İşletme sermayesi yönetimi ile firma performansı ilişkisi: 2008 krizi örneği

İlgili çalışmanın amacı, firmaların işletme sermayesi yönetiminin firma performansı üzerindeki etkisini tespit etmektir. Analizde Borsa İstanbul (BİST)’da işlem gören 146 imalat firmasının 2003-2012 yılları arasındaki verileri kullanılmıştır. Ele alınan dönem kriz öncesi ve sonrası olarak ikiye ayrılmıştır. Bağımlı (ROA ve tobin-q) ve bağımsız değişkenler (nakde dönüşüm süresi ve unsurları ile cari oran) arasındaki ilişkiyi belirlemek amacıyla panel veri analizi yapılmıştır. Analiz sonucunda performans göstergeleri ile alacak dönüşüm süresi arasında negatif, cari oranla pozitif ilişki saptanmıştır. Stok dönüşüm süresi ile tobin-q kriz öncesinde pozitif kriz sonrasında negatif anlamlı ilişki göstermektedir. Ticari borç dönüşüm süresi ile sadece tobin-q arasında anlamlı negatif ilişki görülmüştür. Nakde dönüşüm süresi, ROA ile negatif, tobin-q ile pozitif ilişki ortaya koymuştur. Ayrıca 2008 krizinin değişkenler arası ilişkileri etkilediği tespit edilmiştir.

The relationship between working capital management and firm performance: The example of 2008 crisis

The aim of this study is to investigate the effects of working capital management on firm performance. In the study, the data set of 146 manufacturing industries in BIST over the period 2003-2012 is used. The period is divided into two sub-samples which are pre-crisis and post-crisis.In order to determine the relationship between dependent variable (ROA and tobin-q) and independent variable (cash conversion cycle, elements of cash conversion cycle, current ratio) panel data analysis is performed. According to the results, performance indicators has a negative relationship with account receivable period, a positive relationship with current ratio.Inventory period shows a positive relationship with tobin-q in the pre-crisis period and a negative relationship with tobin-q in the post-crisis period. Accounts payable period has a statically significant negative relationship with only tobinq. Cash conversion cycle shows a negative relationship with ROA, and a positive relationship with tobin-q. Morever, that is defined that the crisis effects the relationship among variables.

