12040

Küresel Kriz ve Bir Para Politikası Stratejisi Olarak Enflasyon Hedeflemesi’nin Rolü

Keynes, Bretton Woods sistemi çerçevesinde, sermaye hareketlerinin serbest olmadığı, kurların sabit ve para politikasının da parasal hedefleme stratejisine göre yönetildiği bir düzeni savunuyordu. 1973 yılında Bretton Woods sisteminin çökü- şü ile Friedman'ın önerdiği serbest kur sistemi gündeme geldi. 1990'lı yıllardan itibaren sabit kur yerine dalgalı kur, parasal hedefleme yerine enflasyon hedeflemesi ve sermaye hareketlerinin serbest olduğu bir ekonomik düzen genel anlamda tercih edildi. 2008 Küresel Finans Krizi süresince yapılan gözlemler, merkez bankalarının uygulamış olduğu para politikalarının farklı farklı tepkiler verdiğini ortaya koymaktadır. Doğal olarak bu durum, merkez bankalarının izlemiş olduğu para politikası stratejisiyle yakından ilgilidir. Bu çalışma, enflasyon hedeflemesi stratejisinin, esnek kur rejimini içermesine bağlı olarak, merkez bankalarına politika uygulamalarında, "esnek davranış" fırsatı sunduğu, döviz kuru hedeflemesi (sabit kur rejimi) ya da parasal hedefleme gibi "katı davranış" gerektiren stratejilere göre, kriz karşısında daha başarılı bir sınav verdiğini ortaya koymaktadır.

The Global Crisis and the Role of Inflation Targeting as A Monetary Policy Strategy

In a frame of Bretton Wood system, Keynes was defending such an arragement that capital movements were not free and foreign exchange was fixed and also monetary policy is managed by the strategy of monetary targeting. Together with the collapse of Bretton Wood system in 1973, Friedman’s free exchange rate system came into question. After 1990’s, It was preferred an economic adjustment which supports floating exchange rate instead of fixed exchange rate, inflation targeting instead of monetary targeting as well as free capital movements During 2008 Global Financial Crisis the observations showed that the monetary policy applied of central banks gave different reactions different. Of course, this situation is closely related with, the monetary policy strategy followed of central banks have followed. This study detected that the strategy of inflation targeting, in view of contain flexible exchange rate regime and on the policy practices of the central bank, “flexible behavior” opportunity , gave a more successful test in the face of crisis than strategies such as exchange rate targeting (fixed exchange rate regime) or monetary targeting that requires “solid behavior”.

