Serkan Yılmaz KANDIR, Soner YAKAR, Gözde ELBİR

Katma Değer Vergisi ve Özel Tüketim Vergisi Oranlarındaki Değişikliklerin Pay Getirileri Üzerindeki Etkisinin İncelenmesi

Katma Değer Vergisi (KDV) ve Özel Tüketim Vergisi (ÖTV) fiyat mekanizması yolu ile tüketiciye yansıtılabilen vergilerdir. Dolayısıyla vergi oranlarındaki indirimler fiyatların düşürülmesine ve buna bağlı olarak satışların artmasına yol açabilir. Bu durum ise firmaların kârlılığını olumlu yönde etkileyebilir. Bu çalışmada KDV ve ÖTV oranlarındaki indirimin firmaların pay getirileri üzerindeki etkisi olay çalışması yöntemi kullanılarak incelenmiştir. Olay çalışması aynı sektör ve aynı vergiler ile ilgili 2018 ve 2019 yıllarında bir oran indirimi ve iki indirim süresi uzatması için yapılmıştır. İlk oran indirimi pay getirileri üzerinde etkili olurken oran indirimlerine ilişkin uzatma kararları etkili olmamıştır. Bu nedenle pay piyasasının yarı etkin olduğu sonucuna ulaşılmıştır.

Investigation of the Impact of Changes in Value Added Tax and Special Consumption Tax Rates on Stock Returns

Value Added Tax (VAT) and Special Consumption Tax (SCT) are taxes that can be reflected to consumers through price mechanism. Therefore, reduction in tax rates may lead to decrease in prices and consequently increase in sales. This situation may in turn enhance profitability of the companies. In this study, impact of reduction in VAT and SCT rates on the stock returns is examined by event study methodology. Event study is conducted for a tax rate reduction announcement and two consecutive tax rate reduction extension announcements in the years of 2018 and 2019. The reduction announcement appears to have a significant impact on stock returns, while extension announcements do not seem to effect stock returns significantly. Therefore, stock market appears to be efficient in semi-strong form

