Is the Turkish Tourism Sector Index Efficient?

Turizm şirketlerinin hisse senetlerini alıp satan yatırımcılar , karar verirken sadece teknik analiz ve temel analizi değil, aynı zamanda Etkin Piyasalar Hipotezi (EPH) anlamında piyasa etkinliğini de göz önüne almalıdırlar. Etkin olmayan bir piyasada, yatırımcılar aktif alım satım stratejilerinden yararlanarak piyasa getirisi üzerinde getiri elde edebilirler. Literatürde EPH’ ne karşı, Haftanın Günleri Etkisi, Ocak Ayı Etkisi, Hava Durumu Etkisi gibi çok sayıda kanıt sunulmuştur. Bu yüzden, Haftanın Günleri Etkisi anomalisi finansta önemli bir yere sahiptir. Haftanın Günleri Etkisi anomalisini konu edinen araştırmacılar , bir yatırım döneminde Pazartesi günlerinin getirilerinin haftanın diğer günlerine göre daha düşük olduğu sonucu bulmuşlardır. Bu çalışma, Türk Turizm Sektör Endeksi’nin (TI), EPH bağlamında etkin olup, olmadığını araştırmaktadır. Özet olarak, ilgili dönemde Turizm Sektör Endeksi’nde haftanın günleri anomalisi gözlemlenirken, ay etkisi gözlenmemektedir. Çalışma, Türk Turizm Sektör Endeksi’nin zayıf tipte etkin olmadığı yönünde kanıt sunmaktadır.

Türk Turizm Sektör Endeksi Etkin mi?

Investors who trade tourism companies’ shares should take into consideration not just the technical and fundamental analyses but also the efficiency of the market in the meaning of the Efficient Market Hypothesis (EMH). In an inefficient market, investors can use an active trading strategy to beat the market. There is lots of evidence against EMH such as the Day of the Week Effect, the January Effect, and the Weather Effect etc. Hence, Day of the Week Effect anomaly has an important implication in finance. According to Day of the Week anomaly researchers, holding period returns are lower on Monday than on other days of the week. This study investigates if the Turkish Tourism Index (TI) efficient in weak form of EMH. Briefly, it can be said that TI is influenced by days, not by months. This study proves that Turkish TI is inefficient in weak form.

PDF

___

Athanassakos, G., & Robinson, M. J. (1994). "The Day of the Week Anomaly: The Toronto Stock Exchange Experience", Journal of Business Finance and Accounting, September 1994, 21, 833- 856.
Ayadı, O. F. (1998), "Stock Return Seasonalities In Low-Income African Emerging Markets". Managerial Finance, 24, 22-33.
Balaban, E. (1995). "Day of the Week Effects: New Evidence from an Emerging Stock Market", Applied Economics Letters, 2, 139-143.
Bildik, R. (1999). "Day-of-The-Week Effects in Turkish Stock & Money Markets", Annual Meeting of European Financial Management Association, Paris
Çinko, M. (2006). "Etkin Piyasa Hipotezi: İMKB'de Haftanın Günü Etkisi ve Tatil Anomalisi", TİSK Akademi,11. Cilt: 1 2, 117-127.
Cornell, B. (1985). "The Weekly Pattern in Stock Returns: Cash versus Futures: A Note", The Journal of Finance, XL, 583-588.
Defusko, R.A. (1993), "Day of The Week Effects: A Test Of The Information Timing Hypothesis", Journal of Business Finance And Accounting, 20 (6), 835-842
Freund, J., Simon, G.A. (1997). Modern Elementary Statistics, Prentice-Hall International Inc.9. Edition, 570.
Gamgam, H. (1989). Parametrik Olmayan İstatistiksel Teknikler, Gazi Üniversitesi, Yayın No: 140, İkinci Baskı, Ankara, 50.
Gibbons, R.G., Hess P. (1981). "Day of the Week Effects and Asset Returns". Journal of Business, 54, 579-596.
Gujarati, D, N. (1995). Basic Econometric, Literatür Yayıncılık, İstanbul. 554-569
Kato, K. (1990). "Weekly Patterns in Japanese Stock Returns", Management Science, 36, 1031-1043.
Kritzman, M.P. (1994). "About Higher Moments", Financial Analysts Journal, September-October, 10-17.
Kutlar, A. (2005). Uygulamalı Ekonometri, (2nd edition). Ankara: Nobel Yayın No.749,189-196
Metin, K., Muratoğlu, G., Yazıcı, B. (1997). "İstanbul Menkul Kıymetler Borsası'nda Gün Etkilerinin İncelenmesi", İMKB Dergisi, 4,15-25.
Muradoğlu, G., Humayun, A. (2002). "Calendar Anomalies in Emerging Markets", Working Paper, Hess Business School.
Özdamar, K. (2002). Paket Programlar ile İstatistiksel Veri Analizi, (4th Edition), Eskişehir: Kaan Kitabevi, 623-645
Powers, D. A., Xie, Y. (2000). Statistical Methods for Categorical Data Analysis, Academic Press, 41- 84
Rogalski, R, J. (1984). "New Findings Regarding Day-of-the-Week Returns Over Trading and Non- Trading Periods", The Journal of Finance, 39, 5,1603-1614
Sharma, S. (1996). Applied Multivariate Techniques, New York: John Wiley & Sons Inc, 317-321