Gelişmiş ve Gelişmekte Olan Ülkelerde DemokrasiEndeksiile Borsa Performansı Arasındaki İlişki
Araştırmanın amacı, demokrasi ile borsa performansı arasındaki ilişkinin gelişmiş ülkeler ve gelişmekte olan ülkeler açısından incelenmesidir. Demokrasi ile borsa performansı arasında doğru yönlü bir ilişkinin olup olmadığı konusu hep tartışılmıştır. Bu konuda farklı yaklaşımlar bulunmaktadır. Bu çalışma bu konudaki tartışmalara katkı sağlamak amacıyla gerçekleşmiştir. Bu kapsamda söz konusu ilişkinin incelenebilmesi amacıyla, analiz periyodu tüm verilerin ortak noktada başladığı dönem olan [2010-2019] dönemi yıllık veriler kullanılarak oluşturulmuştur. Çalışmada örneklem olarak; gelişmekte olan ülkeler grubu için Türkiye Hindistan, Brezilya, Rusya, Meksika, Endonezya, G. Afrika ve gelişmiş ülkeler grubu için Almanya, Fransa, İngiltere, Belçika, Kanada, Japonya, Danimarka ele alınmıştır. Bu amaç doğrultusunda dört farklı model analiz edilecektir. Kapetanios çoklu yapısal kırılmalı birim kök testi kullanılarak serilerin durağanlıkları, Maki çoklu yapısal kırılmalı yöntemi kullanılarak seriler arasındaki eş bütünleşme ilişkisinin varlığı, Tam Değiştirilmiş En Küçük Kareler Yöntemi (FullyModifiedOrdinaryLeastSquare: FMOLS) kullanılarakuzun dönem katsayılar elde edilmiştir. Nedenselliğin yönleri belirlenirken, Granger nedensellik testinden yararlanılmıştır. Analiz sonuçları; gelişmiş ülkeler grubunda, demokrasi ile borsa performansı arasında tek yönlü bir nedensellik tespit edilmiş ve nedenselliğin yönü demokrasi endeksinden borsa performansına doğrudur. Gelişmekte ülkeler grubunda demokrasi endeksi değişkeninden borsa endeksi değişkenine doğru bir nedensellik tespit edilememiştir. Araştırma bulguları sonuç bölümünde tartışılmıştır.
The Relationship between Democracy Index and Stock Market Performance in Developed and Developing Countries
The aim of the study is to investigate the relationship between democracy and stock market performance from the perspective of developed and developing countries. The issue that whether there is a positive relationship between democracy and stock market performance has always been debated. There are different approaches to this subject. This study was conducted to make a contribution to the debates on this issue. In this context, in order to investigate the relationship in question, the analysis was performed using the annual data of the analysis period between 2010 and 2019, which is a common period for all the available data. In this study, Turkey, India, Brazil, Russia, Mexico, Indonesia, and South Africa were included in the sample group of developing countries, and Germany, France, England, Belgium, Canada, Japan, and Denmark were included in the sample group of the developed countries. For this purpose, four different models were analyzed. Stationarity of the series was tested with Kapetanios multiple structural break unit root test, the existence of a cointegration relationship between the series was examined with Maki multiple structural break method, long-term coefficients were obtained with Fully Modified Ordinary Least Square method (FMOLS). Then, the Granger causality test was used to identify the directions of the causality. In the group of developed countries, a one-way causality was identified between democracy and stock market performance, and the direction of causality was found to be from democracy to stock market performance. In the developing countries group, no causality was found from democracy variable to the stock market index variable. The research findings are discussed in the conclusion section.
___
- Akkaya, M., (2018), Ekonomik Özgürlük, Demokrasi Kalitesi, İnsani Gelişmişlik ve Yolsuzluk Algısı İle Finansal Piyasalar Arasındaki İlişkinin Analizi, Ekonomi, Yönetim ve Sosyal Araştırmalar Dergisi, 3 (1), 15-24.
- Akıncı, M., Akıncı, G., Y., &Yılmaz, Ö., (2013),. Ekonomik Özgürlükler ile Ekonomik Büyüme Arasındaki İlişki: Gelişmiş, Gelişmekte Olan ve Az Gelişmiş Ülkeler Üzerine Bir Panel Veri Analizi, Uludağ Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Dergisi,XXXII(2), 55-93.
