M. Selman ÇOLAK, Yavuz S. HACIHASANOĞLU, Yavuz S. HACIHASANOĞLU, Deren ÜNALMIŞ

Firmaların Seçilmiş Finansal Rasyoları ve Borsa Getirilerindeki Ayrışma

Firmaların finansal sağlamlığı, etkileşim içerisinde bulunduğu diğer firmalar ve finansal kuruluşlara da yansıyarak makro-finansal istikrara katkı sağlamaktadır. Bu çalışmada, finansal rasyoları göreli olarak sağlam bir yapıya işaret eden firmaların hisse senedi piyasalarında Ocak 2010 – Eylül 2018 döneminde görece yüksek getiri sağladığı bulgulanmaktadır. Çalışmada, Borsa İstanbul’da (BİST) işlem gören reel sektör firmalarının birikimli hisse senedi getirileri, firmaların farklı rasyoları kullanılarak incelenmiştir. Bulgular likidite riski, kur riski, kârlılık ve borç ödeme kabiliyetine ilişkin finansal rasyoların hisse senedi getirilerinin ayrışmasında etkili olduğunu göstermektedir. Çalışmada sunulan görüşler yazarlara aittir ve TCMB’nin görüşlerini temsil etmeyebilir.

Firm Characteristics and Differentiation of Stock Returns

The financial strength of firms contributes to macro-financial stability by improving the financial health of other firms and financial institutions, with which they interact. In this study, it is shown that the firms whose financial ratios are relatively strong have relatively high stock market returns in the period January 2010 – September 2018. The stock returns of the real sector firms traded on Borsa Istanbul (BIST) are analyzed using different balance sheet ratios of the firms. The results show that the balance sheet ratios related to liquidity risk, exchange rate risk, profitability, and solvency are effective in differentiating stock returns.

