ineffectiveness proposition advanced by Lucas (1973) and Sargent and Wallace (1975) holds for Turkey. For this purpose, we estimate money reaction function and output equation jointly using nonlinear estimation techniques. When no distinction is made between unanticipated contractionary and unanticipated expansionary monetary policies, one can obtain results supporting the policy ineffectiveness proposition. These results comply with findings of earlier researches. However, the results change dramatically when one allows for different responses of the real output to contractionary and expansionary monetary policies. Specifically, it has been found that the distinction between the effects of unanticipated expansionary and unanticipated contractionary policies on the real output is statistically significant, and when such different effects are modelled explicitly, the policy ineffectiveness proposition no longer holds in the case of Turkey. There also has been found asymmetry in the effects of positive versus negative monetary shocks. Moreover, the results suggest that money, whether anticipated or unanticipated, is not neutral on real output.

PDF

___

ABAAN, Ernur Demir (1987), "Parasal Şok ve Reel Ekonomik Etkinlik", ODTÜ Gelişme Dergisi, Cilt: 14, No: 3, 271-282.
BARRO, Robert J. (1977), "Unanticipated Money growth and unemployment in the United States", American Economic Review, Vol.: 67, No: 1, pp. 101-115.
BARRO, Robert J. (1978), "Unanticipated Money, Output, and the Price Level in the United States", Journal of Political Economy, Vol.: 86, No: 4, pp. 549-580.
BARRO, R. J. and MARK, R. (1980), "Unanticipated Money and economic activity", Rational Expectations and Economic Policy, içinde, (der.: S. Fischer, Chicago, University of Chicago Press, pp. 23-54).
BİLGİLİ, Faik (1999), "Rasyonel Beklentiler Kuramı Çerçevesinde Öngörülen ve Öngörülmeyen Para Politikalarının Analizi", İktisat, İşletme ve Finans, Cilt 14, Sayı 163, ss. 40-57.
COVER, James Peery (1992), "Asymmetric Effects of Positve and Negative Money Supply Shocks", Quarterly Journal of Economics, Vol. 107, No: 4, pp. 1261-1282.
CHU, J. and RATTI, R. A. (1999), "On the Relevance of Distinctions Between Anticipated, Unanticipated Expansionary, and Unanticipated Contractionary Monetary Policy", Journal of Economics and Business, Vol.: 51, pp. 109-131.
DE LONG, J.B. and SUMMERS, L. H. (1988), "How Does Macroeconomic Policy Affect Output?" Brookings Papers on Economic Activity, No: 2, pp. 433-480.
EKİNCİ, N. K. (1987), "Parasal Şok ve Reel Ekonomik Etkinlik: Bir Not", ODTÜ Gelişme Dergisi, Cilt: 14, No: 4, ss. 409-413.
EVANS, Paul (1986), "Does the Potency of Monetary Policy Vary With Capacity Utilization?", Carnegie-Rochester Conference Series on Public Policy, Vol.: 24, pp. 303-332.
FROYEN, Richard T. (1993), Macroeconomics, 4th Edition, Macmillan, New York.
FRYDMAN, R. and RAPPOPORT, P. (1987), "Is the Distinction Between Anticipated and Unanticipated Money Growth Relevant in Explaining Aggregate Output?", American Economic Review, Vol.: 77, No: 4, pp. 693-703.
GARCIA, R. and SCHALLER, H. (2002), "Are the Effects of Monetary Policy Asymmetric?" Economic Inquiry, Vol.: 40, No: 1, pp. 102-119.
KANDİL, Magda (1998), "Supply-Side Asymmetry and the Non-Neutrality of Demand Fluctuations", Journal of Macroeconomics, Vol.: 20, No: 4, pp. 785-809.
KARRAS, Georgios (1996a), "Are the Output Effects of Monetary Policy Asymmetric? Evidence from a Sample of European Countries", Oxford Bulletin of Economics and Statistics, Vol.: 58, pp. 267-278.
KARRAS, Georgios (1996b), "Why are the Effects of Money-Supply Shocks Asymmetric? Convex Aggregate Supply or Pushing on a String?", Journal of Macroeconomics, Vol.: 18, No: 4, pp. 605-619.
LUCAS, Robert E., Jr. (1973), "Some international evidence on output-inflation tradeoffs", American Economic Review, Vol.: 63, No: 3, pp. 326-334.
MCCALLUM, Bennett T. (1989), Monetary Economics, Macmillan, New York.
MISHKIN, Frederic S. (1982), "Does Anticipated Monetary Policy Matter? An Econometric Investigation", Journal of Political Economy, Vol.: 90, No: I, pp. 22-51.
ÖZATAY, Fatih (1990), "Parasal Şok ve Reel Ekonomik Etkinlik: Bir Not", ODTÜ Gelişme Dergisi, Cilt: 17, No: 1-2, ss. 213-222.
TABAN, Sami (2004), "Yeni Klasik Eksik Bilgi Kuramı Çerçevesinde Para Politikalarının Konjonktürel Analizi, İktisat, İşletme ve Finans, Cilt 19, Sayı 216, ss. 123-131.
TELATAR, Erdinç (2001), "Para Arzı Reaksiyon Fonksiyonunun Değişken Katsayılı-Değişken Varyans Modeli ile Tahmini", H.Ü. İ.İ.B.F. Dergisi, Cilt: 19, No: 2, ss. 1-17.
TELATAR, Erdinç (2002), "Türkiye'de îktisat Politikası Rejiminin Ampirik Olarak Belirlenmesi", İktisat, İşletme ve Finans, Cilt 17, Sayı: 198, ss. 61-70.
TELATAR, E. and HASANOV, M. (2006), "The Asymmetric Effects of Monetary Shocks: The Case of Turkey", Applied Economics, Vol. 38, No: 18, pp 2199-2208.
THOMA, Mark A. (1994), "Subsample Instability and Asymmetries in Money Income Causality", Journal of Econometrics, Vol.: 64, pp. 279-306.
SARGENT, T.J. and WALLACE, N. (1975), "Rational expectations, the optimal monetary instrument, and the optimal money supply rule" Journal of Political Economy, Vol.: 83, No: 2, pp. 241-254.
YAMAK, R. and KÜÇÜKKALE, Y. (1998), "Anticipated and Unanticipated money in Turkey" Yapı Kredi Economic Review, Vol.: 9, No: 1, pp. 15-25.