- Aktaş, M.,(2015), Demokrasi Kavramına Eleştirel Bir Bakış, Muş Alparslan Ünı̇versı̇tesı̇Sosyal Bı̇lı̇mler Dergisi,3(1), 87.
- Altıner, A, vd., (2018), Küreselleşme ve Ekonomik Büyüme: Yükselen Piyasa Ekonomileri İçin Bir Uygulama, Finans Politik & Ekonomik Yorumlar(639), 117 –162
- Arlı, O. E., Poyraz, E. &Özkoç, H.H. (2019). Demokrasinin sermaye piyasaları üzerinde etkisi: OECD ülkeleri üzerine bir inceleme. OPUS–Uluslararası Toplum Araştırmaları Dergisi14(20), 572-593.
- Arslan, G. E., (2013), Ekonomik Büyüme, Kalkınma ve Gelir Dağılımı,Hitit Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü Dergisi6(2), 45-52.
- Barış, S.,&Erdoğmuş, M., (2018), 21. Yüzyılda Demokrasi Ve Ekonomik Büyüme İlişkisi: Bir Literatür İncelemesi, Süleyman Demirel Üniversitesi Vizyoner Dergisi,9(20), 83-102.
- Başar, S&Yıldız, Ş. (2009), İktisadi Büyümenin Demokratikleşme ÜzerindekiEtkileri, Balıkesir Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü Dergisi, Cilt 12, Sayı 21, s.56-75
- Başar, S.,&Yıldız, Ş., (2012), İktisadi Büyümenin Demokratikleşmeye Etkisi Üzerine Bir Araştırma, Kafkas Üniversitesi, İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Dergisi, 3(3), 9-38.
- Beşkaya, A.,&Manan, Ö., (2009), Ekonomik Özgürlükler ve Demokrasi İle Ekonomik Performans Arasındaki İlişkinin Zaman Serileri İle Analizi: Türkiye Örneği, ZKÜ Sosyal Bilimler Dergisi,5(10),47–76
- Breusch, T.S., &Pagan, A.R. (1980). The Lagrange Multiplier Test and Its Applications to Model Specification Tests in Econometrics. Review of Economic Studies, 47, 239-53.
- Choi, I. (2001). Unit root tests for panel data. Journal of International Money and Finance, 20(1), 249-272.
- Çoban, M. N. (2020). Ekonomik Özgürlüklerin İnsani Gelişmişlik Üzerine Etkisi: Visegrad Dörtlüsü Kapsamında Panel Veri Analizi. Tesam Akademi Dergisi,7(1), 143-162.
- Çukurcayır, S.,&Tezcan, S., (2011), Demokratikleşme ve Ekonomik Kalkınma: Etkileşim Analizi, Bilgi Ekonomisi ve Yönetimi Dergisi/ 2011 Cilt: VI Sayı: II, s. 48-76.
- Doğan, A., (2005), Demokrasi ve Ekonomik Gelişme, Erciyes Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Dergisi, Sayı 25, Temmuz –Aralık 2005, s:1-19.
- Dumitrescu, E. I., &Hurlin, C. (2012). Testing for Granger Non-Causality In Heterogeneous Panels. Economic Modelling, 29(4), 1450–1460.
- Eğilmez M., (2014), http://www.mahfiegilmez.com/2014/04/demokrasiyle-ekonomik-gelisme-arasnda.html(Çevrimiçi: 11.04.2020)
- Erdem, E.&Çelik, B., (2019), İnsani Gelişme Ve Ekonomik Büyüme İlişkisi: Bazı Afrika Ülkeleri Üzerine Bir Uygulama, Bingöl Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü Dergisi,http://busbed.bingol.edu.tr, Yıl: 9, Cilt: 9, Sayı: 17
- Granger, C. W. J. (1969). Investigating Causal Relations by Econometric Models and Cross-Spectral Methods. Econometrica, 37, 424-438.
- Güney, T. (2017). Ekonomik Özgürlük ve İnsani Gelişmişlik, Hitit Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü Dergisi, Yıl 10, Sayı 2, Aralık 2017, ss. 1109-1120
- Güney, T.(2019)., Türkiye ve BRICS Ülkelerinde Ekonomik Özgürlüğün Ekonomik Büyüme Üzerindeki Etkisi, International Review of Economicsand Management,5 (2), s. 30-47
- Jamali, K.,Wandschneider, K.,&Wunnava, P. V. (2007). TheEffect of PoliticalRegimeSandTechnology on EconomicGrowth, Applied Economics, 39(11), 1425-1432.
