Borsa İstanbul’da Sharpe Ve Sortıno Oranları Kullanılarak Oluşturulan Pay Portföylerinin Getirilerinin İncelenmesi

Bu çalışmanın amacı Borsa İstanbul BİST100 Endeksinde yer alan paylardan oluşturulan portföyleri riskgetiri bakış açısıyla değerlendirmektir. Risksiz faiz oranları ve BİST100 endeksi payları kapanış fiyatları ile ilgili 03/10/2016 ile 31/12/2019 tarihleri arasındaki günlük veriler, Sortino ve Sharpe oranları kullanılarak incelenmiştir. Payların ve portföylerin zayıf Sortino ve Sharpe oranına sahip olması risk-bazlı getirinin düşük olduğu sonucunu ortaya koymaktadır. Sortino ve Sharpe oranını kullanılarak oluşturulan portföylerin getirileri birbirine yakın olduğu görülmüştür. On iki devre için Sharpe oranı kullanılarak oluşturulan yirmi dört portföyün on dört tanesi BİST100 Endeksinden ve 16 tanesi MSCI Gelişmekte Olan Piyasalar Endeksinden daha yüksek getiri sağlamıştır. On iki devre için Sortino oranı kullanılarak oluşturulan yirmi dört portföyün on iki tanesi BİST100 Endeksinden ve on beş tanesi MSCI Gelişmekte Olan Piyasalar Endeksinden daha yüksek getiri sağlamıştır. Bir çok devre verisi kullanılarak payların ortalama Sharpe ve/veya Sortino oranları hesaplanarak portföy oluşturmanın geleceği tahmin açısından daha iyi olacağı önerilmektedir. İlave olarak, risk-bazlı getirinin arttırılması portföyün başka kaldıraçlı finansal ürünlerle(opsiyon ve vadeli kontrat) çeşitlendirilmesi ile mümkün olabilir.

Evaluation Of Stock Portfolios' Returns Built Using Sharpe And Sortino Ratios On Borsa Istanbul

This study aims to provide empirical insights into stocks' performance in the BIST100 index with risk and return perspective. The risk-free rates and stocks’ closing price data of Borsa Istanbul (BIST) have been examined. The Daily data between October 3, 2016, and December 31, 2019 are used. The Sharpe and Sortino ratios are employed in the analysis. The study results have revealed that the portfolio's and stock's Sortino and Sharpe ratios are poor, suggesting that the risk-based return is low. The returns of portfolios created using the Sortino and Sharpe ratios are close to each other. Of the twenty-four portfolios built using the Sharpe ratio for twelve intervals, fourteen yielded higher returns than the BIST100 Index, and sixteen yielded higher returns than the MSCI Emerging Markets Index. Of the twenty-four portfolios built using the Sortino ratio for twelve intervals, twelve yielded higher returns than the BIST100 Index, and fifteen yielded higher returns than the MSCI Emerging Markets Index. It is recommended that portfolio managers build a portfolio based on average Sharpe and Sortino ratios covering multiple periods rather than using the previous period's Sharpe or Sortino ratio. Besides, the risk and reward ratio can be increased by diversifying the portfolio with other leveraged financial products such as options and futures contracts.

