Sevda METİN, Emre Esat TOPALOĞLU

Tüketici Güven Endeksi ile Pay Piyasası Arasındaki İlişki: G7 Ülkeleri Üzerine BirZaman Serisi Analizi

Amaç – Bu çalışmada G7 ülkelerinde tüketici güven endeksi ile pay piyasa getirisi arasındaki uzundönemli ilişki araştırılmıştır. Bu amaçla, G7 ülkelerinin Ocak 2014 – Kasım 2020 dönemi aylık tüketicigüven endeksi ve pay piyasası verileri kullanılmıştır.Yöntem – Tüketici güven endeksi ile pay piyasası getirisi arasındaki ilişkiler uzun dönem eşbütünleşmeve Granger nedensellik analizleri ile incelenmiştir.Bulgular – Çalışma sonucunda tüketici güven endeksi ile pay piyasası getirisi arasında uzun dönemli bireşbütünleşme ilişkisinin olduğu ve eşbütünleşme katsayı tahmin modeli sonuçlarına göre, tüketici güvenendeksi ile pay piyasası getirisi arasında pozitif bir ilişki olduğu tespit edilmiştir. Granger nedensellikanalizleri sonucunda, tüketici güven endeksi ve pay piyasa getirisi arasında çift yönlü bir nedensellikilişkisinin var olduğu tespit edilmiştir. Tartışma – Gelişmiş ülkelerde yatırımcı duyarlılığı ile pay piyasaları arasında karşılıklı uzun dönemli vepozitif ilişkinin varlığı ortaya çıkarılmıştır. Bu ülkelerde yatırımcıların ekonomiye duydukları güvendoğrultusunda yatırım kararı aldıkları söylenebilir. Diğer yandan pay piyasalarında işlem hacmininartması ve getirinin yükselmesi de yatırımcılarda piyasalara olan güveni artırabilmektedir. Dolayısıyla,yatırımcı duyarlılığının pay piyasalarını etkilediği varsayımının geçerli olduğu söylenebilir.

The Relationship Between Consumer Confidence Index and Stock Market: A Time Series Analysis on G7 Countries

Purpose – In this study, the long-term relationship between consumer confidence index and stock marketreturn in G7 countries is investigated. For this purpose, monthly consumer confidence index and stockmarket data of G7 countries for the period January 2014 -November 2020 were used.Design/methodology/approach – Relationships between consumer confidence index and stock marketreturn are analyzed by long-term cointegration and Granger causality analysis. Findings – As a result of the study, it was determined that there is a long-term cointegration relationshipbetween consumer confidence index and stock market return, and according to their results of the cointegration coefficient estimation model, there is a positive relationship between consumer confidenceindex and stock market return. As a result of Granger causality analysis, it has been determined that thereis a bidirectional causality relationship between consumer confidence index and stock market return. Discussion – The long-term and positive relationship between investor sentiment and stock markets indeveloped countries has been determined. It can be said that investors in developed countries makeinvestment decisions in line with their confidence in the economy. On the other hand, the increase in thetrading volume and return in the stock markets can also increase the confidence of the investors in themarkets. Therefore, it can be said that the assumption that investor sentiment affects the stock markets isvalid.

