UTKU ALTUNÖZ

5925

Türkiye’de Hisse Senedi Getirileri İle Döviz Kuru Arasındaki İlişkinin Ampirik Analizi

Bu çalışma, Türkiye’de hisse senedi getirileriyle Dolar/TL kuru arasındaki ilişkiyi 2008-2018 periyodunda ARDL eş bütünleşme ve Granger nedensellik yaklaşımlarıyla analiz etmeyi amaçlamaktadır. Elde edilen sonuçlar hisse senedi fiyatı ile döviz kuru arasında döviz kurundan hisse senedine doğru ve ters yönlü uzun dönem eş bütünleşme ilişkisine işaret etmektedir.M3 para arzı (M3) değişkeni dışındaki değişkenler Borsa İstanbul 100 endeksi değişkenine negatif etki yapmaktadır. Sanayi Üretim Endeksi (SÜE) değişkeni istatistiksel olarak anlamsızdır. Diğer bir husus ise kukla 1 değişkenin ifade ettiği finansal krizler ve kukla 2 değişkeninin ifade ettiği kur şoku, Borsa İstanbul 100 endeksi’ni (BIST) negatif olarak etkilemektedir. Sonuçlara göre M3 para arzı (M3) değişkeninde 1 birimlik artış Borsa İstanbul 100 endeksi (BİST) değişkenini arttırırken reel döviz kuru (REER) değişkenindeki artış BIST değişkenini azaltmaktadır. Tüketici fiyat endeksi (TÜFE) değişkenindeki artış Borsa İstanbul 100 endeksi (BİST) değişkenini azaltmaktadır. Bu yüzden Türkiye Ekonomisi için döviz kuru ve hisse senedi arasındaki ilişkiyi açıklayan “geleneksel yaklaşım” teorisi geçerlidir.

Empirical Analysis of The Relationship Between The Stock Return And The Exchange Rate In Turkey

This study aims to analyzes the relationship between the stock price index in Turkey and USD/ TRY exchange rate over the periods 2008-2018 by ARDL cointegration and Granger causality approaches. The results indicate the long-term co-integration relationship between the stock price and the exchange rate from the exchange rate to the stock and backwards. Except M3 Money Supply (M3), variables have negative effect on Borsa İstanbul100 index (BİST) variable. The industry production index (SÜE) variable was statistically insignificant. On the other hand, the financial crises expressed by the dummy 1 variable and the exchange shock expressed by the dummy 2 variable negatively effect on Borsa İstanbul100 index (BIST). According to the results, increase in M3 Money Supply (M3) variable increases Borsa İstanbul100 index (BIST) variable while increase in real exchange rate (REER) variable decreases BIST variable. Increase in consumer price index (CPI) variable decreases Borsa İstanbul100 index (BIST) variable. So that explains the relationship between the exchange rate and stock for Turkey Economy "traditional approach" theory is valid
PDF