PDF

___

Akgün, A. (1993). “Yatırım Fonlarının Performans Değerlendirmesi: Türkiye Üzerine Bir Çalışma”, Ankara Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü, Yayınlanmamış Yüksek Lisans Tezi, Ankara.
Ang, J., Chua, J. (1979). Composite Measures for the Evaluation of Investment Performance, Journal of Financial and Quantitative Analysis, 14 (2), 361.
Atilgan, Y., and Demirtas, K. O. (2013). Reward-to-Risk Ratios in Turkish Financial Markets. Iktisat Isletme ve Finans, 28(322).
Bagci, E.(2019). Merkez Bankası Politika Faiz Oranı Ve Döviz Kuru İlişkisi: Türkiye Örneği, Adıyaman Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü Dergisi, Yıl: 11, Sayı: 31, Mart 2019.
Bagci, E.(2020). Dışa Bağımlılığın Makroekonomik Sonuçları: Türkiye Örneği, Nobel bilimsel eserler no:190, 2.Basım: Ankara.
Bayramoğlu, M. F., ve Yayalar, N. (2017). Portföy seçiminde toplam riski temel alan portföy performans ölçütlerinin değerlendirilmesi. Bolu Abant İzzet Baysal Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü Dergisi, 17(1), 1-28
Borowski, K. (2018). Testing 65 equity indexes for normal distribution of returns. Journal of Economics & Management, 34, 5-38.
Chaudhry, A., and Johnson, H. L. (2008). The efficacy of the Sortino ratio and other benchmarked performance measures under skewed return distributions. Australian Journal of Management, 32(3), 485-502.
Çömez, G., ve Başarır, Ç. (2020). Uluslararası borsa endekslerinde portföy optimizasyonu ile risk yönetimi. Business & Management Studies: An International Journal, 8(5), 4157-4174.
Ege, İ., Topaloğlu, E. E., ve Coşkun, D. (2011). Türkiye’deki Emeklilik Yatirim Fonlarinin Yatirim Performanslarinin Analizi. Ekonomi Bilimleri Dergisi, 3(1), 79-89.
Elton, E. J., Gruber, M. J., Brown, S. J., Goetzmann, W. N. (2003). Evaluation of Portfolio Performance, Modern Portfolio Theory and Investment Analysis, John Wiley & Sons Inc., New York, USA.
Frohlich, C. J., Pennathur, A. ve Schnusenberg, O. (2006). “Are Mutual Fund Performance Measures Created Equal? An Analysis of Mutual Fund Performance and Ranking”, Working Paper. Zitiert auf Seite 34
Gökgöz, F., & Günel, M. O. (2017). Türk yatırım fonlarının portföy performanslarının analizi. Ankara Üniversitesi Sosyal Bilimler Dergisi, 3(2).
Gökgöz, F., Günel, M.O. (2012). Türk Yatırım Fonlarının Portföy Performanslarının Analizi. A.Ü. Sosyal Bilimler Enstitüsü Dergisi, 3(2), 3-25.
Jackson, M., Staunton, M. (2001). Advanced Modeling in Finance,John Wiley & Sons Ltd., West Sussex, UK.
Karacabey, A. A., Gökgöz, F. (2005). Emeklilik Fonlarının Portföy Analizi, Siyasal Kitabevi, Ankara.
Kayalıdere, K., ve Aktaş, H. (2008). Alternatif portföy seçim modellerinin performanslarının karşılaştırılması (İmkb örneği).
Ledoit, O., and Wolf, M. (2008). Robust performance hypothesis testing with the Sharpe ratio. Journal of Empirical Finance, 15(5), 850-859.
McLEOD, W., and van Vuuren, G. J. I. A. J. (2004). Interpreting the Sharpe ratio when excess returns are negative. Investment Analysts Journal, 33(59), 15-20.
Robiyanto, R. (2018). Performance evaluation of stock price indexes in the Indonesia Stock Exchange. International Research Journal of Business Studies, 10(3), 173-182.
Sharpe, W. F. (1966). “Mutual Fund Performance”, Journal of Business, January, pp. 119-138
Sharpe, W. F. (1994). The sharpe ratio. Journal of portfolio management, 21(1), 49-58.
Umut, U., ve Gökçe, A. (2015). 2008 Küresel Ekonomik Krizinin Bankacılık Hisse Senetleri
Performansı Üzerine Etkisi. Finansal Araştırmalar ve Çalışmalar Dergisi, 7(12), 209-225.
www.borsaistanbul.com, (2020). BIST Stock Indices Ground Rules (PDF file).
https://borsaistanbul.com/files/bist-stock-indices-ground-rules (Accessed 20 October 2020).
www.datastore.borsaistanbul.com,(2020).Onrepooranhacim.
https://datastore.borsaistanbul.com/ (Accessed 05 October 2020).
www.investopedia.com, (2020). Risk-Free Rate.
https://www.investopedia.com/terms/r/riskfreerate.asp (Accessed 17 October 2020). www.investopedia.com,
(2020).SortinoRatio.https://www.investopedia.com/terms/s/sortinoratio. asp (10 Şubat 2021 de ulaşıldı).
www.tr.investing.com, (2020). Equities. https://tr.investing.com/(Accessed 16 October 2020).
www.tr.talkingofmoney.com, (2021). What is the difference between sharpe ratio and sortino ratio. https://tr.talkingofmoney.com/what-is-difference-between-sharpe-ratio-and-sortinoratio (10 Şubat 2021 de ulaşıldı)