Türkiye'de kredi genişlemesinin sektörel dönüşüm üzerine etkisi

Türkiye ekonomisi finansal liberalleşme sonrasında güçlü bir kredi büyümesi süreci yaşamış ve bu büyümede önemli miktarda dış finansman kaynağı kullanılmıştır. Aynı dönemde, milli gelir benzer gelişmekte olan ülkelerden herhangi bir ayrışma sergilemezken, kredilerin milli gelire oranındaki artışların hizmet sektörü/imalat sektörü katma değeri oranı ile oldukça yakın hareket ettiği gözlenmiştir. Bu çalışma kredi gelişmelerinin gözlenen sektörel dönüşüm üzerine etkisi olduğu hipotezini ortaya koymakta ve bu hipotezi destekleyici bulgular sunmaktadır. Yıllık olarak yapılan zaman serisi regresyonunda kredi oranındaki artışların hizmet/imalat oranını artırdığı bulunmaktadır. Hizmet sektöründeki firmaların daha yüksek oranda kredi kısıtlarına tabi olduğu bir durumda, kredi büyümesi sektörel üretim üzerinde gözlenen gelişmelere benzer etki oluşturabilecektir. Kredi büyümesinin verimlilik artışı ile desteklenmemesi halinde ise reel kurlarda yaşanabilecek değerlenme ve üretim kaynaklarının daha yoğun bir şekilde hizmet sektörlerine gidiyor olması imalat sektörü üretimi açısından dezavantaj oluşturabilecektir

The effects of credit expansion on sectorial transformation in Turkey

Turkish economy experienced a strong credit expansion process after the financial liberalization and used significant amounts of external financing in the process. During the same period, while national income did not diverge from other developing countries, changes in the credit to output ratio and the services/manufacturing value added ratio moved closely. This study puts forward the hypothesis that there is a relationship between credit developments and sectorial transformation and presents some findings to support this hypothesis. Time series regressions done using annual data show that an increase in the credit to output ratio is positively associated with services/manufacturing ratio. In the case of services firms being more credit constrained, the credit growth might lead to sectorial transformation in favor of services, similar to what is observed. If this credit expansion is not accompanied by productivity increases, then possible appreciation of real exchange rate and flow of production factors to services sector at a faster pace can create serious disadvantages for manufacturing sector.

___

ARCAND, J., BERKES, E. ve PANIZZA, U. (2012), "Too Much Finance?", IMF Working Paper, WP/12/161.
AIZENMAN, J., JINJARAK, Y. ve DONGHYUN, P. (2015), "Financial Development and Output Growth in Developing Asia and Latin America: A Comparative Sectoral Analysis" NBER Working Paper No. 20917.
BENIGNO, G., CONVERSE, N. ve FORNARO, L. (2015), "Large Capital Inflows, Sectoral Allocation and Economic Performance" CEPR Discussion Paper Series No. 10554.
CECCHETTI, S., G. ve KHARROUBI, E. (2012), "Reassessing the Impact of Finance on Growth", BIS Working Papers, No 381.
CECCHETTI, S., G. ve KHARROUBI, E. (2015), "Why does financial sector growth crowd out real economic growth?", BIS Working Papers, No 490.
GÜNAY, H. ve KILINÇ, M. (2015), "Credit Market Imperfections and Business Cycle Asymmetries in Turkey", Journal of Empirical Finance, Elsevier, 34(C), 79-98.
HUBBARD, G. (1998), "Capital Market Imperfections and Investment", Journal of Economic Literature, 36, 193-225.
KING, R. G. ve LEVINE, R. (1993), "Finance and growth: Schumpeter might be right", The Quarterly Journal of Economics 108, No. 3 (Aug., 1993), 717-737.
MODIGLIANI, F. ve MILLER, M. H. (1958), "The Cost of Capital Corporation Finance and the Theory of Investment", American Economic Review, 48(3), 261-97.
RAJAN, R. G., ve ZINGALES, L. (1998), "Financial Dependence and Growth", American Economic Review, 88(3), 559-586.
RIOJA, F., ve VALEV, N. (2004), "Does one size fit all?: reexamination of the finance and growth relationship", Journal of Development Economics, 74, 429- 447.
ROUSSEAU, P. L., ve WATCHEL, P. (2002), "Inflation Thresholds and the Finance-Growth Nexus", Journal of International Money and Finance, 21, 777-793.
ROUSSEAU, P. L., ve WATCHEL, P. (2011), "What is Happening to the Impact of Financial Deepening on Economic Growth?", Economic Inquiry, 49(1), 276-288.
SCHNEIDER, M., ve TORNELL, A. (2004), "Balance Sheet Effects, Bailout Guarantees and Financial Crises", Review of Economic Studies, 71, 883-913.
TORNELL, A., ve WESTERMANN, F. (2005), Boom-Bust Cycles and Financial Liberalization, The MIT Press.
ÜNGÖR, M. (2011), "De-industrialization of the Riches and the Rise of China", Meeting Papers 740, Society for Economic Dynamics.