___

  • Abdalla, I. and Murinde, V. (1997), “Exchange Rate and Stock Price Interactions in Emerging Financial Markets: Evidence on India, Korea, Pakistan and Philippines”, Applied Financial Economics, 7,1, pp. 25-35.
  • Adjasi, C. K. D., Harvey, S. K. and Agyapong, D. A. (2008) Effect of Exchange Rate Volatility on the Ghana Stock Exchange (December 28, 2008). African Journal of Accounting, Economics, Finance and Banking Research, 3, 3.
  • Afshan, S., Sharif, A., Loganathan, N., and Jammazi, R. (2018). "Time–Frequency Causality Between Stock Prices And Exchange Rates: Further Evidences From Cointegration And Wavelet Analysis," Physica A: Statistical Mechanics and its Applications, Elsevier, vol. 495(C), 225-244.
  • Akbar, M., Iqbal, F., & Noor, F. (2019). Bayesian Analysis Of Dynamic Linkages Among Gold Price, Stock Prices, Exchange Rate and Interest Rate İn Pakistan. Resources Policy, 62, 154-164
  • Akel, V. & Gazel, S. (2014). Döviz kurları ile BIST sanayi endeksi arasındaki eşbütünleşme ilişkisi: bir ARDL Sınır Testi yaklaşımı. Erciyes Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Dergisi, 44, 23-41.
  • Altunöz,U.(2016) Döviz Kuru ile Hisse Senedi Fiyatları Arasındaki İlişkinin Ampirik Analizi:Gelişen Ülkeler Örneği, Uluslararası Yönetim İktisat ve İşletme Dergisi, ICAFR 16 Özel Sayısı,663-671.
  • Aydın,M.(2017). Gelişmekte Olan Ülkelerde Borsa ile Döviz Kurları Arasındaki İlişki: Simetrik ve Asmimetrik Nedensellik Analizi, Ekonometri ve İstatistik 27, 1-15.
  • Ayvaz, Ö. (2006). Döviz Kuru Ve Hisse Senetleri Fiyatları Arasındaki Nedensellik İlişkisi, Gazi Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Dergisi 8/2 (2006). 1 – 14
  • Bahmani-O., M. ve Raymond, C. W,NG. (2002). Long-run Demand for Money in Hong Kong: An Application of the ARDL Model, International Journal of Business and Economics, 1(2), pp. 147–155.
  • Bahmani-Oskooee, M., & Saha, S. (2016) “Do Exchange Rate Changes Have Symmetric Or Asymmetric Effects On Stock Prices?” Global Finance Journal, 31, 57-72.
  • Belen,M. Ve Karamelikli,H.(2016) Türkiye’de Hisse Senedi Getirileri ile Döviz Kuru Arasındaki İlişkinin İncelenmesi: ARDL Yaklaşımı, İstanbul Üniversitesi İşletme Fakültesi Dergisi, Cilt 45, Saya: 1, 34-42.
  • Brown, R.,L, James D. ve Jonathan M. E. (1975). Tech-niques for Testing the Constancy of Regression Relationships over Time, Journal of the Royal Statistical Society, 37(2, 149-192.
  • Ceylan, S. ve Şahin, B.Y. (2015), "Hisse Senedi Fiyatları ve Döviz Kuru İlişkisi", The Journal of Academic Social Science Studies,37, 400-408.
  • Dickey, D. A., Fuller, W. A. (1979). Distributions of the Estimators for Autoregressive Time Series with a Unit Root. Journal of American Statistical Association,74(366), 427-431.
  • Doğru,B. ve Recepoğlu, M.(2013). Türkiye’de Hisse Senedi Fiyatları ve Döviz Kuru Arasınddaki Doğrusal ve Doğrusal Olmayan Eş Bütünleşme İlişkisi, Dumlupınar Üniversitesi Sosyal Bilimler Dergisi EYİ 2013 Özel Sayısı, 18-24.
  • Dornbush, Rudiger; Fıscher, Stanley (1980), “Exchange Rates and the Current Account”, American Economic Review, 70, 5: 960-971.
  • Elmas, B. ve Esen,Ö.(2011). Hisse Senedi Fiyatları Đle Döviz Kuru Arasındaki Dinamik İlişkinin Belirlenmesi; Farklı Ülke Piyasaları İçin Bir Araştırma, Muhasebe ve Finansman Dergisi, 153-170.
  • Eyüboğlu,S. ve Eyüboğlu,K.(2018). Borsa İstanbul Sektör Endeksleri ile Döviz Kurları Arasındaki İlişkilerin İncelenmesi, ARDL Modeli, Ömer Halisdemir Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Dergisi Yıl: Ocak 2018 11(1), 8-28
  • Granger, C. W. J. (1969). Investigating Causal Relations by Econometric Models and Cross-Spectral Methods. Econometrica, 37, 424-438.
  • Granger, Clive W.J., - Huang, Bwo Nung – Yang, Chin Wei, (2000),“A Bivariate Causality between Stock Prices and Exchange Rates: Evidence from Recent Asia Flu”, The Quarterly Review of Economics and Finance, 40, 3, 337-354.
  • Granger C.W.J., Bwo-Nung H., Yang C., (2000). A Bivariate Causality between Stock Prices and Exchange Rates: Evidence From Recent Asia Flu, The Quarterly Review of Economics and Finance, 40, 337-354
  • Jorion, P.(1991). The Pricing of Exchange Rate Risk in the Stock Market, Journal of Financial and Quantitative Analysis, 26, 3, 363-376
  • Kıran, B., (2009). Türkiye’de Döviz Kuru ve Hisse Senedi Fiyatlarının Sınır Testi Analizi, İktisat İşletme ve Finans, 24(275), 66-88.
  • Kim, K (2003). Dollar Exchange Rate And Stock Price: Evidence From Multivariate Cointegration And Error Correction Model, Review of Financial Economics, 12, 3, 301-313
