İstanbul Menkul Kıymetler Borsası zayıf form etkin bir piyasa mıdır?*

Bu çalışmanın amacı, İstanbul Menkul Kıymetler Borsası (İMKB) bünyesindeki hisse senedi piyasasında fiyatların rassal oluşup oluşmadığını diğer bir ifadeyle, İMKB hisse senedi piyasasının zayıf formda etkin olup olmadığını birim kök ve varyans oranı testleri yardımı ile analiz etmektir. Analizler Ocak 2002–Haziran 2012 dönemine ait günlük ve haftalık frekansta veriler kullanılarak ayrı ayrı yapılmıştır. Elde edilen ampirik bulgular İMKB’de hisse senedi değerlerinin rassal oluştuğunu dolayısıyla İMKB’deki hisse senedi piyasasının incelenen dönem için zayıf formda etkin bir piyasa olduğuna işaret etmektedir.

Is Istanbul Stock Exchange weak form market efficient?

The aim of this study is to analyze the weak form efficient market of stock market within Istanbul Stock Exchange (ISE) by using unit root tests and variance ratio test. The analyses were applied separately with the daily and weekly frequency data for period of January 2002-June 2012. The empirical findings indicate that stock value in ISE is random walk, so the stock market of ISE is the weak form efficient market within the examined period.

