Mehmet CİHANGİR, Ayşe GÜZELER KARAÇİZMELİ, İbrahim SABUNCU

Optimal Portföy Seçiminde Konno-Yamazaki Modeli Yaklaşımı ve İMKB Mali Sektör Hisse Senetlerine Uygulanması

Hisse senetlerine tek tek yatırım yapmak yerine birden çok sayıda hisse senedinden oluşan bir portföye yatırım yapmak riski büyük ölçüde azaltacaktır. Portföy seçim modelleriyle farklı getiri ve risk düzeylerinde çok sayıda portföy oluşturmak mümkündür. Böylece yatırımcıya riske bakış açısına uygun portföyler önermek sözkonusu olabilmektedir. Temeli Markowitz’in Ortalama Varyans Modeline dayanan portföy modellerinin farklı yöntemlerle çözümlemeleri bulunmaktadır. Bu modellerden Konno-Yamazaki Modeli, beklenen getiri oranının analist tarafından öngörüldüğü durumlarda, minimum riske sahip portföyleri kendisi oluşturan bir modeldir. Modelde amaç fonksiyonu olara, risk ölçütü olan “mutlak değer” kullanılmaktadır. Bu çalışmada IMKB mali sektörüne ait hisse senetlerinden Konno-Yamazaki modeli kullanılarak optimal portföyler oluşturulması konusu ele alınmıştır. Çalışmada önce portföy optimizasyonu modellerinin gelişimi üzerinde durulmuş, ardından Markowitz modeli kullanılarak Konno ve Yamazaki modelinin amaç fonksiyonu geliştirilmiştir. 01.01.2004-31.05.2007 tarihleri arasında İstanbul Menkul Kıymetler Borsası’nda işlem gören mali sektöre ait hisse senetlerinden Konno ve Yamazaki Modeli kullanılarak optimal portföy oluşturulmuştur. Modelin çözümü için bilgisayar programı olarak MPL for Windows 4.2 kullanılmıştır.

A Konno and Yamazaki Approach to Portfolio Selection and its Applications to IMKB Financial Sector Shares

It mainly decreases the risk to invest money in a portfolio which contains multiple shares more than investing money in single parts of shares.It is possible to compose multiple portfolios in different earning yields and risk levels with portfolio selection models .Thus, it can be the case to suggest portfolios which are suitable for the investor’s point of view. There are analyses with different methods of portfolio models which depends on Markowitz’s Mean Variance Model. One of these models, Konno Yamazaki,is a model that composes the portfolios with minimum risk in case the analyst predicts the expecting return rate. In the model absolute value which is the risk criteria is used as the objectice function.In this study, it’s tried to constitute the optimal portfolio of IMKB financial sector’s growth stocks using Konno-Yamazaki model. At the begining of the study, we left a mark on the developing of optimization models, then using the Markowitz Model, we developed the objective function of Konno-Yamazaki model. An optimal portfolio of the shares which belongs to financial sector and trade on İstanbul Stock Exchange bear the date of 01.01. 2004 - 05.31.2007 is composed using Konno and Yamazaki Model. We used to MPL for Windows 4.2 programme for solving the Model.

PDF

___

ATAN, M. ve Duman, S., “K-Y Portföy Modelinin Doğrusal Programlama Yardımıyla Çözümlenmesi”, http://muratatan.info/academic/ bulletin/ 25.pdf, (26.06.2007).
AYDIN, Levent. (1996), DP Modelleri ile Portföy Optimizasyonu ve İMKB’na Uygulanması, Hacettepe Üniv. SBE Yayınlanmamış Yüksek Lisans Tezi, Ankara.
CHOW, George; JACQUIER, Eric; KRITZMAN Mark and LOWRY Kenneth (1999), “Optimal Portfolios in Good Times and Bad”, Financial Analysts Journal, Vol.55, No.3, May-June, pp. 65-73.
COLOGNE, E. Gutenberg (1992), “Investment Policy in Industrial Enterprises”, Management International Review, Vol.32, pp. 17-28
COOPER, W.W.; LELAS V. and SUEYOSHI T. (1997), “Goal Programming Models and Their Duality Relations for Use in Evaluating Security Portfolio and Regression Relations”, European Journal of Operational Research, Vol. 98, Issue 2, pp. 431-443.
ELTON, Edwin J. and GRUBER Martin J. (1995), Modern Portfolio Theory and Investment Analysis, Fifth Edition, Newyork, Wiley.
FEINSTEIN, Charles D. and THAPA Mukund N. (1993), “Notes: A Reformulation of a Meanabsolute Deviation Portfolio Optimization Model”, Management Science, December, Vol. 39, pp.12.
HAKLI, Zafer. (2006), Tam Sayılı Doğrusal Programlama Modeli İle Optimal Portföy Oluşturma, Yayınlanmamış Y.L.Tezi, İsparta.
KARAN, Mehmet Baha. (2004), Yatırım Analizi ve Portföy Yönetimi, Gazi Kitabevi, Ankara.
KONNO, Hiroshi and YAMAZAKI, Hiroaki. (1991), “Mean-Absolute Deviation Portfolio Optimization Model And Its Applications to Tokyo Stock Market”, Management Science, Vol.37, No.5, pp. 519-531.
KORKMAZ, T. ve PEKKAYA, M. (2005), Excel uygulamalı Finans Matematiği, Ekin Kitabevi, Bursa.
LUENBERGER, David G.(1984), Linear and Nonlinear Programming, Second Edition, AddisonWesley Publishing Company, London.
MARKOWITZ, Harry (1952), “Portfolio Selection”, Journal of Finance, Vol 7, No.1, pp. 77-91.
MARKOWITZ, Harry (1990), “Foundations of Portfolio Theory”, Nobel Lecture, Economic Sciences, December 7, pp. 279-287.
REILLY, Frank K. ve BROWN, Keith C. (1999), Investment Analysis and Portfolio Management, Sixth Edition, Harcourt College Publishers.
SHENOY, Catherine and McCARTHY, Kent C. (1988), Applied Portfolio Management, John Wiley & Sons, Inc., New Jersey 1988.
SHIM, Jae K. and CONSTAS, Michael. (2001), Encyclopedic Dictionary of International Finance and Banking, Lucie Pres, Boca Raton London New York Washington, D.C.
TAHA, Hamdy A.(2005), Yöneylem Araştırması, 6.Bası, (Çevirenler: Ş. Alp Baray ve Şakir Esnaf), Literatür Yayıncılık, İstanbul.