  • Katechos, G.(2011). "On The Relationship Between Exchange Rates And Equity Returns: A New Approach," Journal of International Financial Markets, Institutions and Money, Elsevier, 21(4), 550-559.
  • Kolari, James W. and Moorman, Theodore C. and Sorescu, Sorin M., (2008). Foreign Exchange Risk and the Cross-Section of Stock Returns. Journal of International Money and Finance, 27, 7, 1074-1097.
  • Kassouri,Y, Altıntaş,H(2020) Threshold cointegration, Nonlinearity, And Frequency Domain Causality Relationship Between Stock Price And Turkish Lira, Research in International Business and Finance, 52, 1-17.
  • Kumar, Satish, 2019. "Asymmetric İmpact of Oil Prices On Exchange Rate and Stock Prices," The Quarterly Review of Economics and Finance, Elsevier, 72(C), 41-51.
  • Kutlar, A. (2000). “Ekonometrik Zaman Serileri”, Ankara: Gazi.
  • Laidler, E. W. D. (1993) The Demand for Money: Theories, Evidence and Problems, 4. Edition, Harper Collins College Publishers, New York.
  • Lumsdaine, R. L., & Papell, D. H. (1997). Multiple trend breaks and the unit-root hypothesis. Review of Economics and Statistics, 79(2), 212-218.
  • Muhammad, Naeem- Rasheed, Abdul, (2002), “Stock Prices and Exchange Rates: Are they Related? Evidence from South Asian Countries”, The Pakistan Development Review, 41, 4, 535–550.
  • Nath, Golaka C.- Samanta, G. P., (2003), “Dynamic Relation between Exchnage Rate and Stock Prices – A Case for India”, 39th Annual Conference paper of Indian Econometric Society also published in NSE News.
  • Nieh, C. ve L, C. (2001), “Dynamic Relationship between Stock Prices and Exchange Rates for G-7 Countries”, The Quarterly Review of Economics and Finance, 41, 477-490.
  • Nydhal, S. (1999), "Exchange Rate Exposure, Foreign Involvement and Currency Hedging of Firms: Some Swedish Evidence", European Financial Management, 5, 2, 241-257.
  • Perron, P. (1989). “The Great Crash, the Oil Price Shock, and the Unit Root Hypothesis”, Econometrica, 57(6), 1361-1401.
  • Pesaran, M. H., Shin, Y., & Smith, R. J. (2001). Bounds Testing Approaches To The Analysis Of Level Relationships.Journal Of Applied Econometrics, 16(3), 289-326.
  • Sevinç, E. (2014). Makroekonomik Değişkenlerin, BIST-30 Endeksinde İşlem Gören Hisse Senedi Getirileri Üzerindeki Etkilerinin Arbitraj Fiyatlama Modeli Kullanarak Belirlenmesi. İstanbul Üniversitesi İşletme Fakültesi Dergisi, 43(2), 271-292.
  • Shapiro, A.C. (1975). “Exchange Rate Changes, Inflation and the Value of Multinational Corporations”, Journal of Finance, 30: 485-502.
  • Sharma, Nishi (2015), “Causal Relation between Stock Return and Exchange Rate:Evidence from India”, Global Journal of Management and Business Research, 15, 11: 27-32.
  • Singhal, S, Choudhary, S. ve Biswal, P. C.( 2019). "Return And Volatility Linkages Among International Crude Oil Price, Gold Price, Exchange Rate and Stock Markets: Evidence from Mexico," Resources Policy, Elsevier, 60(C), 255-261.
  • Soenen, L. and Hennigar , E. (1988), “An Analysis of Exchange Rates and Stock Prices: The U.S. Experience Between 1980 and 1986”, Akron Business and Economic Review, 19, 4, 7-16.
  • Tarı, R. (2015). Ekonometri, 11. Baskı, Kocaeli: Umuttepe Yayınları,, 425- 437-439.
  • Vygodına, Anna (2006), “Effects of Size And İnternational Exposure Of The US Firms On The Relationship Between Stock Prices And Exchange Rates”, Global Finance Journal, 17: 214–223.
  • Yang, Sheng-Yung- Doong, Shuh-Chyi, (2004), “Price and Volatility Spillovers between Stock Prices and Exchange Rates: Empirical Evidence from the G-7 Countries”, International Journal of Business and Economics, 3, 2, 139-153.
  • Yang, Sheng-Ping, 2017. "Exchange rate dynamics and stock prices in small open economies: Evidence from Asia-Pacific countries," Pacific-Basin Finance Journal, Elsevier 46(PB), 337-354
  • Zivot, E. ve Andrews, D. (1992). Further Evidence on the Great Crash, the Oil-Price Shock, and the Unit-Root Hypothesis, Journal of Business-Economic Statistics, 10, 3, 251-270.
Bankacılar-Cover
  • ISSN: 1300-0217
  • Başlangıç: 1990
  • Yayıncı: Türkiye Bankalar Birliği
Arşiv
Sayıdaki Diğer Makaleler

Konkordato Mühleti Verilmesinden Önce Bankalara Temlik Edilen Bono ve Çeklerin ya da Bedellerinin İadesinin Gerekip Gerekmeyeceği

Cemil SİMİL

TFRS 9 Uygulamasının Banka Grupları Bazında Kredi Sınıflandırması ve Karşılıkları Üzerindeki Etkisi

Vuslat US

Piyasanın Bankalarda CEO Değişimine Tepkisi

İhsan Uğur DELİKANLI, Saim KILIÇ

Türkiye’de Hisse Senedi Getirileri İle Döviz Kuru Arasındaki İlişkinin Ampirik Analizi

UTKU ALTUNÖZ

Konkordato ve Finansal Yeniden Yapılandırma

Ali Cem BUDAK, Mustafa Okan YAĞCI