Sermaye bütçelemesi ve reel opsiyonlar
Geleneksel sermaye bütçelemesi yöntemleri, çoğu zaman stratejik karar almada yeterli bilgi sağlamaz. Geleneksel yöntemler, piyasadaki gelişmeler doğrultusunda, yönetimin daha sonraki kararlarını revize etme ya da adapte etme esnekliğini ve erteme, vazgeçme, genişletme ve daraltma, değiştirme, büyüme opsiyonlarını tam olarak barındırmaz. Yeni bilgilerin gelmesi ve belirsizliğin ortadan kalkmasıyla, yönetim, gelecekteki fırsatlardan yararlanmak veya kayıpları azaltmak için, başlangıç stratejisini değiştirme esnekliğine sahip olabilir. Yönetimsel esneklik finansal opsiyona benzer ve firma için değerlidir. Bu nedenle, sermaye bütçelemesi kararlarında, esnekliği dikkate alan reel opsiyon modeli daha doğru sonuçlar verir. Çalışmada, sermaye bütçelemesinde esnekliğin değerini daha doğru gerçekçi olarak belirlemede reel opsiyonların nasıl kullanılabileceğini gösteren bir örnek yer almaktadır.
Traditional capital budgeting methods do not generally provide adequate information for strategic desicion making. Traditional methods do not properly capture management’s flexibiliy to adapt and revise later decisions and do not capture options defer, abandon, expand and contract, switch, grow, in response to market developments. As new information arrives and uncertainity is resolved, management may have flexibiliy to alter its initial strategy in order to capitalize on favorable future opportunities or to react so as to mitigate losses. This managerial flexibility is like financial option and valuable to a firm. Therefore, in capital butgetting, real option model, that takes flexibilty into account, gives more accurate value. In this paper, there is an example to show how real option can be used more accurately determine the value flexibility on capital budgeting.
___
Akgüç, Öztin (1998), Finansal Yönetim (7. Basım), Avcıol Basım-Yayın, İstanbul.Black, Fisher., ve Scholes Myron., (1973), “The Pricing of options and Corporate Liabilities”, Journal of Political Economy, 81, (637-654).
Brealey, R.A., S.C. Myers ve A.C. Marcus (1997), Principles of Corporate Finance (Çev. Bozkurt Ü., T. Arıkan ve H. Doğukanlı),T he McGraw-Hill, USA.
Brigham, Eugene F. ve Ehrhardt, Michael C. (2005), Financial Management Theory and Practice (11. Basım), South-Western, Thomson. USA.
Ceylan, Ali (2003) “Belirlilik Koşulları Altında Sermaye Bütçelemesi”, Ed.: Nurhan Aydın, Finansal Yönetim, AÖF Yayınları, Eskişehir.
Ceylan, Ali ve Korkmaz Turhan, (2003) İşletmelerde Finansal Yönetim, Ekin Kitabevi Yayınları, Bursa.
Chambers, Nurgül, (1998), Türev Piyasalar, Avcıol Basım-Yayın, İstanbul.
Chance Don M. ve Peterson Pamela P.(2002), Real Options and Investment Valuation, Research Foundation Aimr, USA.
Ehrhardt, Michael C.ve Brigham, Eugene F. (2002), Corporate Finance: A Focused Aproach, South-Western, USA.
Fabozzi, Frank J. ve Peterson Pamela P. (2002), Capital Budgeting: Theory and Practice, John Wiley & Sons Inc., USA.
Fabozzi, Frank J. ve Peterson Pamela P. (2003), Financial Management and Analysis (2. Basım), John Wiley & Sons Inc., USA.
Flatto, Jerry, (2006). “Using Real Options in Project Evaluation”, North Carolina A&T University, http://www.puc-rio.br/marco.ind/loma96.html.
Hine, Susan ve James Pritchett, (2003), “Real Option Analysis: An Overview of the Process and How It Can be Applied to Agribusiness: Part I”, Agribusiness Financial Report.
Kodukula, Prasad ve Papudesu Chandra, (2006), Project Valuation Using Real Options: Practitioner’s Guide, J.Ross Publishing, USA.
Leslie, Keith J. ve Michaels, Max P. (1997), “The Real Power of Real Options”, McKinsey and Company.
Metron, Robert C., (1973) “The Theory of Rational Option Pricing”, Bell Journal of Economics and Management Science 4, (141-183).
Mauboussin, Michael J., (1999) “Get Real: Using Real Options in Security Analysis”, Credit Suisse First Boston Corporation, http://www.capatcolumbia.com/Articles/FoFinance/Fof10.pdf
Mun, Johnathan, (2006), “Real Options and Monte Carlo Simulation Versus Traditional DCF
Valuation in Layman’s Term”, http://www.crystalball.com/articles/download/ro-vsdcf. pdf.
Shapiro, Alan C.ve Balbirer, Sheldon D., (2000), Modern Corporate Finance, Prentice Hall. USA.
Smit, Han T. ve Trigeorgis, (2006), “Strategic Planning: Valuing and Managing Portfolios of Real Options”, R&D Management, 36, 4, (403-419).
Tevfik, Arman T., (2005) Hisse Senedi Değerlemesi, Literatür Yayıncılık, İstanbul.
- ISSN: 1301-3386
- Yayın Aralığı: Yılda 2 Sayı
- Başlangıç: 2018