- Kalay, M.,&Çetin, D., (2016), Afrika Ülkelerinde Politik İstikrar ve Ekonomik Büyüme, İnsan ve Toplum Bilimleri Araştırmaları Dergisi, Cilt: 5, Sayı: 7, s. 2277-2290
- Koçak, E.,&Uzay, N., (2017), Türkiye’de Demokrasi ve Ekonomik Büyüme İlişkisi: Ampirik Bir Araştırma, Yönetim ve Ekonomi24/3 (2017) 705-723.
- Im, K. S., Pesaran, M. H., &Shin, Y. (2003).Testing for Unit Roots In Heterogeneous Panels. Journal of Econometrics, 115(1), 53-74.
- Lipset, S.M. (1959). SomeSocialRequisites of Democracy: Economic Development andPolitical Development. AmericanPoliticalScienceReview, 53, 69-105
- Maddala, G. S.&Wu, S. (1999). A comparative study of unit root tests with panel data and a new simple test. Oxford Bulletin of Economics and Statistics. Special Issue, 61(1), 631-652.
- Masaki, T.,&Van de Walle, N. (2014). Theİmpact of Democracy on EconomicGrowth in Sub-SaharanAfrica, WIDER Working Paper.1982-2012 (No. 2014/057).
- Mc Coskey, S., Kao, C. (1998). A Residual-based Test of the Null of Cointegration in Panel Data. Econometric Reviews, 17(1), 57-84.
- Oliva, M. A., &Rivera‐Batiz, L. A. (2002). Politicalİnstitutions, CapitalFlows, andDevelopingCountryGrowth: An EmpiricalInvestigation, Review of Development Economics,6(2), 248-262.
- Ökten, Ş., (2007), Gelişme ve Demokrasi: Kalkınmayla Demokratikleşme ya da Kalkınmanın Demokratikleştirilmesi, EskişehirOsmangazi Üniversitesi Sosyal Bilimler Dergisi, Cilt: 8, Sayı: 2, s.91-106
- Papaioannou, E., &Siourounis, G. (2008). “DemocratisationandGrowth”, The Economic Journal,118(532), 1520-1551.
- Pesaran, M. H. (2004). General Diagnostic Tests for Cross SectionDependence In Panels. CESifo Working Papers, no.1233, 255–260.
- Pesaran, M. H. (2007), A Simple Panel Unit Root Test In The Presence of Cross-Section Dependence, Journal of Applied Econometrics, 22(2), 265-312.
- Pesaran, M. H., Ullah A., &Yamagata T. (2008). A Bias-Adjusted Lm Test of Error Cross-Section Independence. Econometrics Journal, 11 (1), 105-127.
- Pesaran, M. H. &Yamagata, T. (2008). Testing Slope Homogeneity In Large Panels. Journal of Econometrics, 142 (1), 50-93.
- Rachdi, H., &Saidi, H. (2015). DemocracyandEconomicGrowth: Evidence in MENA Countries, Procedia-Socialand Behavioral Sciences, 191, 616-621.
- Sucu, M. B. (2017). Yükselen Piyasa Ekonomilerinde Ekonomik Özgürlük, Büyüme ve Kalkınma İlişkisi: Bir Panel Veri Analizi. Bulletin of EconomicTheoryand Analysis,2(2), 135-167.
- Şahin, D., (2017), Geçiş Ekonomilerinde Demokrasi ve Ekonomik Büyüme İlişkisi: Panel Veri Analizi, Anemon Muş Alparslan Üniversitesi Sosyal Bilimler Dergisi,, Cilt: 5, Sayı:, s. 45-57
- Tavares, J. &Wacziarg, R. (2001). How DemocracyAffects Growth, European Economic Review, 45: 1341-1378.
- Ural, Ş., (1998), Demokrasi Kavramı, Toplumsal Değerler ve Birey,Ankara ÜniversitesiYayınlar,.451.
- Westerlund, J.&Edgerton, D. L. (2007).A Panel Bootstrap Cointegration Test. Economic Letters. 97(3), 185-190.
- Williams, K. (2017). “DoesDemocracyDampentheEffect of Finance on EconomicGrowth?, Empirical Economics,52(2): 635-658.
- The Economist Dergisihttps://www.eiu.com/topic/democracy-index 03/02/2020