Şeref KALAYCI, Yusuf DEMİR, İBRAHİM YAŞAR GÖK

Ülke kredi notunun temel makro ekonomik belirleyicileri: AB Ülkeleri ve Türkiye üzerine bir reyting araştırması

Çalışmada, kredi derecelendirme kavramı ile bu kavramın önemi, kredi derecelendirme kuruluşları ile kredi notu sistematiği, kredi notlarının objektifliği ile belirleyicileri ele alınmıştır. Çalışmada, özellikle ülke kredi notunun oluşumu ile temel makro ekonomik belirleyicileri üzerinde durulmuş ve bu amaçla AB ülkeleri ve Türkiye üzerine ampirik bir araştırma gerçekleştirilmiştir. Çalışma ile, 2002-2008 yıllarını kapsayan süreçte, 27 AB ülkesi ve Türkiye’nin, Fitch Ratings’den elde ettikleri kredi notları arasındaki farklılığa sebep olabilecek temel makro ekonomik değişkenler, diskriminant analizi yardımıyla araştırılmış ve analiz sonucunda 20 makro ekonomik değişkenden Tüketici Fiyatları, Yurtiçi Tasarruflar/GSYİH, Dış Faiz Servisi ve Genel Yönetim Faiz Dışı Bütçe Dengesi/GSYİH değişkenlerinin diskriminant faktörü olduğu, diğer değişkenlerin ise ülkeler arasında homojen bir yapı sergilediği sonucuna ulaşılmıştır. Bu bağlamda, Türkiye ekonomik göstergeler bakımından daha iyi kredi notlarını hak ederken, politik istikrar ve demokrasi standartlarının istenilen düzeyde olmaması, Türkiye’nin kredi notunu olumsuz etkilemekte ve ülkenin ve şirketlerin borçlanma maliyetlerini arttırmaktadır.

Fundamental macro-economic determinants of sovereign credit ratings: A credit rating research on EU countries and Turkey

This study includes the meaning of credit rating and its importance, credit rating agencies and its systematic, the objectivity and determinants of credit ratings. Especially, study covers formation of sovereign credit ratings and its fundemental macro economic determinants. For this purpose a study conducted on EU countries and Turkey. Variables used in this study are gathered from Fitch Ratings and includes 27 EU countries and Turkey’s fundamental macro-economic variabes. Discriminant analysis is used as a methodology. Our findings reveal that Inflation, Domestic Savings/GDP, General Government Primary Balance/GDP, External Interest Service are discriminant variables which result in credit rating differences among countries when the results of analysis are interpreted for Turkey, it is shown that, in terms of economic indicators, Turkey deserve higher credit ratings than already has. Low democratic standarts and political instability affect Turkey’s credit rating negatively. So, both Turkey and Turkish companies face higher cost of borrowing.

PDF

___

ALBAYRAK Ali Sait; (2006), Çok Değişkenli İstatistik Teknikleri, Asil Yayınları
AFONSO, A.; (2003) Understanding The Determinants Of Sovereign Debt Ratings: Evidence Of The Two Leading Agencies, Journal of Economics and Finance, (27)
ALTAŞ Gökben; (2009), Kredi Derecelendirme Kurumları, Sermaye Piyasasında Gündem, s.84
ARCHER Candace C, Glen BİGLAİSER, Karl DEROUEN; (2007), Sovereign Bonds and the “Democratic Advantage”: Does Regime Type Affect Credit Rating Agency Ratings in the Developing World? International Organization 61
BAŞOĞLU Ufuk, Ali CEYLAN, İlker PARASIZ; (2009), Finans –Teori, Kurum, Uygulama-, Ekin Yayıncılık
BİSSOONDOYAL-BHEENİCK Emawtee; (2005), An analysis of the determinants of sovereign ratings, Global Finance Journal, (15)
BİSSOONDOYAL-BHEENİCK Emawtee, Robert BROOKS, Angela Y.N. YİP; (2006), Determinants of sovereign ratings: A comparison of case-based reasoning and ordered probit approaches, Global Finance Journal, Volume 17, Issue 1, September
CANTOR Richard, Frank PACKER; (1996), Determinants and Impact of Sovereign Credit Ratings, Economic Policy Review, Vol. 2, No. 2
COSSET Jean-Claude, J. ROY; (1991), The Determinants of Country Risk Ratings, Journal of International Business Studies, Vol. 22, No. 1
CRUCES Juan J.; (2006), Statistical Properties Of Country Credit Ratings, Emerging Markets Review, (7)
ÇALIŞKAN Ömer Veysel; (2002), Kredi Derecelendirme Kuruluşları ve Risk Değerlendirme Kriterleri, Gazi İ.İ.B.F. Dergisi (1)
GEORGİEVSKA A., L. GEORGİEVSKA, A. STOJANOVİCC, N. TODOROVİCD; (2008), Sovereign rescheduling probabilities in emerging markets: a comparison with credit rating agencies’ ratings, Journal of Applied Statistics, Vol. 35, No. 9
HAQUE Nadeem U, M. S. KUMAR, N. MARK, D. J. MATHİESON; (1996), The Economic Content of Indicators of Developing Country Creditworthiness, International Monetary Fund, Vol.43, No.4
HALIM Ahmad Abd, Mohd Daud Siti NURAZIRA, Marzuki AI- NULASHIKIN; (2008), Sovereign Credit Ratings and Macroeconomic Variables: An Empirical Analysis on Dynamic Link- ages in Malaysia Using Bound Test Approach, ICFAI Journal of Applied Economics, Vol. 7, Iss. 6
KALAYCI Şeref; (2008), SPSS Uygulamalı İstatistik Teknikleri, Asil Yayınları
KARACA Nil; (2005), Maliye Bakanlığı APK Kurulu Raporu, Rapor No:2
LE BRAS Alison, David ANDREWS, Banka Derecelendirme Metodolojisi Ölçüt Raporu, www.fıtchrating.com.tr
MELLİOS Constantın, Eric PAGET-BLANC; (2006), Which factors determine sovereign credit ratings?, European Journal of Finance, Jun2006, Vol. 12 Issue 4
MULDER Christian, Roberto PERRELLİ; (2001), Foregin Currency Credit Ratings For Emerging Market Economies, International Monetary Fund, WP/01/191
STROKER Nancy, Trevor PİTMAN, Daniel R. KASTHOM, Şirket Derecelendirme Metodolojisi Ölçüt Raporu, www.fitchrating.com.tr
www.fıtchratings.com.tr
www.saharating.com
www.spk.gov.tr
www.turkkredirating.com
www.turkrating.com