PDF

___

Allen, M., Rosenberg, C., Keller, C., Setser, B. ve Roubini, N. (2002). A Balance Sheet Approach to Financial Crisis. IMF Working Paper WP/02/210.
Altman, E. I. (1968). Financial Ratios, Discriminant Analysis and the Prediction of Corporate Bankruptcy. The Journal of Finance, 23(4), 589-609.
Aydemir, O., Ögel, S. ve Demirtaş, G. (2012). Hisse Senetleri Fiyatlarının Belirlenmesinde Finansal Oranların Rolü, Celal Bayar Üniversitesi İİBF Yönetim ve Ekonomi Dergisi, 19(2), 277-288.
Ayrıçay, Y. ve Türk, V. E. (2014). Finansal Oranlar ve Firma Değeri İlişkisi: BİST'de Bir Uygulama, Muhasebe ve Finansman Dergisi, 64, 53-70.
Bagherzadeh, R., Safania, S. ve Roohi, M. (2013). Relationship between Current Ratio and Share Price – a study on NSE, INDIA. International Journal of Mathematical Sciences & Applications, Vol. 3. No.1, January – June 2013.
Bernanke, B.S., Gertler, M. ve Gilchrist, S. (1996). The Financial Accelerator and the Flight to Quality. The Review of Economics and Statistics, 78 (1), 1–15.
Birgili, E. ve Düzer, M. (2010). Finansal Analizde Kullanılan Oranlar ve Firma Değeri İlişkisi: İMKB’de Bir Uygulama, MUFAD Journal, 46, 74-83.
Bocola, L. ve Lorenzoni, G. (2018). Financial Crises, Dollarization, and Lending of Last Resort in Open Economies. NBER Working Paper Series, No. 23984.
Chen, N. F. ve Zhang, F. (1998). Risk and Return of Value Stocks. The Journal of Business, 71(4), 501-535.
Cooper, M. J., Gulen, H. ve Schill, M. J. (2008). Asset Growth and the Cross‐section of Stock Returns”, The Journal of Finance, 63(4), 1609-1651.
Çolak, M. S. (2019). A New Index Score for the Assessment of Firm Financial Risks. TCMB Çalışma Tebliği Serisi, No. 1904.
Hirshleifer, D., Hou, K., Teoh, S. H. ve Zhang, Y. (2004). Do Investors Overvalue Firms with Bloated Balance Sheets?. Journal of Accounting and Economics, 38, 297-331.
Hobarth, L. L. (2006). Modeling the Relationship Between Financial Indicators and Company Performance - An Empirical Study for US Listed Companies. France: Dissertation Vienna University of Economics and Business Administration.
Holthausen, R. ve Larcker, D. (1992). The Prediction of Stock Returns Using Financial Statement Information. Journal of Accounting and Economics 15, 373–411.
International Monetary Fund (2015). Balance Sheet Analysis in Fund Surveillance. Washington DC.
Irungu, P. (2013). Effect of Financial Performance Indicators on Market Price of Shares in Commercial Banks of Kenya. IJMBS Vol. 3, Issue 3, July – September 2013, ISSN 2230-9519 (Online), ISSN 2231 – 2463.
Jatoi, M.Z., Shabir, G., Hamad, N., Iqbal, N. ve Muhammad, K. (2014). A Regresional Impact of Earning per Share on Market Value of Share: A case study Cement Industry of Pakistan. International Journal of Academic Research in Accounting, Finance and Management Sciences.
Kara, A., Hacıhasanoğlu, Y.S. ve Ünalmış, D. (2019). Financial Contagion and the Role of Firm Characteristics, Finance Research Letters, yayım aşamasında.
Karaca, S. S. ve Başçı, E. S. (2011). Hisse Senedi Performansını Etkileyen Rasyolar ve İMKB 30 Endeksinde 2001-2009 Dönemi Panel Veri Analizi, Süleyman Demirel Üniversitesi İİBF Dergisi, 16(3), 337-347.
Karaca, S. S. ve Savsar, A. (2012). The Effect of Financial Ratios on the Firm Value: Evidence from Turkey, Journal of Applied Economic Sciences, 7(1), 56-63.
Kiyotaki, N. ve Moore, J. (2002). Balance-sheet Contagion. American Economic Review, 92 (2), 46– 50.
Kurtaran, A., Turan Kurtaran, A., Kurtaran Çelik, M., ve Temizer, Z. (2015). Finansal Oranlar İle Firma Değeri İlişkisi: BİST’te Bir Uygulama. Global Journal of Economics and Business Studies, 4(8), 35-45.
Marcelin, I. ve Marthur, I. (2016). Financial Sector Development and Dollarization in Emerging Economies. International Review of Financial Analysis, 46, 20-32.
Martani, D., Mulyono ve Khairurizka, R. (2009). The Effect of Financial Ratios, Firm Size, and Cash Flow from Operating Activities in the Interim Report to the Stock Return. Chinese Business Review, Jun. 2009, Volume 8, o.6, 44-53.
Menaje, P. (2012). Impact of Selected Financial Variables on Share Prices of Publicly Listed Firms in the Philippines. American International Journal of Contemporary Research, Vol. 2 No. 9.
Nissim, D. ve Penman, S. H. (2003). Financial Statement Analysis of Leverage and How It Informs About Profitability and Market-to-book Ratios. Review of Accounting Studies 8 531-560.
Penman, S. H., (1991). An Evaluation of Accounting Rate-of-Return. Journal of Accounting, Auditing and Finance. 6, 2, 233 – 255.
Piotroski, J., (2000). Value Investing: the use of Historical Financial Statement Information to Separate Winners from Losers. Journal of Accounting Research 38, 1–41.
Öz, B., Ayrıçay Y. ve Kalkan, G. (2011). Finansal Oranlarla Hisse Senedi Getirilerinin Tahmini: İMKB 30 Endeksi Hisse Senetleri Üzerine Diskriminant Analizi İle Bir Uygulama. Anadolu Üniversitesi Sosyal Bilimler Dergisi, 11(3), 51-64.
Sevim, U. (2016). İşletme Finansal Oranlarının Hisse Senedi Getirileri Üzerine Etkisi: BİST-100 İmalat İşletmeleri Örneği. Eskişehir Osmangazi Üniversitesi İİBF Dergisi, 11(2), 221-235.
TCMB (2018). Finansal İstikrar Raporu, Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası.
Tucker, D. ve Li, D. (2014). Risks and Spillovers. Background Study for IMF 2014 Triennial Surveillance Review (Washington DC).
Ulusoy, O. ve Türk, V. E. (2013). Finansal Oranların Firma Değerine Etkisi: Borsa İstanbul (BİST)' da Bir Uygulama, Afyon Kocatepe Üniversitesi İİBF Dergisi, 15(2) 365-384.
Vedd, R. ve Yassinski, N. (2015). The Effect of Financial Ratios, Firm Size & Operating Cash Flows on Stock Price: Evidence from the Latin America Industrial Sector. Journal of Business and Accounting, 8(1), 15-26.