Ülke Riskinin Hisse Senetleri Getirileri Üzerine Etkisi: Türkiye ve Arjantin Piyasaları İçin Bir Karşılaştırma

Bu çalışmanın amacı, gelişmekte olan ülkeler içinde yer alan Türkiye ve Arjantin'e ait ülke risklerinin hisse senedi fiyatları üzerindeki etkisini 1996:10 - 2013:12 dönem aralığında analiz etmektir. Öncelikle, ICRG (International Country Risk Guide)'den elde edilen ülke risk dereceleri ile her iki ülkenin borsa endeksleri arasında eşbütünleşme testi yapılmıştır. Türkiye için finansal ve politik risk derecelerinin borsa endeksi ile, Arjantin için ise sadece finansal risk ile borsa endeksi arasında uzun dönemli bir ilişki olduğu saptanmıştır. İkinci aşamada yapılan Granger testi, her iki ülke için, sadece finansal risk derecesi ve borsa endeksi arasında çift yönlü bir nedensellik ilişkisinin bulunduğu ortaya koymuştur. Son olarak yapılan regresyon analizinde, Türkiye için ekonomik, finansal ve politik risklerin hisse senedi fiyatlarını olumsuz yönde etkilediği görülürken, Arjantin'de ise sadece finansal riskin hisse senedi fiyatları üzerinde olumsuz etkiye sahip olduğu görülmüştür

The Effect of Country Risk on Stock Returns: A Comparison between Turkish and Argentinean Stock Markets

The aim of this study is to analyze the effect of country risk on stock prices. The countries selected are Turkey and Argentina and the period of analysis is 1996:10 - 2013:12. Firstly, cointegration between the stock market indexes and the risk degrees which are gathered from ICRG (International Country Risk Guide) is calculated for both countries. The results for Turkey revealed a cointegration relationship between financial and political risk degrees and the Turkish stock market index, whereas for Argentina, cointegration relationship is observed between financial risk and the Argentinean stock market index in the long term. Through Granger Causality test conducted, dual causality relationship is identified for only financial risk and stock market index for both countries. Finally, with the regression analysis being conducted, it is observed that stock market index is negatively affected by economic, financial and political risk factors for Turkey and negatively affected by only the financial risk factor for Argentina

PDF

___

Albeni, M., Demir, Y. (2005). "Makro Ekonomik Göstergelerin Mali Sektör Hisse Senedi Fiyatlarına Etkisi (İMKB Uygulamalı)", Muğla Üniversitesi Sosyal Bilim- ler Enstitüsü Dergisi, Bahar 2005, 14, 1-18
Ayaydın, H., Karaaslan, İ.(2014). "Ülke Riskinin Hisse Senedi Fiyatlarına Etkisi: Türk Bankacılık Sektöründe Bir Araştırma", Gümüşhane Üniversitesi Sosyal Bilimler Elektronik Dergisi, Sayı: 10
Bansal R., Dahlquist, M. (2001). "Sovereign Risk and Return in Global Equity Markets," CEPR Discussion Paper No: 3034, https://faculty.fuqua.duke.edu/~rb7/ bio/BD010812.pdf (1/12/2015)
Chen, N.F., Roll, R., Ross, A. (1986). "Economic Forces and the Stock Market", Journal of Business, 59(3), 383-403.
Clark, E., Kasslmatis, K. (2004). "Country Financial Risk and Stock Market Performan- ce: The Case of Latin America", Journal of Economies and Business, 56(1), 21-41.
Çam, A.V. (2014). "Politik Riskin Firma Değeri ile İlişkisi: İMKB'ye Kayıtlı Firmalar Üzerinde Bir Uygulama", Doğuş Üniversitesi Dergisi, 15(1), 109-122
Erb, C., Harvey, Cr., Viskanta, T.E. (1996). "Political Risk, Financial Risk And Economic Risk", Financial Analysts Journal, 52(2), 28-46.
Flannery, M. J., Protopapadakis, A.A. (2002). "Macroeconomic Factors Do Influence Aggregate Stock Returns", The Review of Financial Studies, 15(3), 751- 782.
Girard E., Omran M. (2005). "What Are The Risks When investing in Thin Emerging Equity Markets: Evidenee From The Arab World," Journal of International Financial Markets, Institutions and Money, 1-22,
Hassan, M.K., Imaroney, N.C, i El-Sadi, H.M., i Telfah, A. (2003). "Country Risk and Stock Market Volatility, Predictability and Diversification in The Middle East and Africa,"Economic Systems, 27, 63-82.
Harvey, C, i Solnik, B., Zhou, G. (2002). "What Determines Expected International As- set Returns?," Annals of Economics and Finance, 3/2, 249-298.
Humpe, A., MacMillan, P. (2009). "Can Macroeconomic Variables ExplainLong-term Stock Market Movements? A Comparison of the US and Japan", Applied Financial Economics, 19(2), 111-119.
Kaya, A., Güngör, B. ve Özçomak, M.S. (2013). "Politik Risk Yatırımcılarının Dikkate Alması Gereken Bir Risk Midir? Borsa İstanbul Örneği", 17. Finans Sem- pozyumu, 23-26 Ekim 2013, Muğla, 24-30.
Levine, R. i Zervos, S. (1998), "Staek Markets and Eeonomic Growth," American Econo- mic Review, 88/4, 537-558.
Mateus, T. (2004), "The Risk and Predictability of Equity Returns of the EU Accession Countries", Emerging Market Rewiew, 5(2), ss.241-266.
Richards, A., Deddouche, D. (1999), "Bank Rating Changes and Bank Stock Retur- ns-Puzzling Evidence from the Emerging Markets", IMF Working Paper Series, WP-151.
Yapraklı, S., Güngör, B. (2007), "Ülke Riskinin Hisse Senetleri Fiyatlarına Etkisi: İMKB 100 Endeksi Üzerine Bir Araştırma", Atatürk Üniversitesi SBF Dergisi, 62 (2), 199-218.
ICRG (Internetional Country Risk Guide) (2014) http://www.prsgroup.com/ICRG_Met- hodology.aspx#CompRiskRating, 01.12.2015
Zhang, Y. ve Zhao, R. (2004), "The Valuation Differential between Class A and Class B Shares: Country Risk in the Chinese Stock Market", Journal of Internatio- nal Financial Management and Accounting, 15 (1), ss.44-59.