BRICS Ülkeleri Merkez Bankaları İle Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası’nın Para Politikası Etkinliğinde Altın Rezervlerinin Rolü – Karşılaştırmalı Analiz

Merkez bankaları altın rezervlerinin para politikasının etkinliğinde rolünün olup olmadığı, literatürde üzerinde yeterli araştırmanın yapılmadığı ve dolayısıyla araştırılması gereken alanlardan biri olarak önümüzde durmaktadır. Bu çalışmada Türkiye ve kısaca “BRICS grubu ülkeleri” olarak ifade edilen Brezilya, Rusya, Hindistan, Çin ve Güney Afrika merkez bankalarının para politikasında, merkez bankası altın rezervlerinin rolü ve para politikasındaki etkinliği karşılaştırmalı olarak araştırılmıştır. Bu çerçevede merkez bankalarının para politikasını uygularken para politikasının etkinliğinde altın rezervlerinin etkisinin olup olmadığı ve varsa ne derece olduğu ekonometrik olarak analiz edilmeye çalışılmıştır. Karşılaştırma yapabilmek amacıyla Türkiye ve BRICS ülkeleri grup olarak ayrı ayrı analize tabi tutulmuştur. Çalışmada Türkiye analiz edilirken Klasik Doğrusal Regresyon Modeli, BRICS grubu ülkeleri analiz edilirken ise Panel Regresyon Modeli uygulanmıştır. Araştırmada 2000 ila 2015 yıllarını kapsayan 16 yıllık dönem için Türkiye ve BRICS grubu ülkelerine ait yıllık veriler kullanılmıştır. Para politikasının etkinliğinin ölçütü olarak sırasıyla Türkiye ve BRICS grubu ülkelerinin “TÜFE bazlı enflasyon” verileri ve “reel efektif döviz kuru” verileri bağımlı değişken olarak ayrı ayrı modellenmiş, bağımsız değişken olarak; bağımlı değişken üzerindeki asıl etkisi araştırılan ton cinsinden “merkez bankası altın rezervleri miktarı” ile bağımlı değişkeni etkilediği düşünülen diğer açıklayıcı değişkenler modellere dahil edilmiştir. Ekonometrik analizler sonucu ulaşılan nihai tahmin sonuçlarına göre; Türkiye için merkez bankası altın rezervlerinin para politikası etkinliğinde istatistiksel olarak anlamlı bir etkisinin olmadığı görülürken, BRICS grubu ülkeleri için merkez bankası altın rezervlerinin para politikasının etkinliğinde rolünün olduğunu gösteren istatistiksel olarak anlamlı sonuçlara ulaşılmıştır.

Anahtar Kelimeler:

Para Politikası, Merkez Bankası Altın Rezervleri, BRICS Ülkeleri, Türkiye;

