Aslı ŞİŞMAN, Halil KARACA

KRİZ DÖNEMLERİNDE OPTİMAL PORTFÖY SEÇİMİ: BİST 100 UYGULAMASI 1

Markowitz ortalama-varyans modeli, minimum riskle maksimum getiriyi sağlayacak portföy çeşitlendirmesi temeline dayanmaktadır. Markowitz, riski portföyü oluşturan menkul kıymetlerin ortalama beklenen getirilerinden sapması olarak tanımlar. Markowitz ortalama-varyans modeline göre, portföy riski, portföyü oluşturan menkul kıymetlerin ayrı ayrı riskinden daha düşük olabilmektedir. Bu çalışmada, 1999-2001 ve 2008-2010 dönemi İMKB (BİST) Ulusal-100 endeksinde bulunan aynı dönemlerde sürekli faaliyet gösteren 23 adet firma için aylık getirileri baz alınarak ortalama-varyans modeli analiz edilmiştir. Yapılan analizde, kriz dönemlerini kapsayan dönemler için, aylık düzeltilmiş kapanış fiyatları kullanılarak getirileri hesaplanmıştır. Araştırma iki açıdan ele alınmış, ilkinde riskin minimum olduğu bir portföy modeli kurulmuştur. İkincisinde ise maksimum getiri sağlayacak bir portföy modeli oluşturulmuştur. Ortalama-varyans modelinin kriz dönemlerinde beklendiği gibi özellikle riskten kaçınan yatırımcılar için maksimum çeşitlendirme yaptığı sonucuna ulaşılmış, ayrıca riski seven yatırımcı için çeşitlendirmede mümkün olabilecek en az sayıda firmaya atama yapmış ve model geçerli sayılmıştır

THE OPTIMAL PORTFOLIO SELECTION IN THE CRISIS PERIOD: AN APPLICATION IN THE BIST 100

Markowitz mean-variance model is based on the basement of portfolio varieties which provides the maximum return with minimum risks. Markowitz, defines portfolio of risk as the deviation of expected return of stocks and bonds. For the Markowitz mean-variance model, the risk of portfolio can be lower than separately risks of stocks and bonds forming portfolio. In this study, for 23 companies which are operating in 1999-2001 and 2008-2010 periods BIST National-100 index, by focusing on the monthly return , the mean- variance model was tested. In the analyses, the return was

PDF

___

Abay, R. (2013). Markowitz Karesel Programlama İle Portföy Seçimi: İMKB 30 Endeksinde Riskli Portföylerin Seçimi. Çukurova Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü Dergisi, 22(2), 175-194
Akçayır, Ö., Doğan, B., Demir, Y. (2014). Elton – Gruber Kısıtlı Markowitz Kuadratik Programlama Modeli İle Portföy Optimizasyonu: BİST 50 Üzerine Bir Uygulama. Süleyman Demirel Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Dergisi, 19(3), 333-352
Aras, O.N. (2010). Türkiye’de Makro Ekonomik Etkileri Bakımından 2008 Küresel Krizi. Finans Politik & Ekonomik Yorumlar 47(550), 5-17
Bekaert, G., Harvey, C.R., Ng, A. (2005). Market Intepration and Contapion. Journal of Business, 78(1), 39-70
Bektaş, H., Tekin, H. (2013). Finansal Oranlar ve Borsa Performans Oranları İlişkisi: İMKB’de İşlem Gören Bankaların Kononik Korelasyon Analizi. Marmara Üniversitesi İ.İ.B. Dergisi, 34(1), 317-329
Bodie, Z., Kone, A. ve Marcus, A.J. (2011). Student Solutions Manuel For İnvesment. Mc Graw- Hıll Irwin Carter, D.A., Dare, W.H. ve Elliott, W.B. (2002). Determination of Mean Variance Efficient Portfolios Using On Electronic Spereadsheet. Journal of Financial Education, 28 , 63-78
Cihangir, M., Karaçizmeli Güzeller,A. ve Sabuncu, İ. (2008). Optimal Portföy Seçiminde KonoYamazaki Modeli Yaklaşımı ve İMKB Mali Sektör Hisse Senetlerine Uygulanması. Gazi Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Dergisi, 10(3), 125-142
Çelenli, A.Z., Eğrioğlu, E. ve Çorba, B.S. (2015). İMKB 30 Endeksini Oluşturan Hisse Senetleri İçin Parçacık Sürü Optimizasyonuna Dayalı Portföy Optimizasyonu. Doğuş Üniversitesi Dergisi, 16(1), 25-33
Çetin, C. (2007). Markowitz Kuadratik Programlama İle Optimal Portföy Seçimi. Süleyman Demirel Üniversitesi İktisadi İdari Bilimler Dergisi, 12(1), 63-81
Fernandez, A. ve Gomez, S. (2007). Portfolio Selection Wing Nevral Networks. Computers & Operations Research , 34(4), 1177-1191
Kale, J.K. (2009). Portfolio Optimization Wing The Quadratre Optimization System And Publicy Available İnformation On The WWW. Managerial Finance , 35(5), 439-450
Keskintürk, T. (2007). Portföy Yönetiminde Markowitz Modeli İçin Yeni Bir Genetik Algoritma Yaklaşımı. Yönetim, 56, 78-90
Korkmaz, T., Pekkaya, M. (2012). Excel Uygulamalı Finans Matematiği. 3. Baskı Bursa: Ekin Basım Yayın Dağıtım
Küçükkocaoğlu, G. (2002). Optimal Portföyün Seçimi ve İMKB Ulusal 30 Endeksi Üzerine Bir Uygulama. Active-Bankacılık ve Finans Dergisi, 26, 74-91
Markowitz, H., Fabozzi, F.J. (2011). The Theory and Practice Of İnvesment Management: Asset Allocation, Valuation, Portfolio Consruction and Strategier. USA: Jhan Wiley & Sons. Inc
Toraman, C., Yürük, M.F. (2014). Kuadratik Programlama Tabanlı Modelleme İle Portföy Optimizasyonu: BİST 100 Uygulaması. Mukaddime, 5(1), 133-148
Ulucan, A. (2002). Markowitz Kuadratik Programlama İle Portföy Seçim Modelinin Sermaye Piyasasında Endeks İle Aynı Miktarda Getiri Yapısına Sahip Portföyün Elde Edilmesinde Kullanımı. Hacettepe Üniversitesi İİBF Dergisi, 20(2), 141-153