___

AKGÜÇ, Öztin; (2009), “Kriz Nedeni ve Çıkış Yolları”, Muhasebe ve Finansman Dergisi, Sayı:42, Nisan, ss.6–11
BARIŞIK, Salih; (2001), “Para Kurulu Sistemi, Üstünlükleri ve Zayıf Yönleri”, Gazi Üni. İİBF Dergisi, Sayı: 2, ss.51–68
BERNANKE, Ben S.and Frederic S. MISHKIN; (1997), “Inflation Targeting: A New Framework for Monetary Policy?” NBER Working Paper, No:5893, http://www2.gsb.columbia.edu/faculty/fmishkin /PDFpapers/w5893.pdf (10.04.2007), pp.1–28
BERNANKE, Ben, et al; (1999), Inflation Targeting: Lessons From The International Experience, New Jersy: Princeton University Press
BÜYÜKAKIN, Tahir; (2007), “Yeni Keynesyen İktisat mı, Yeni Neo-Klasik Sentez mi?”, Kocaeli Üni. Sosyal Bilimler Enstitüsü Dergisi, Yıl:13, Sayı:1, ss.22–36
CLARIDA, Richard and Mark L. GERTLER; (1996), “How The Bundesbank Conducts Monetary Policy”, NBER Working Paper, No.5581 http://www.nber.org/papers/w5581.pdf (1.1.2008), pp.1–50
CUKIERMAN, Alex; (1996), “Targeting Monetary Aggregates and Inflation in Europe”, http://arno.uvt.nl/show.cgi?fid=3346 (10.1.2010), pp.1–27
EROĞLU, Nadir; (2008), Türkiye’de Parasal Kesim ve Merkez Bankası İşlemlerinin Analizi, 2. Baskı, Der Yayınları, İstanbul EROĞLU, İlhan; (2009), Enflasyon Hedeflemesi Rejimi ve
Türkiye’deki Uygulamanın Performans Analizi, Yayınlanmamış Doktora Tezi, Marmara Üni. SBE, İstanbul
GOODFRIEND, Marvin; (2002), “ Monetary Policy in the New Neoclassical Synthesis: A Primer”, International Finance, 5:2, http://www.blackwellpublishing.com/specialarticles/INFI093. pdf. (20.08.2008), pp. 165–191
GÜL, Ekrem, Aykut EKİNCİ ve Arif A. GÜRBÜZ; (2006), Enflasyonla Mücadelede Enflasyon Hedeflemesi, Ekin Yayınları, Bursa
IŞIK, Sayım ve Koray DUMAN; (2008), “Enflasyon Hedeflemesi ve Dalgalı Döviz Kuru: Bazı Ülke Deneyimleri ” Akdeniz Üni. İİBF Dergisi, (15), ss.50–86
KARASOY, Almila, Mesut SAYGILI, Cihan YALÇIN; (1998), “Enflasyonun Doğrudan Hedeflenmesi Politikası ve Bazı Ülke Deneyimleri”, TCMB Araştırma Genel Müdürlüğü, Tartışma Tebliği, Ankara, No. 9801, ss.1–48
McCALLUM, Bennett T.; (2001) ,“Inflation Targeting and The Liquidity Trap”, NBER Working Paper No.8225, April 2001, http://www.nber.org/papers/W8225 (10.05.2007), pp.1–52
MISHKIN, Frederic S. (1999), “ International Experiences With Different Monetary Policy Regimes”, NBER Working Paper, No. 6965, http://papers.nber.org/papers/ w6965.pdf (10.05.2007), pp.1–46
MISHKIN, Frederic S. and Miguel SAVASTANO; (2000) “Monetary Strategies for Latin America”, NBER Working Paper Series, No.7617, http://www.nber. org/papers /w7617.pdf (1.01.2008), pp.1–67
MISHKIN, Frederic S.; (2000), “Issues in Inflation Targeting,” in Price Stability and the Long-Run Target for Monetary Policy, Ottawa: Bank of Canada, Canada, http://www2.gsb.columbia.edu /faculty/fmishkin/PDFpapers/00BOC.pdf (20.2.2008), pp.1-31
OBSTFELD, Maurice and Kenneth ROGOFF; (1995), “The Mirage of Fixed Exchange Rates”, NBER Working Paper Series, No.5191, http://www.nber.org/papers/ w5191.v5.pdf (20.01.2008), pp.1-35
OKTAR, Suat; (1998a), “Para Politikasının Güvenilirliği ve Güvenilirliğinin Sağlanmasında Enflasyon Hedeflemesi Yaklaşımı”, Banka ve Ekonomik Yorumlar Dergisi, Y.35, S.2, Şubat, ss.1–17
OKTAR, Suat; (1998b), Enflasyon Hedeflemesi, 1. Baskı, Bilim Teknik Yayınevi, İstanbul
OKTAR, Suat; (2001), Para Kurulu, 2.Baskı, Bilim Teknik Yayınevi, İstanbul
ORHAN, Osman Z. ve Seyfettin ERDOĞAN; (2007), Para Politikası, 4.Baskı, Yazıt Yayın Dağıtım, Ankara
ÖZTÜRK, Serdar; (2009), “Enflasyon Hedeflemesi Yaklaşımı: Gelişmiş ve Gelişmekte Olan Ülkelerin Karsılaştırmalı Analizi ”, Celal Bayar Üni. İİBF Yönetim ve Ekonomi Dergisi, Cilt:16, Sayı:1, ss.191–205
PETURSSON, Thorarinn G.; (2000), “Exchance Rate or Inflation Targeting in Monetary Policy?”, Money Bulletin, 2000/1, http://www.sedlabanki.is/uploads/files/ mb001_6.pdf (10.05.2007), pp.36–45
SARAL, Talat; (2009), ‘Küresel Kriz Üzerine Düşünceler ve Öneriler’, Maliye Finans Yazıları Dergisi, Yıl:23, Sayı:83, ss.9– 24
SEYİDOĞLU, Halil; (2003), “Uluslararası Mali Krizler, IMF Politikaları, Az Gelişmiş Ülkeler, Türkiye ve Dönüşüm Ekonomileri”, Doğuş Üniversitesi Dergisi, Cilt.4, No.2, ss.141–156
ŞIKLAR, İlyas; (1999), Enflasyon Hedeflemesi ve Para Talebinin Rolü, Eskişehir Sanayi Odası, Yayın No:27-1B, Eskişehir
TCMB; (2008), “ Uluslararası Gelişmeler ve Türkiye Ekonomisine Etkileri”, İstanbul Ticaret Odası Sunumu, TCMB, (Aralık), ss.1–47
YAY, Gülsün G. (2006), “Para Politikası Stratejileri ve Enflasyon Hedeflemesi” İktisat Dergisi, Şubat-Mart, Sayı: 470–471, ss.3–17
YELDAN, Eriç; (2008), “2009’da Para Politikası Nereye?”, http://www.bilkent.edu.tr/~yeldane/ Yeldan194_24Ara08.pdf (09.02.2010)
YILMAZ, Durmuş; (2008), “Küresel Mali Kriz ve Türkiye Ekonomisine Etkileri; Nasıl Başladı, Hangi Aşamadayız.” Küresel Bunalım ve Türkiye Ekonomisi Konulu Çalıştayda Yaptığı Konuşma, TCMB (Aralık), Ankara, www.tcmb.gov.tr (27.12.2008), ss.1–11