PDF

___

Aizenman, J. ve Inoue, K. (2012). Central Banks and Gold Puzzles. NBER Working Paper Series No: 17894.
Alcidi, C., Grauwe, P. D., Gros, D. ve Oh, Y. (2010). The Future of the Eurozone and Gold. Centre for European Policy Studies. s. 8-9.
Bernholz, P. (2002). Advantages and Disadvantages of the Holding of Gold Reserves by Central Banks – With Special Reference to the Swiss National Bank. s. 105, 112.
Bhatia, A. (2012). Optimal Gold Allocation for Emerging-Market Central Banks. RBS Reserve Management Trends 2012, Chapter 5. Central Banking Publications. s. 71.
Bordo, M. D. ve Eichengreen, B. (1998). The Rise and Fall of a Barbarous Relic: The Role of Gold in the International Monetary System. NBER Working Paper No: 6436. s. 28, 31.
Capie, F. H. ve Wood, G. E. (2001). Monetary Problems, Monetary Solutions & the Role of Gold. Research Study 25, WGC. s.25.
Cheung, Y ve Ito, H. (2009). A Cross-Country Empirical Analysis of International Reserves. CESifo Working Paper No: 2654.
Eğilmez, M. ve Kumcu, E. (2004). Ekonomi Politikası: Teori ve Türkiye Uygulaması. Remzi Kitabevi, 19. Basım, 2014. s. 143, 145.
Gopalakrishnan, B. ve Mohapatra, S. (2017). Global Risk and Demand for Gold by Central Banks. Indian Institute of Management W. P. No: 2017-01-01
Greenspan, A. (2017). Gold Investor, Şubat 2017, s. 12-14.
Gujarati, D. (2004). Basic Econometrics. The McGraw-Hill Companies, 4. Baskı. s. 640, 651.
Güriş, S. (2015). Stata ile Panel Veri Modelleri. DER Yayınları, 2015. s. 70, 77-78.
Güriş, S., Akay, E. Ç. ve Güriş, B. (2017). E-Views ile Temel Ekonometri. Der Yayınları, 1. Baskı, 2017. s. 149-171, 183-275.
Karunagaran, A. (2011). Recent Global Crisis and the Demand for Gold by Central Banks: An Analytical Perspective. Reserve Bank of India Working Paper Series 14/2011. s. 15.
Katz, J. ve Holmes, F. (2008). The Goldwatcher, Demystifying Gold Investing. John Wiley & Sons, Ltd. s. 7, 8.
Laurent, R. D. (1994). Is There a Role for Gold in Monetary Policy. Federal Reserve Bank of Chicago, s. 2, 6, 8.
Lawrence, C. (2003). Why is Gold Different from Other Assets? An Empirical Investigation. WGC. s. 2, 23, 24.
Lewis, N. (2007). Gold, The Once and Future Money. John Wiley & Sons, Inc. s. 109-110, 112, 410.
Mundell, R. (1997). The International Monetary System in the 21st Century: Could Gold Make a Comeback?. Columbia University, s. 1, 10.
Paul, R. ve Lehrman, L. (2007). The Case for Gold, Mises Institute Student Series. s. 153- 154, 158-159.
Saidi, N. ve Scacciavillani, F. (Aralık 2010). The Case for Gold as a Reserve Asset in the GCC. Dubai International Financial Centre, Economic Note No:13. s. 11.
Saidi, N. ve Scacciavillani, F. (Ekim 2010). The Case for Gold as a Reserve Asset in the GCC. Dubai International Financial Centre, Economic Note No:11. s. 10, 12-13, 15.
Seyidoğlu, H. (2013). Uluslararası Finans. Güzem Can yayınları, Geliştirilmiş 5. Baskı, 2013. s. 47.
Subaşı, T. (1997). Altın ile Para Arzı Arasındaki İlişki ve Türkiye’nin Ekonomik Kalkınma Sürecinde Altını Esas Alan Alternatif Öneriler. Doktora tezi. s. 255-258.
WGC. (2007). Gold as a Safe Haven. WGC Gold Report. s. 2.
WGC. (Temmuz 2009). Gold as a Tactical Inflation Hedge and Long-term Strategic Asset. s. 6, 15.
WGC. (Kasım 2009). Structural Change in Reserve Asset Management. s. 3-5.
WGC. (Şubat 2010). Linking Global Money Supply to Gold and to Future Inflation. s. 1, 2, 7.
WGC. (Nisan 2010). The Evolution in Central Bank Attitudes Toward Gold. s. 4-5, 11.
WGC. (Haziran 2010). The Importance of Gold in Reserve Asset Management. s. 2, 6, 9-11, 20-21.
WGC. (Nisan 2011). Liquidity in the Global Gold Market. s. 7.
WGC. (Ekim 2011). Gold: Alternative Investment, Foundation Asset. s. 4, 6, 8, 14, 16, 20, 22, 27.
WGC. (2013). Central Bank Diversification Strategies: Rebalancing from the Dollar and Euro. s. 16.
WGC. (2014). Press Release. Londra, 19 Mayıs 2014.
WGC. (2015). Gold in a Multicurrency Reserve System. s. 5, 11.
WGC. (Mart 2016). Market Update: Gold in a World of Negative Interest Rates. s. 2, 4.
WGC. (Kasım 2016). Gold: Valuable Reserve amid Unprecedented Policy Environment. s. 2, 5-6, 17.
WGC. (2017). Gold Demand Trends Full Year 2016. s. 9.
Yıldırtan, D. Ç. (2011). E-Views Uygulamalı Temel Ekonometri. Türkmen Kitabevi, Gözden Geçirilmiş 2. Baskı, 2011. s. 61, 67, 70, 138.