ENDEKS ETKİSİ: GETİRİ ORANLARININ ENDEKS DEĞİŞİMLERİNE OLAN REAKSİYONUNUN BORSA İSTANBUL’DA ANALİZİ

Sermaye piyasalarında gözlemlenmekte olan bir anomali olarak endeks etkisi, bir hisse senedininkote olduğu borsada bulunan bir endekse dâhil olması ya da endeksten çıkarılmasının getiri oranları üzerindeistatistiksel olarak anlamlı bir etkide bulunmasıdır. Bu çalışmada, hisse senetlerinin BİST 30, BİST 50, BİST100 ve BİST Temettü endekslerine dâhil edilmelerinin ve endekslerden çıkarılmalarının getiri oranlarıüzerindeki etkisi incelenmektedir. Vaka analizi yöntemi ile yapılan analizde hem endeks değişimlerine ilişkinduyurular hem de endeksin değişimi olay olarak ele alınmıştır. Elde edilen bulgular genel olarak endekstençıkış duyuru ve olayının hisse senedi getiri oranları üzerinde negatif, endekse giriş duyuru ve olayının isepozitif etkiye sahip olduğu yönündedir. Buna göre Borsa İstanbul’da endeks etkisinin var olduğu ve bu etkiyiaçıklayan fiyat baskısı hipotezinin geçerli olduğu yönünde bulgulara ulaşılmıştır.

The Index Effect: The Analysis of Return Reactions To Index Changes in Borsa Istanbul

As an anomaly observed in the capital markets, the index effect is the statistically significant effect of inclusion (or exclusion) a stock to a market index on the returns. In this study, the effects of inclusion of shares to BIST 30, BIST 50, BIST 100 and BIST Dividend indices and their exclusion from these indices are examined. The event case analysis methodology is implemented in order to discover the presence of the index effect in BIST. The announcements about the index changes and the change of the index were considered as events. The findings support negative effects of the exit announcements and the exit even and positive effects the inclusion announcement and inclusion event on the stock returns. The findings support the presence of index effect in Borsa Istanbul and the price pressure hypothesis is revelant in explaining this effect.