___

  • ATAN, Sibel Duman, Zeynel Abidin ÖZDEMİR ve Murat ATAN; (2009), “Hisse Senedi Piyasasında Zayıf Formda Etkinlik: İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Dergisi, Cilt:24, Sayı:2, Yıl:2009, ss.33-48.
  • BAKIRTAŞ, Tahsin ve Sohbet Karpuz; (2000), “İMKB İndeksi’nin Ekonometrik Analizi” İktisat İşletme ve Finans Dergisi, 168, 56 – 66.
  • BALABAN, Ercan; (1995), “Informational Efficiency of The Istanbul Securities Exchange and Some Rationale For Public Regulation”, The Central Bank of the Republic of Turkey, Discussion Paper, No: 9502.
  • BAŞÇI, Erdem; (1989), “Türkiye’de Hisse Senedi Getirilerinin Davranışı”, 3. Ulusal İşletmecilik Kongresi.
  • BORGES, Maria R.; (2008), “Efficient Market Hypothesis in European Stock Markets”, Working Papers, WP 20/2008/DE/ CIEF, ISSN Nº 0874-4548.
  • CHOW, K. Victor and Karen C. DENING; (1993), “A simple multiple variance ratio test”, Journal of Econometrics, 58, 385-401.
  • ÇEVİK, Ferhan ve Yeliz YALÇIN; (2003), “İstanbul Menkul Kıymetler Borsası (İMKB) İçin Zayıf Etkinlik Sınaması: Stokastik Birim Kök ve Kalman Filtre Yaklaşımı”, Gazi Üniversitesi, İ.İ.B.F. Dergisi, 1, 21 – 36.
  • EKEN, Hasan ve Sait ADALI (2008); “Piyasa Etkinliği ve İMKB: Zayıf Formda Etkinliğe İlişkin Ekonometrik Bir Analiz”, Mufad Journal - Sayı 37.
  • FAMA Eguene., F.; (1970), “Efficient Capital Markets: A Review Theory and Empirical Work”, Journal of Finance, 25, 338-417.
  • FAMA, Eguene, F. And Kenneth R. FRECNCH; (1988), “Permanent and Temporary Components of Stock Prices”, Journal of Political Economy, 96, 2. TERRANCE, Gribe and and Reyes MARIO; (1999), “Random Walk Tests for Latin American Equity Indexes and Individual Firms”, Journal of Financial Research, 22, 4, pp. 371-383.
  • HAMİD, Kashif, Muhammad Tahir SULEMAN, Syed Zulfiqar Ali SHAH and Rana Shahid Imdad AKASH; (2010) Testing the Weak Form of Efficient Market Hypothesis: Empirical Evidence from Asia-Pacific Markets. International Research Journal of Finance and Economics, No. 58, p. 121, 2010.
  • HAJEK, Jan; (2007), “Czech Capital Market Weak-Form Efficiency”, Prague Economic Paper, Vol: 4.
  • HUANG, Bwu N.; (1995). Do Asian Stock Market Prices Follow Random Walks? Evidence FormThe Variance Ratio Test. Applied Financial Economics, 5, p. 251 – 256.
  • KAHRAMAN, Doğan ve Erkan, M.; (2005). “İstanbul Menkul Kıymetler Borsası’nda Rassal Yürüyüş Testi”, Celal Bayar Üniversitesi, İ.İ.B.F., Yönetim ve Ekonomi Dergisi, 12(1), 11 – 24.
  • KÖSE, Ahmet; (1993), “Etkin Pazar Kuramı ve İMKB’de Etkin Pazar Kuramının Zayıf Şeklini Test Etmeye Yönelik Bir Çalışma-Filtre Kuralı Testi”, İstanbul Üniversitesi İşletme Fakültesi Dergisi, 22(2).
  • LIM, Kian-Ping, Venus Khim-Sen LIEW and Hock-Tsen WONG; (2003), “Weak-form Efficient Market Hypothesis. Behavioural Finance and Episodic Transient Dependencies: The Case of the Kuala Lumpur Stock Exchange”, Finance 0312012, Econ- WPA; 2-26
  • LO, Andrew L. and A. Craig MACKINLAY; (1988), “Stock Market Prices do not Follow Random Walks: Evidence from a Simple Specification Test”, The Review of Financial Studies, 1, 1, 1988, pp. 41-66.
  • MA, Shiguang and Michelle L. BARNES; (2004), “Are China’s Stock Markets Really Weak form Efficient?”, CIES Discuission Paper No:119.
  • MAGNUS Arni M. and Bruce WYDICK; (2000), “How Efficient are Africa’s Emerging Stock Markets”, Journal of Development Studies, 38, 4, , pp. 141-156.
  • MURADOĞLU, Gülnur ve Mustafa ÜNAL; (1994), “Weak Form Efficiency in the Thinly Traded Istanbul Securities Exchange”, Middle East Business and Economic Review, 6, 37 – 44.
  • POSHAKWALE, Sunil; (1996 ). Evidence on Weak Form Efficiency and Day of the Week Effect in the Indian Stock Market. Finance India Vol. 10: 3; 605 – 616
  • ROSS, Stephen A., Randolph WESTERFIELT and Jeffrey JAFFE; (1996). Corporate Finance, (4. Ed.), Irwin Press. SMITH, Graham, Keith JEFFERIS and Hyun-Jung RYOO; (2003), “African Stock Markets: Multiple Variance Ratio Tests of Random Walks”, Applied Financial Economics, 12, 4, 2002, pp. 475-484.
  • TAŞ, Oktay ve S. DURSUNOĞLU; (2004), “Dickey-Fuller Birim Kök Test İstatistiği ve Runs Testi Kullanarak İMKB’nin Etkinlik Düzeyinin Rassal Yürüyüş Modeli ile Test Edilmesi”, VII. Ulusal Finans Sempozyumu 2004, İTÜ İşletme Fakültesi, Sempozyum Bildirileri Kitabı, 258 - 269.
  • URRUTIA, Jorge; (1995), “Tests of Random Walk and Market Efficiency for Latin American Emerging Markets”, Journal of Financial Research, 1995, pp. 299-309.
  • WORTHINGTON, Andrew C., and Helen HIGGS; (2004), “Random Walks and Market Efficiency in European Equity Markets”, Global Journal of Finance and Economics, pp. 59-78.
  • WORTHINGTON, Andrew C., and Helen HIGGS; (2006), “Weak-Form Market Effciency in Asian Emerging and Developed Equity Markets: Comparative Tests of Random Walk Behaviour”, Accounting Research Journal, Vol 19: 1; 54-63
  • YOLSAL, H. (1999). Hisse Senedi Piyasalarında Etkinliğin ve Fiyat Dalgalanmalarının İMKB Bileşik Endeksi Üzerinde Sınanması. IV Ulusal Ekonometri ve İstatistik Sempozyumu Bildirileri, Antalya.
  • ZENGİN, Hilmi ve Serdar KURT; (2004), “İMKB’nin Zayıf ve Yarı Güçlü Formda Etkinliğinin Ekonometrik Analizi”, Öneri Dergisi, 21(6), 145 – 152.