Enflasyon hedeflemesi rejimi altında Merkez Bankası performansının politika faizlerine etkisi: Türkiye üzerine uygulama

Bu makale enflasyon hedeflemesi rejimi altında temel amacı olan fiyat istikrarını kısa vadeli faizlerle sağlamak için para politikası yürüten Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası’nın (TCMB) politika faiz kararlarını alırken geçmiş dönem performans değeri diye tanımlanan “mutlak etki” değişkenini dikkate alıp almadığına bakarak bir politika önerisi geliştirmektedir. 2002: 1- 2011: 3 arası dönemde çeyrek dönemlik veriler kullanılarak En Küçük Kareler yöntemi ile elde edilen sonuçlara göre, mutlak etki değişkeni politika faizinin istatistiksel olarak anlamlı bir bileşenidir. Ancak politika faizlerine olan etkisi çok küçük olduğu için TCMB tarafından bir politika kuralı olarak değerlendirilmemektedir.

The effect of Central Bank performance to the policy interest rates under inflation targeting regime: An implementation on Turkey

The basic purpose of this article is to develop a policy proposal over the “absolute effect” variable defined as an indicator of past times performance criteria of central bank under inflation targeting regime, and decide whether Central Bank of Republic of Turkey (CBRT) takes account this effect when it announces a short-term policy interest rate decision. According to Ordinary Least Square estimation results for the quarterly time series between 2002:1 and 2011:3, absolute effect is a statistically significant determinant of policy interest rates of CBRT. However, its impact on policy interest rate is so low that CBRT dos not evaluate this effect as a policy rule.

PDF

___

AMATO, J., and LAUBACH,T. ; (1999). “The Value of Interest Rate Smoothing: How the rivate Sector Helps the Federal Reserve”, Economic Review, Federal Reserve Bank of Kansas City, 47-64.
AMATO, JEFFREY D. ve GERLACH, S.;(2002). “Inflation Targeting in Emerging Market and Transition Economies: Lessons After a Decade”, European Economic Review, Cilt: 46, No: 4-5
ARYEETEY, E., et al.; (2009). The G-20 London Summit 2009: Recommendatıons For Global Polıcy Coordınatıon. London: The Brooking İnstitution.
BORIO, C. ; (2011). Central Banking Post-Crisis: What Compass for Uncharted Waters. BIS Working Papers No. 353.
BORIO, C. ; (2010). Implementing A Macroprudential Framework: Blending Boldness and Realism. Honk Kong SAR.
BERNANKE, B. and MISHKIN, F.; (1997). “Inflation Targeting: A New Framework for Monetary Policy?”, NBER Working Papers, No.5893.
BARRO, R. and DAVID, B. G.; (1983). “Rules, Dıscretıon and Reputatıon In A Model of Monetary Polıcy”, NBER Working Paper, No. 1079
BARRO, ROBERT J.; (1976). “Rational Expectations and The Role of Monetary Policy”, Journal of Monetary Economics , pp.l-32, North Holland Publishing Company,
BRÜGGEMANN, I., and THORNTON, D.L.; (2002). “ Interest Rate Smoothing and the Specification of The Taylor Rule, mimeo GUENDER, ALFRED V.; (2003). “Optimal Monetary Policy under Inlation Targeting Based on an Instrument Rule”.
DOĞRU, B.; (2012). “Merkez Bankası Politikalarının Fiyat İstikrarı ve Diğer İktisadi Olgular Açısından Değerlendirilmesi ve Türkiye’de Enflasyon Hedeflemesi Örneği”, basılmamış Doktora Tezi, İstanbul Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü.
FISCHER, S.; (1996). “Maintaining Price Stability,” Finance & Development, Cilt:33, No: 4, Aralık, ss.34-37
FRIEDMAN, M.;(1968). “The Role of Monetary Policy”, American Ecoomic Review, Vol.58, No.1 , pp.1-17.
KADIOĞLU, F., ÖZDEMIR, N. ve YILMAZ, G. ; (2000). Inflation Targeting in Developing Countiries”, TCMB Discussion Paper
KYDLAND, F.E. and PRESCOTT, E.C.; (1977). “Rules Rather Than Discretion: The Inconsistency Of Optimal Plans”, The Journal Of Political Economy, Vol. 85, No. 3, pp. 473-492
OKTAR, S.; (1998). Enflasyon Hedeflemesi, Bilim Teknik Yayınevi
ÖZATAY, F. ; (2011). Parasal İktisat Kuram ve Politika, Efil Yayınevi, Ankara, 2011.
ÖZATAY, F. ; (2010). Finansal Krizler ve Türkiye, Doğan Kitap, 2.Baskı, İstanbul. MISHKIN, FREDERIC S.; (2001). Inflatıon Targetıng, National Bureau of Economic Research. MISHKIN, FREDERIC S.; (1999). “Internatıonal Experiences wıth Dıfferent Monetary Polıcy Regımes”, Seminar Paper, No. 648
SARGENT, T. ve N. WALLACE; (1975). “‘Rational’ Expectations, The Optimal Monetary İnstrument, And The Optimal Money Supply Rule”, Journal of Political Economy, April, 241-54. , 1975.
SVENSSON, LARS E.O.; (2003). “What Is Wrong Wıth Taylor Rules? Usıng Judgment In Monetary Polıcy Through Targetıng Rules”, NBER Working Paper Series
SALEEM, NADIA; (2010). “Adopting Inflation Targeting in Pakistan: An Empirical Analysis”, The Lahore Journal of Economics, No. 15:2, 2010, pp.51-76.
SODERSTORM, U.; (1999). Should Central Bank be More Aggressive? Working Paper in Economics and Finance, No. 309, Stockholm School of Economic
TAYLOR, JOHN B; (1993). “Discretion Versus Policy Rules in Practice” Carnegie-Rochester Conference Series on Public Policy, No.39, 1993, pp.195-214.
YILMAZ, D.;(2011). Ocak Enflasyon Raporu, TCMB, Ankara.