PDF

___

Agrawal, Jagdish ve Wagner A. Kamakura (1995). The Economic Worth of Celebrity Endorsers: An Event Study Analysis, Journal of Marketing, 59 (3), 56-62.
Altay, Erdinç (2012). Sermaye Piyasasında Varlık Fiyatlama Teorileri Sermaye Piyasası Teorisi ve Arbitraj Fiyatlama Teorisi, Derin Yayınları, 2.Baskı, İstanbul.
Altay, Erdinç (2015). Bankacılıkta Risk: Piyasa Riski, Kredi Riski ve Operasyonel Riskin Ölçümü ve Yönetimi, Derin Yayınları, 2.Baskı, İstanbul.
Amihud, Y. ve H. Mendelson (1986). Asset Pricing and the Bid-Ask Spread, Journal of Financial Economics, 17 (2), 223-249.
Antunovich, P. ve D. S. Laster (1998). Do Investors Mistake a Good Company for a Good Investment? Working paper, New York: Federal Reserve Bank of New York.
Bayraktar, Ahmet (2009). Endekse Dahil Olma ve Endeksten Çıkarılmanın Hisse Senedi Performansına Etkisi: İMKB Uygulaması, Aksaray Üniversitesi İİBF Dergisi, 1 (2), 24-60.
Beneish, M.D. ve R.E. Whaley (1996). An Anatomy of the ‘S&P Game’: The Effects of Changing the Rules, Journal of Finance, 51, 1909-1930.
Blomstrand, Josef ve Tomas Safstrand (2010). The Index Effect: OMXS30 vs EURO STOXX 50, Stockholm School of Economics, Department of Finance – Master Thesis, Spring.
Borsa İstanbul, BIST Pay Endeksleri Temel Kuralları, Kasım (2016). (Çevrimiçi) http://www.borsaistanbul.com/docs/default-source/endeksler/bist-pay-endeksleri-temelkurallari.pdf? sfvrsn=12, (20 Eylül 2017)
Bozkurt, İbrahim, Sezer Öksüz ve Rıfat Karakuş, (2014). Finansal Tablo İlanlarının Hisse Getirileri Üzerindeki Etkisi: BİST’de Ampirik Bir Uygulama, Maliye Finans Yazıları, 1 (103), 112- 141.
Chen, H., G. Noronha, V. Singhal (2004). The price response to S&P 500 additions and deletions: Evidence of asymmetry and a new explanation, Journal of Finance, 59 (4), 1901-1929.
Delattre, Eric (2007). La Méthodologie des Etudes d’Événements en Marketing, Recherche et Applications en Marketing, 22 (2), 55-76.
Denis, D. K., McConnell, J. J., Ovtchinnikov, A. V. ve Yun, Y. U. (2003). S&P 500 Index Additions and Earnings Expectations, Journal of Finance, 58 (5), 1821-1840.
Dhillon, U. ve H. Johnson (1991). Changes in the Standard and Poor’s 500 List, Journal of Business 64, 75-85.
Elliott, W.B., B.F.V. Ness, M.D. Walker ve R.S. Warr (2006). What Drives the S&P 500 Inclusion Effect? An Analytical Survey, Financial Management, Winter, 31-48.
Eric Delattre (2007). La Méthodologie des Etudes d’Événements en Marketing, Recherche et Applications en Marketing, 22 (2), 57-76.
Fama, Eugene F. (1970). Efficient Capital Markets: A Review of Theory and Empirical Work, The Journal of Finance, 25 (2), 383-417.
Hacibedel, Burcu ve Jos van Bommel (2007). Do emerging markets benefit from index inclusion?, Money Macro and Finance (MMF) Research Group Conference 2006 128, Money Macro and Finance Research Group.
Harris, L. ve E. Gurel (1986). Price and Volume Effects Associated with Changes in the S&P 500 List: New Evidence for the Existence of Price Pressures, The Journal of Finance, 41 (4), 815-829.
Jain, Prem C. (1987). The Effect on Stock Price of Inclusion in or Exclusion from the S&P 500, Financial Analysts Journal, 43 (1), 58-65.
Kandır, Serkan Yılmaz ve Soner Yakar (2012). Kurumlar Vergisi Oranındaki Değişikliğin Hisse Senedi Getirileri Üzerindeki Etkisinin İncelenmesi, Maliye Dergisi, Temmuz-Aralık (163) 170-186.
Karsch, Maria and Asani Sarkar (2012). Is There an S&P 500 Index Effect?, Federal Reserve Bank of New York Staff Reports, Staff Report No.484.
Konchitchki, Yaniv ve Daniel E. O’Leary (2011). Event Study Methodologies in Information Systems Research, International Journal of Accounting Information Systems, 12 (2), 99-115.
Lynch, A.W. ve R.R. Mendenhall (1997). New Evidence on Stock Price Effects Associated with Changes in the S&P 500 Index, Journal of Business 70, 351-383.
Madhavan, A. (2003). The Russell Reconstitution Effect, Financial Analysts Journal 59, 51-64.
Mackinlay, A.Craig (1997). Event Studies in Economics and Finance, Journal of Economic Literature, 1997, 35 (1), 13-39.
Mazgit, İsmail (2013). Endeks Kapsamında Olmanın Hisse Senedi Getirilerine Etkisi: BIST Temettü 25 Endeksi Üzerine Bir Uygulama, Sosyoekonomi, Temmuz-Kasım (2), 225-264.
Merton, R. C. (1987). A simple model of capital market equilibrium with incomplete information. The Journal of Finance, 42 (3), 483-510.
Miller, Craig E. ve Mike Ward, The Market Impact on Shares Entering or Leaving JSE Indices, 12 Mart 2014, SSRN: https://ssrn.com/abstract=2407870 or http://dx.doi.org/10.2139/ ssrn.2407870
Platikanova, P. (2008). Long-term price effect of S&P 500 addition and earnings quality, Financial Analysts Journal, 64 (5), 62-76.
Sakarya, Şakir (2011). İMKB Kurumsal Yönetim Endeksi Kapsamındaki Şirketlerin Kurumsal Yönetim Derecelendirme Notu ve Hisse Senedi Getirileri Arasındaki İlişkinin Olay Çalışması (Event Study) Yöntemi ile Analizi, ZKÜ Sosyal Bilimler Dergisi, 7 (13), 147- 162.
Scari, Cameon (2016). On the Changes to the Index Inclusion Effect wih Increasing Passive Investment Management, Joseph Wharton Scholars, http://repository.upenn.edu/joseph_wharton_scholars/5
Scholes, M.S. (1972). The Market for Securites: Substitution versus Price Pressure and the Effects of Information on Share Prices, The Journal of Business, 45 (2), 179-211.
Schleifer, Andrei (1986). Do Demand Curves for Stocks Slope Down?, The Journal of Finance, 41(3), 575-590.
Wurgler, Jeffrey ve Ekaterina Zhuravskaya (2002). Does Arbitrage Flatten Demand Curves for Stocks? The Journal of Business, 75(4), 583-608.