Emre Esat TOPALOĞLU, Aslı YIKILMAZ ERKOL, Özlem KARAKOZAK

ARAŞTIRMA VE GELİŞTİRME YATIRIMLARININ PAY SENEDİ GETİRİLERİ VE PAY SENEDİ FİYAT VOLATİLİTESİNE ETKİSİ: BORSA İSTANBUL TEKNOLOJİ BİLİŞİM FİRMALARI ÜZERİNE BİR UYGULAMA

Bu çalışmada firmaların araştırma ve geliştirme (Ar-Ge) yatırımlarının pay senedi getirileri ve pay senedi fiyat volatilitesine etkisi incelenmektedir. Sektörün Ar-Ge yatırımlarının ülke ekonomisine katkıları ve Ar-Ge yatırımlarının yoğunluğu göz önünde bulundurularak teknoloji bilişim sektöründe faaliyet gösteren firmaların Ar-Ge yatırımları ile pay senedi getirileri ve fiyat volatiliteleri arasındaki ilişki araştırılmaktadır. Bu kapsamda 2011-2015 yılları arasında BIST teknoloji sektöründe faaliyet gösteren 14 firmanın Ar-Ge yatırımları ile pay senedi getirileri ve pay senedi volatilitesi arasındaki ilişki panel regresyon yöntemi ile analiz edilmiştir. Çalışma kapsamında iki model kurulmuştur. İlk modelde Ar-Ge yatırımları ve Ar-Ge yoğunluğunun pay senedi getirilerine etkisi incelenirken, ikinci modelde ise Ar-Ge yatırımları ve Ar-Ge yoğunluğunun fiyat volatilitesine etkisi incelenmiştir. Elde edilen sonuçlara göre Ar-Ge yatırımları ile pay senedi getirileri arasında pozitif bir ilişki saptanırken, Ar-Ge yoğunluğu ile pay senedi getirileri arasında anlamlı bir ilişkiye rastlanmamıştır. Pay senedi fiyat volatilitesi ile Ar-Ge yatırımları arasında ise negatif ve anlamlı bir ilişkiye rastlanırken, Ar-Ge yoğunluğu ile pay senedi fiyat volatilitesi arasında anlamlı bir ilişki tespit edilememiştir.

Anahtar Kelimeler:

Ar-Ge, Pay Senedi Getirileri, Volatilite

EFFECT OF RESEARCH AND DEVELOPMENT INVESTMENTS ON STOCK RETURNS AND STOCK VOLATILITY: AN APPLICATION ON BORSA ISTANBUL TECHNOLOGY FIRMS

Investigating and evaluating these research costs (R&D) investments in stock returns and stock price volatility are examined. The contribution of the R&D investments of the sector to the country's economy and the concentration of R&D investments are taken into consideration. The firms that are active in the information sector are investigating the relationship between R&D investments and stock returns and price volatility. In this context, the relationship between R&D investments of 14 firms operating in the BIST technology sector between 2011-2015 and stock returns and stock volatility has been analyzed by panel regression method. Two models were established in the scope of the study. In the first model, the effects of R&D investments and R&D intensity on stock returns were examined. In the second model, the effects of R&D investments and R&D intensity on price volatility were examined. According to the results, there is a positive relationship between R&D investments and stocks, while there is no significant relationship between R&D intensity and stocks. While there is a negative and meaningful relationship between stock price volatility and R&D investments, no significant relationship between R&D intensity and stock price volatility has been found.

Keywords:

R&D Equity, Volatility, R&D Intensity,

PDF

___

Gu, L. (2016). Product market competition, R&D investment, and stock returns, Journal of Financial Economics, 119: 441–455.
S. K. ve Narayanan, K. (2015). Stock Excess Return, R&D intensity and Market Concentration: A Study of IT Firms in India, Asian Journal of Innovation and Policy, 4 (2): 200-216.
Morbey, G. K. (1988), R&D: Its Relationship to Company Performance, Journal of Production and Innovation Management, 5 (3), 191-200.
Chan, L.K.C., Lakonishok, J. ve Sougiannis, T. (2001), "The Stock Market Valuation of Research and Development Expenditures", Journal of Finance, 56 (6), 2431-2456.
Hsieh, P. H., Mishra, C.S. ve Gobeli, D.H. (2003), The Return on R&D Versus Capital Expenditures in Pharmaceutical and Chemical Industries, IEEE Transactions on Engineering Management, 50 (2).
Bae, S.C. ve Kim, (2003), The Effect of R&D Investments on Market Value of Firms: Evidence from the US, Germany, and Japan, The Multinational Business Review, 11 (3), 51-76.
Cincera, M.,Cozza, C., Tübke, A. ve Voigt, P. (2012), Doing R&D or Not (in a Crisis), That Is the Question, European Planning Studies, 20(9), 1525-1547.
Li, D. (2011), Financial Constraints, R&D Investment, and Stock Returns, Review of Financial Studies, 24 (9), 2974-3007.
Başgöze, P. ve Sayın, H.C. (2013), "The Effect Of R&D Expenditure (Investments) on Firm Value: Case of Istanbul Stock Exchange". Journal of Business Economics & Finance, 2 (3), 5-12.
Özcan, M., Ağırman, M. E. ve Yılmaz, Ö. (2014). Ar-Ge Yatırımlarının Pay senedi Getirisi Üzerine Etkisi: BĠST Teknoloji ve Bilişim Firmaları Üzerine Bir Uygulama, Maliye Dergisi, Sayı 166, Ocak-Haziran, 139-158.
Karacaer, S., Aygün, M. ve İç, S. (2009).Araştirma ve Geliştirme Giderlerinin Firma Performansı Üzerindeki Etkisi: Istanbul Menkul Kiymetler Borsası Üzerine Bir Inceleme, Modav, Sayı 2, 65-86.
Chambers, D., R. Jennings ve R. B. Thompson. 2002. “Excess returns to R&D intensive ﬁrms”, Review of Accounting Studies, 7: 133–158.
Al-Horani, A., P. F. Pope ve A. W. Stark. 2003. “Research and Development Activity and Expected Returns in the United Kingdom”, European Finance Review, 7: 27–46.
Ho, Y. K., Z. Xu ve C. M. Yap. 2004. “R&D investment and systematic risk” Accounting and Finance 44: 393–418.