1962

Finansal yatırımlarda risk ayrıştırması: Bir İMKB uygulaması

Yatırımcıların daha fazla getiri arayışı neticesinde doğan ve hızlı bir şekilde gelişen sermaye piyasaları, fon sahipleri için ellerindeki fonları minimum risk maksimum kazanç çerçevesinde değerlendirebilecekleri bir piyasa olmuştur. Bu durum yatırımcılar arasında portföy yönetimine duyulan ilgiyi arttırmıştır. Portföy yönetiminde risk unsuru önemli bir karar kriteridir. Riskin ölçülmesi ve yönetilmesi büyük öneme sahiptir. Bu çalışmada riskin ölçülmesi ve ayrıştırılması konuları ele alınmış, risk yönetimi konusunda yatırımcılara yol göstermeye çalışılmıştır. Bu bağlamda, İstanbul Menkul Kıymetler Borsasında (İMKB) yer alan 24 sektör endeksinin riskleri, ayrıca İMKB 100, İMKB 50 ve İMKB 30 endekslerinin riskleri, 2001-2010 dönemi için aylık kapanış verileri kullanılarak ölçülmüştür. Bu endekslerden İMKB 100 endeksi pazarın bütününü en iyi şekilde yansıttığı için pazar endeksi olarak seçilmiştir. Buna bağlı olarak diğer endekslerin sistematik risk ve sistematik olmayan riskleri ayrıştırılarak bulunmuştur. Ayrıca piyasa hareketlerine olan duyarlılığı gösteren beta katsayıları, 24 sektör endeksi, İMKB 50 ve İMKB 30 endeksleri için 120 aylık veriler ışığında hesaplanmıştır. Çalışma bulguları endeks bazında sistematik olmayan riskin genel itibariyle oldukça düşük olduğunu, riskin çoğunluğunu sistematik risk unsurunun oluşturduğunu göstermektedir.

Risk decomposition in Financial investments: A case in the ISE

Capital markets, emerged as a result of high profit search of investors, and evolving rapidly, have become a place for investors to evaluate their funds in the context of minimum risk and maximum return. This situation has increased the interest among investors for portfolio management. Risk factor is an important decision criteria in portfolio management. Measuring and managing risk has great importance. In this study, risk measurement and risk decomposition are discussed. In addition, investors have been provided guidance about risk management. In this regard, we measured and decomposed risks of 24 indices and ISE 100, ISE 50, ISE 30 in the Istanbul Stock Exchange (ISE) for the period of 2001-2010 using monthly data. Among the indexes, ISE 100 index was chosen as market index because it reflects the market the best as a whole. Also beta coefficients of 24 indices have been computed based on 120 month-data. Findings of the study show that in general, unsystematic risk is considerably low and systematic risk component constituted the majority of the total risk.

PDF

___

AKGÜÇ, Öztın (1998). Finansal Yönetim, Muhasebe Enstitüsü Yayın No:85 İstanbul 393-396
AYGÖREN, Hakan ve SARITAŞ Hakan (2007). Beta Tahmini İçin Düzeltme Gerekli Mi? Akdeniz Üniversitesi İİBF Dergisi 2007 Sayı:14 (110-121)
BEYTAŞ, Nesibe (2008). Risk Yönetim Aracı Olarak Riskteki Değer (Var) Yöntemi İle Portföy Riskinin Ölçümüne İlişkin Bir Uygulama DEÜ Sosyal Bilimler Enstitüsü Yüksek Lisans Tezi
BOLAK, Mehmet (2004). Risk ve Yönetimi Birsen Yayınevi, İstanbul 3-36
BOLAK, Mehmet (2001). Sermaye Piyasası Menkul Kıymetler ve Portföy Analizi Beta Yayınevi, İstanbul, 229-241
BÜYÜKŞALVARCI, Ahmet (2010). Ekonomik Krizler ve Portföy Çeşitlendirmesi:İMKB Endeksleri Üzerine Faktör Analizi Uygulaması Muhasebe-Finansman Öğretim Üyeleri Bilim ve Araştırma Derneği Muhasebe ve Finansman Dergisi Sayı:47 (229-242)
CHEN, Son-Nan Ve KEOWN Arthur J.(1981). Risk Decomposition and Portfolio Diversification When Beta is Nonstationary:A Note, The Journal of Finance Vol. 36, No. 4, 941-947
DEMİRTAŞ Özgür ve GÜNGÖR Zülal (2004).Portföy Yönetimi ve Porföy Seçimine Yönelik Bir Uygulama Havacılık ve Uzay Teknolojileri Dergisi Temmuz 2004 Cilt:1 Sayı:4 (103-109)
FABOZZİ, Frank.J. (1999). Investment Management, Second Edition, Prentice-Hall, Inc. Upper Sadle River, New Jersey, USA.
KARAGÖZ Murat (2006).İstatistik Yöntemleri Ekin Yayınevi 6. Baskı, Bursa 61-77
KARAN, Mehmet Baha (2004). Yatırım Analizi ve Portföy Yönetimi Gazi Kitabevi Ankara 2004 133-211
KAPUCU, Hakan (2003). Value At Risk MÜ. Sosyal Bilimler Enstitüsü Doktora Tezi
MAUSSER, Helmut and Rosen, Dan (1998), Beyond Var: From Measuring Risk to Managing Risk, Algo Research Quarterly Vol 1, no: 2, pp: 5-20.
MAUSSER, Helmut Ve Rosen, Dan (1999), Beyond Var: Trangular Risk Decomposition, Algo Research Quarterly Vol 2, no: 1, pp: 31-44.
NAGHİYEV, T (2008). Menkul Kıymet Yatırım Fonlarından Oluşan Optimal Portföy Seçimi Ve Riske Maruz Değer Yöntemiyle Portföy Riskinin Belirlenmesi MÜ. Sosyal Bilimler Enstitüsü Yüksek Lisans Tezi
SAYILGAN, Güven (2003). İşletme Finansmanı Turhan Kitapevi Ankara 2003
SHARPE, William F. (1963). A Simpllified Model for Portfolio Analysis, Management Science, 277-293.
TOSUN Ömür ve ORUÇ Eda (2010).Portföy Büyüklüğün Portföy Riski Üzerine Etkileri:İmkb-30 Üzerinde Test Edilmesi Süleyman Demirel Üniversitei İİBF Dergisi 2010 Cilt:15 Sayı:2 (479-492)
TONY Van Zijl (1987). Risk Decomposition: Variance or Standard DeviationA Reexamination and Extension. Journal of Financial and Quantitative Analysis, vol 22 , issue 2, pp 237- 247
USTA, Öcal ve DEMİRELİ, Erhan (2010). Risk Bileşenleri Analizi:İMKBde Bir Uygulama Zonguldak Karaelmas Üniversitesi Sosyal Bilimler Dergisi Sayı:6(12): (25-36)
WILCOX, Jarrod (2000).Beter Risk Management The Journal Portfolio Management