PDF

___

Agrawal, J. ve Kamakura, W.A. (1995), “The Economic Worth of Celebrity Endorsers: An Event Study Analysis”, Journal of Marketing, 59(3), 56-62.
Ahern, K.R. (2009), “Sample Selection and Event Study Estimation”, Journal of Empirical Finance, 16(3), 466-482.
Ayers, B.C., Cloyd, C.B. ve Robinson, J.R. (2002), “The Effect of Shareholder-Level Dividend Taxes on Stock Prices: Evidence from the Revenue Reconciliat ion Act of 1993”, The Accountİng Revıew, 77(4), 933-947.
Bakar, F. ve Tokatlıoğlu, M.Y. (2012), “Küresel Finansal Kriz Sürecinde Avrupa Birliği Vergi Politikaları”, Maliye Dergisi, Sayı: 163, TemmuzAralık, 481-504.
Bartholdy, J., Olson, D. ve Peare, P. (2007), “Conducting Event Studies on a Small Stock Exchange”, The European Journal of Finance, 13(3), 227-252.
Benninga, S. (2008), Financial Modeling, Third Edition, England: The MIT Press.
Binder, J.J. (1998), “The Event Study Methodology Since 1969”, Review of Quantitative Finance and Accounting, 11(2), 111–137.
Bley, J. (2002), “Stock Splits and Stock Return Behaviour: How Germany Tries to Improve the Attractiveness of Its Stock Market”, Applied Financial Economics, 12(2), 85-93.
Bowman, R.G. (1983), “Understanding and Conducting Event Studies”, Journal of Business Finance & Accounting, 10(4), 561-584.
Brown, S.J. ve Warner, J.B. (1985), “Using Daily Stock Returns: The Case of Event Studies”, Journal of Financial Economics, 14(1), 3-31.
Campbell, J.Y., Lo, A.W. ve MacKinlay, A.C. (1997), The Econometrics of Financial Markets, Princeton University Press: New Jersey. Cowan, A.R. (1992), “Nonparametric Event Study Tests”,Review of Quantitative Finance and Accounting, 2(4), 343-358.
Dyckman, T., Phillbrick, D. ve Stephan, J. (1984), “A Comparison of Event Study Methodologies Using Daily Stock Returns: A Simulation Approach”, Journal of Accounting Research, 1-30.
Eckbo, B.E. (2007), Handbook of Corporate Finance: Empirical Corporate Finance, Elsevier: Amsterdam.
Edizdoğan, N. ve Çelikkaya, A. (2012). Vergilerin Ekonomik Analizi, Bursa: Dora Basım Yayım Dağıtım.
Elbir, G. ve Kandır, S.Y. (2017), “Yatırım Duyurularının Pay Getirileri Üzerindeki Etkisinin İncelenmesi: Demir-Çelik Sektörü Örneği”, Ekonomi Bilimleri Dergisi, 9(1), 16-32.
Eryiğit, M. (2007), “Stock Market Reaction to Developments in TurkishEuropean Union Relations”, Ekonomik Yaklaşım, 18(63), 55-68. Fama, E.F. (1970), “Efficient Capital Markets: A Review of Theory and Empirical Work”, The Journal of Finance, 25(2), 383-417.
Fama, F., Fisher, L., Jensen, M.C. ve Roll, R. (1969), “The Adjustment of Stock Prices to New Information”, International Economic Review, 10(1), 1-21.
Graddy, D.B., Homaifar, G. ve Hollman, K.W. (1992), “Tax Reform's Impact on Insurance Industry Stock Returns”, The Journal of Risk and Insurance, 59(2), 284-290.
Güre, P.D. ve Kütük, S. (2016), “Türkiye’de Kurumlar Vergisi Değişikliğinin Hisse Senedi Fiyatları Üzerine Kısa Dönemli Etkisi”, Ankara Üniversitesi SBF Dergisi, 71(1), 303-322.
Henderson, Jr., G.V. (1990), “Problems and Solutions in Conducting Event Studies”, The Journal of Risk and Insurance, 57(2), 282-306.
Jonsson, R. ve Radeschnig, J. (2014), “From Market Efficiency to Event Study Methodology: An Event Study of Earnings Surprises on Nasdaq OMX Stockholm”, Malardalen University, Bachelor Thesis in Economics, Sweden.
Kandır, S.Y. ve Yakar, S. (2012), “Kurumlar Vergisi Oranındaki Değişikliğin Hisse Senedi Getirileri Üzerindeki Etkisinin İncelenmesi”, Maliye Dergisi,Sayı:163, 170-186.
Koçyiğit, M. ve Kılıç, A. (2008), “Leasing Sektöründe KDV Oranı Değişikliğinin İMKB’de İşlem Gören Leasing Şirketlerinin Hisse Senedi Getirisine Etkisi”, Muhasebe ve Finansman Dergisi, 40, 165-174.
Lakshmi, B. ve Alex, R.J. (2018), “Effect of GST Rate Announcement on Sectorial Indices of National Stock Exchange”, Indian Journal of Commerce and Management Studies, 9(1), 29-36.
MacKinlay, A.C. (1997), “Event Studies in Economics and Finance”, Journal of Economic Literature, 35(1), 13-39.
Mazgit, İ. (2013), “Endeks Kapsamında Olmanın Hisse Senedi Getirilerine Etkisi: BIST Temettü 25 Endeksi Üzerine Bir Uygulama”, Sosyoekonomi, 225-264.
McWilliams, A. ve Siegel, D. (1997), “Event Studies in Management Research: Theoreetical and Emprical Issues”, The Academy of Management, 40(3), 626-657.
Mills, T.H., Anderson, D.C. ve Michelson, S. (1993), “Oil and Gas Stock Price Reactions to Federal Tax Legislation”, Journal of Economics and Finance, 17(2), 37-42.
Mutan, O.C. ve Topcu, A. (2009), “Türkiye Hisse Senedi Piyasasının 1990- 2009 Tarihleri Arasında Yaşanan Beklenmedik Olaylara Tepkisi”, Sermaye Piyasası Kurulu, 1-20.
Rao, S.V.D. ve Sreejit, U. (2014), “Event Study Methodology: A Critical Review”, The Macrotheme Review, 40-53.
Ryngaert, M. ve Netter, J. (1990), “Shareholder Wealth Effects of the 1986 Ohio Antitakeover Law Revisited: Its Real Effects”, Journal of Law, Economics and Organization, 6(1), 253-262.
Selamat,A., Ariff, M. ve Mohamad, S. (2017), “Share Price Reaction on Corporate Tax Reforms in China”, Int. Journal of Economicsand Management, 921-938.
Sharpe, W.F. (1963), “A Simplified Model for Portfolio Analysis”, Management Science, 9(2),227-293.
Tuncay, M. ve Eşgünoğlu, M. (2017), “Menkul Kıymetlerle İlgili Vergi Düzenlemelerinin Sermaye Piyasaları Üzerindeki Etkisi”, International Journal of Economic & Administrative Studies, 149-170.
Türkan, E. (2009). “Son Vergi Düzenlemeleri ile Ortaya Çıkan Fiyat İndirimleri Tüketiciye Yansıtıldı mı?”, Erişim Adresi; https://www.tcmb.gov.tr/wps/wcm/connect/c52d8a7e-84a3-401f-bf09- d22636d9e2a0/ercan_turkan_vergi.pdf?MOD=AJPERES&CACHEID=R OOTWORKSPACE-c52d8a7e-84a3-401f-bf09-d22636d9e2a0- m3fBalY(Erişim Tarihi;07.10.2019)
Yılmaz, M., Tanyeri, B. ve Akdeniz, L. (2018), The Effect of Tax Regulation on Firm Value: A Case for Allowance for Corporate Equity (ACE) Regulation, 2018 Bilkent University Seminar, 1-17.
Wagner, Zeckhauser ve Ziegler (2018), “Unequal Rewards to Firms: Stock Market Responses to the Trump Election and the 2017 Corporate Tax Reform”, American Economic Association Papers and Proceedings, 1-14.
Xu, Y. ve Yiu, C.Y. (2017), “The Impacts of Tax Reforms on REITs. An International Empirical Study”, Academic Journal of Economic Studies, 3(1), 11-22.