PDF

___

AKBULUT, Ramazan; (2011), “İMKB’de İmalat Sektöründeki İşletmelerde İşletme Sermayesi Yönetiminin Karlılık Üzerindeki Etkisini Ölçmeye Yönelik Bir Araştırma”, İstanbul Üniversitesi, İşletme Fakültesi Dergisi, 40(2), ss.195-206.
AKSOY, Ahmet ve YALÇINER, Kürşat ; ( 2008), İşletme Sermayesi Yönetimi, Gazi Kitapevi, Ankara.
AYGÜN, Mehmet ; (2012), “Firma Performansı Üzerinde Çalışma Sermayesinin Etkisi: Türk İmalat Sektörü Üzerine Bir Uygulama”, Ege Akademik Bakış, 12(2), ss. 215-223.
BAKER, H. KENT ,and POWELL, Gary; (2005), Understanding Financial Management. Malden MA: Blackwell Publishing.
BANERJEE, BHABATOSH; (2008), Fundamentals of Financial Management, PHI Press, New Delphi.
BREALEY, Richard A., MYERS, Stewart C. ,and MARCUS, Alan J.; (2004), Fundamentals of Corporate Finance, Mc Grow Hill Irwin Press, Boston.
BRIGHAM, EUGENE F,and HOUSTON, Joel F.; ( 2004), Fundamentals of Financial Management, Thomson-South Western Press, Mason Ohio.
CHARITOU, Melita Stephanou, ELFANİ, Maria, and LOİS,Petros; (2010), “The Effect of Working Capital Management on Firm’s Profitability: Emprical Evidence From An Emerging Market”, Journal of Business and Economics Research, 8(12), pp.63-68.
ÇAKIR, Hafize M. ve KÜÇÜKKAPLAN, İlhan; (2012), “İşletme Sermayesi Unsurlarının Firma Değeri ve Karlılığı Üzerindeki Etkisinin İMKB’de İşlem Gören Üretim Firmalarında 2000-2009 Dönemi İçin Analizi”, Muhasebe ve Finansman Dergisi, ss.69-86.
CEYLAN, Ali. ve KORKMAZ, Turhan; (2010), İşletmelerde Finansal Yönetim, Ekin Yayınevi, Bursa.
DURSUN, Adem ve AYRIÇAY, Yücel; (2012), “Çalışma Sermayesi-Karlılık İlişkisinin İMKB Örneğinde 1996-2005
Dönemi Analizi”. Atatürk Üniversitesi, İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Dergisi, 26(3-4), ss.199-214.
ERCAN, Metin Kamil ve BAN, Ünsal; (2005), Değere Dayalı İşletme Finansı, Finansal Yönetim, Gazi Kitapevi, Ankara.
GILL, Amarjit, BİGER, Nahum, ,and MATHUR, Neil; ( 2010), “The Relationship Between Working Capital Management And Profitability: Evidence From The United States”, Business and Economics Journal, ( http://astonjournals.com/bej)
KÖK, Coşkun ve KÖK, Dündar; (2011), “Çalışma Sermayesi Politikalarının Karlılık Üzerine Etkisi: Dinamik Panel Uygulaması”, Ege Akademik Bakış, 11 (Özel Sayı), ss.75-85.
MANSOORI, Ebrahim ve Muhammad, JORİAH; (2012), “ The Effect of Working Capital Management on Firm’s Profitability: Evidence from Singapore”, Interdisciplinary Journal of Contemporary Research in Business, 4(5), pp. 472-486.
MATHUVA, David M.; (2010), “The Influence of Working Capital Management Components on Corporate Profitability: A Survey on Kenyan Listed Firms”, Research Journal of Business Management, 4(1), pp.1-11.
NAPOMPECH, Kulkanya; (2012), “ Effects of Working Capital Management on the Profitability of Thai Listed Firms”, International Journal or Trade, Economics and Finance,3(3), pp.227-232.
POURAGHAJAN, Abbasali, and EMAMGHOLİPOURARCHİ, Milad; (2012), “Impact of Working Capital Management on Profitability and Market Evaluation:Evidence from Tehran Stock Exchange”, International Journal of Business and Social Science, 3(10), pp.311-318.
REHN, Erik; (2012), “ Effects of Working Capital Management on Company Profitability: An Industry –Wise Study of Finnish and Swedish Public Companies, Master Thesis”, Helsinki: Hanken School of Economics.
ROSS, Stephen A., WESTERFIELD, Randolph W. ,and JORDAN, Bradford D;( 2004), Essential of Corporate Finance, Mc Grow Hill Irwin Press, Boston.
ROSS, Stephen A., Westerfield, RANDOLPH W., and JORDAN, Bradford D. ;(2012), Fundamentals of Corporate Finance, Mc Grow Hill Irwin Press, Boston.
SABRİ, Tamer Bahjat; (2012), “Different Working Capital Polices and Profitability of a Firm”, International Journal of Business and Management, 7(15), pp.50-60.
SADİAMAJEED, Majidmakki, Muhammad Abdul, SALEEM, SABA, Aziz, Tarıq; (2012), “The Relationship of Cash Conversion Cycle and Firm’s Profitability: An Empirical Investigation of Pakistani Firms”, International Journal of Financial Management,1(1), pp. 80-96.
SHARMA, A.K., and KUMAR, Satish; (2011), “Effect of Working Capital Management on Firm Profitability: Empirical Evidence from India”, Global Business Rewiew, 12(1), pp.159-173.
ŞAHİN, Osman; (2011), “İMKB’yeKayıtlı İmalat Şirketlerinde Çalışma Sermayesi Politikaları veFirma Performansı İlişkisi”,Eskişehir Osmangazi ÜniversitesiİİBF Dergisi, 6(2), ss.123-141.
TALHA, Mohammad, CHRISTOPHER ,S. Benjamin ,and KAMALAVALLI, A.L.; ( 2010), “Sensitivity of Profitability to Working Capital Management: A Study of Indian Corporate Hospitals”, International Journal of Managerial and Financial Accounting, 2(3), pp.213-227.
TATOĞLU, Ferda Yerdelen; (2012), Panel Veri Ekonometrisi, Stata Uygulamalı, Beta Kitapevi, İstanbul.
WATSON, Denzil ,and HEAD, Antony ; (2004), Corporate Finance, Principles and Practice, FT Prentice Hall Press, Harlow
WESTON, J. Fred, Besley, SCOTT, and BRIGHAM, F. Eugene; (1996), Essentials of Managerial Finance, Fort Worth: The Dryden Press