PDF

___

Altıntaş, M. A. (2006). Bankacılıkta risk yönetimi ve sermaye yeterliliği 85411 sayılı bankacılık kanunu, Basel-I ve Basel-II düzenlemeleri çerçevesinde. Ankara: Turhan Kitapevi.
Arai, Y.and Kurozumi, E. (2007). Testing for the null hypothesis of cointegration with a structural break, Econometric Review, 26(6), 705-739.
Baker, M.and Wurgler, J. (2006). Investor sentiment and the cross-section of stock returns, The Journal Of Fınance ,61(4), 1645-1680.
Baştürk, M. F. (2020). Tüketici güven endeksi ile hisse senedi piyasası arasındaki ilişki: Türkiye örneği, Maliye Dergisi, 177, 145-159.
Bolaman, Ö. and Evrim Mandacı, P. (2014). Effect of investor sentiment on stock markets. Finansal Araştırmalar ve Çalışmalar Dergisi, 6(11), 51-64.
Brown, G. W., and Cliff, M. T. (2004). Investor sentiment and thenear-term stock market, Journal Of Empirical Finance, 11(1), 1-27.
Carrion-i-Silvestre, J., and Sansó, L. A. (2006). Testing the null of cointegration with structural breaks, Oxford Bulletin of Economics and Statistics, 68 (5), 623-646.
Chen, M. H. (2015). Under standing the impact of changes in consumer confidence on hotel stock performance in Taiwan, International Journal of Hospitality Management, 50, 55-65.
De Bondt, W., Muradoglu, G., Shefrin, H., and Staikouras, S. K. (2008). Behavioral finance: Quovadis?, Journal of Applied Finance (Formerly Financial Practice and Education), 18(2), 1-15.
Enders, W., and Lee, J. (2012). A unitroot test using a Fourier series to approximates mooth breaks, Oxford Bulletin Of Economics And Statistics, 74(4), 574-599.
Eyüboğlu, S., ve Eyüboğlu, K. (2018). Tüketici güven endeksi ile borsa İstanbul sektör endeksleri arasındaki ilişkinin araştırılması, Dokuz Eylül Üniversitesi İktisadi İdari Bilimler Fakültesi Dergisi, 33(1), 235-259.
Fisher, K. L., and Statman, M. (2003). Consumer confidence and stock returns, The Journal of Portfolio Management, 30(1), 115-127.
Granger, C. W. J. (1969), Investigating causal relations by econometric model sandcross-spectral models, Econometrica, 37(3), 424-438.
Gregory, A. W., and Hansen, B. E. (1996a). Residual-based tests for cointegration in models with regimeshifts, Journal of Econometrics, 70, 99-126.
Gregory, A. W., and Hansen, B. E. (1996b). Tests for cointegration in models with regime and trend shifts, Oxford Bulletin of Economics and Statistics, 58, 555-560.
Gökalp, B. T. (2019). Hisse senedi getirileri ile tüketici güven endeksi arasındaki ilişki: Diyagonal VECH modeli üzerinden bir değerlendirme, Ekonomi, Politika ve Finans Araştırmaları Dergisi, 4(1), 139-150.
Hsu, C. C., Lin, H. Y., and Wu, J. Y. (2011). Consumer confidence and stock markets: The panel causality evidence, International Journal of Economics and Finance, 3(6), 91-98.
Jansen, W. J., and Nahuis, N. J. (2003). T he stock market and consumer confidence: European evidence, Economics Letters, 79, 89–98.
Kale, S., and Akkaya, M. (2016). The relation between confidence climate and stock returns: The case of Turkey. Procedia Economics and Finance, 38, 150-162.
Kandır, S. Y., Çerçi, G., ve Uzkaralar, Ö. (2013). Yatırımcı duyarlılığı temsilcileri: Yatırım ortaklıkları iskontosu ve tüketici güven endeksi örneği, BDDK Bankacılık ve Finansal Piyasalar, 7(2), 55-75.
Lemmon, M., and Portniaguina, E. (2006). Consumer confidence and assetprices: Some empirical evidence, The Review of Financial Studies, 19(4), 1499-1529.
Olgaç, S. ve Temizel, F. (2008). Yatırımcı duyarlılığı hisse senedi getirileri ilişkisi: Türkiye örneği, TISK Akademi, 3(6),224-239.
Otoo, M. W. (1999). Consumer sentiment and the stock market, Working Paper, Federal Reserve Board of Governors.
Phillips, P. C. B ., and Hansen, B. E. (1990). Statistical inference in instrumental variable regression with I(1) processes, The Review of Economic Studies, 57(1), 99–125.
Ritter, J. R. (2003). Behavioral finance, Pacific-Basin Finance Journal, 11, 429–437.
Rodrigues, P. M. M., and Taylor, A. M. R. (2012). The flexible fourier form and local generalised leasts quares de‐trended unitroot tests, Oxford Bulletin of Economics and Statistics, 74(5), 736-759.
Singal, M. (2012). Effect of consumer sentiment on hospitality expenditures and stock returns, International Journal of Hospitality Management, 31, 511-521.
Schmeling, M. (2009). Investor Sentiment and Stock Returns: Some International Evidence, Journal of Empirical Finance, 16(3), 394-408.
Tekin, B., ve Cengiz, S. (2018). Pay senedi piyasası ile tüketici güven endeksi arasındaki nedensellik ve eşbütünleşme ilişkileri: Borsa İstanbul’da bir uygulama, Journal of Social And Humanities Sciences Research (JSHSR), 5(29), 3837-3847.
Tseng, M. L., Tan, K. H., Geng, Y. And Govindan, K. (2016). Sustainable consumption and production in emerging markets, International Journal of Production Economics, 181, 257-261.
Toda, H. Y. And Yamamoto, T. (1995). Statistical inference in vector auto regressions with possibly integrated processes, Journal Of Econometrics, 66(1-2), 225-250.
Topaloğlu, E. E. (2019). Pay piyasalarında yatırımcı duyarlılığı OECD ülkeleri üzerine ekonometrik bir araştırma. Ankara: Gazi Kitabevi.
Topaloğlu E. E., ve Ege İ. (2020). Kredi temerrüt swapları (CDS) ile Borsa İstanbul 100 endeksi arasındaki ilişki: kısa ve uzun dönemli zaman serisi analizleri, İşletme Araştırmaları Dergisi, 12(2),1373-1393
Topuz, Y. V. (2011). Tüketici güveni ve hisse senedi fiyatları arasındaki nedensellik ilişkisi: Türkiye örneği, Ekonomik ve Sosyal Araştırmalar Dergisi, 7(1), 53-65.