HĠSSE SENEDĠ PERFORMANSI ÜZERĠNDE KURUMSAL YÖNETĠMĠN ROLÜ: BĠST KURUMSAL YÖNETĠM ENDEKSĠNE KAYITLI FĠRMALAR ÜZERĠNDE BĠR UYGULAMA
Bu çalıĢmada amaç, kurumsal yönetimin, hisse senedi performansı üzerinde anlamlı bir etkisinin olup olmadığını araĢtırmaktır. ĠĢletmelerin kurumsal yönetim derece notlarının, finansal piyasalarda kullanıĢlı bir bilgi olarak kullanılıp, hisse senedi getirileri ve getiri oynaklıkları üzerinde anlamlı bir etkiye sahip olup olmadığı araĢtırılmaya çalıĢılmıĢtır. Bu amaçla, ülkemizde kurumsal yönetim endeksine dâhil olmuĢ 22 üretim iĢletmesinin 2010- 2016 yılları arası verileri kullanılmıĢtır. Söz konusu iĢletmelerin 04.01.2010 ile 31.12.2016 yılları arasındaki günlük hisse senedi fiyatları kullanılarak hesaplanan getiri serileri, ARMA-GARCH student‟s t dağılımlı volatilite modellemeleri ile analiz edilmiĢtir. Kurumsal yönetim derece notlarının kamuoyuyla paylaĢıldığı günün 20 gün öncesi ve 20 gün sonrasının, piyasalarda anormal bir getiriye neden olup olmadığı araĢtırılmıĢtır. Yapılan analizler sonucunda, kurumsal yönetim derece notunun, bir firmada, anlamlı ve pozitif yönlü, bir firmada, anlamlı ve negatif yönlü, diğer yirmi firmada ise, anlamlı bir etkiye sahip olmadığı sonucuna ulaĢılmıĢtır.
THE ROLE OF CORPORATE GOVERNANCE ON STOCKPERFORMANCE: AN APPLICATION ON FIRMS REGISTERED IN BISTCORPORATE GOVERNANCE INDEX
The purpose of this study is to investigate if corporate governance has an effect on stock performance. It is tried to investigate that if firm‟s corporate governance degree notes have significant effect on stock returns and return volatility with used as useful information in financial markets. According to this purpose, 2010-2016 datas of 22 production firms in corporate governance index in Turkey have been used. Calculated return series by using daily stock prices of 04.01.2010- 31.12.2016 of firms were analyzed by ARMA-GARCH student‟s t distributed volatility modelling. 20 days before and 20 days after the day when corporate governance degree notes were shared with the public, it is to investigate if the markets caused an abnormal return. As a result of the analyzes, it was concluded that it has a significant and positive on a firm, significant and negative on a firm, not significant effect on the other twenty firms of corporate governance degree notes.
___
- Aghabaki, M. (2014), “Kurumsal Yönetim Ġlkeleri ile Firma Değeri ve Hisse Senedi Getiri Oranı Arasındaki ĠliĢkisi: ĠMKB‟de Bir Uygulama”, Atatürk Üniversitesi Sosyal Bilimleri Enstitüsü ĠĢletme Anabilim Dalı, Erzurum, yayınlanmamıĢ doktora tezi.
- Akdoğan, Y.E., (2009), “ Kurumsal Yönetim ve ĠMKB 100 Endeksi Üzerine Bir Uygulama”, Selçuk Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü ĠĢletme Anabilimdalı Muhasebe Finansman Bilim Dalı, Konya, yayınlanmamıĢ yüksek lisans tezi.
- Aksu, M. ve Aytekin, S., (2015), “Kurumsal Yönetim Ġlkelerine Uyum Notu ile Hisse Senedi Getirisi ĠliĢkisi: BIST Kurumsal Yönetim Endeksi (XKURY) Üzerine Bir Uygulama”, GümüĢhane Üniversitesi Sosyal Bilimler Dergisi, S.13, (201-219).
- Atakan, T., (2009), Ġstanbul Menkul Kıymetler Borsasında DeğiĢkenliğin (Volatilitenin) ARCH-GARCH Yöntemleri Ġle Modellenmesi, Ġstanbul Üniversitesi, ĠĢletme Fakültesi, Finans Anabilim Dalı.(48-61), http://isletmeiktisadi.istanbul.edu.tr/wp-content/ uploads/ 2013/04/Yonetim-62-2009-3.pdf, (18.04.2017).
- Bhagat, S. ve Bolton, B., (2008), “Corporate Governance and Firm Performance”, Journal of Corporate Finance, Vol.14, (257–273).
- Black, B., (2001), “The Corporate Governance Behavior and Market Value of Russian Firms”, Bernard Black Stanford Law School.
- Bollerslev, T., (1986), “Generalized Autoregressive Conditional Heteroscedasticity”, Journal of Econometrics, Vol.31, (307- 327).
- Chen, K.C.W., Chen, Z., Wei, K.C.J., (2009), Legal Protection Of Ġnvestors, Corporate Governance, And The Cost Of Equity Capital, Electronic copy available at, http://ssrn.com/abstract=1375410, (28.10.2016).
- Çarıkçı, Ġ.H., Kalaycı, ġ., Gök, Ġ.Y., (2009), “Kurumsal Yönetim-ġirket Performansı ĠliĢkisi: ĠMKB Kurumsal Yönetim Endeksi Üzerine Ampirik Bir ÇalıĢma”, Alanya ĠĢletme Fakültesi Dergisi, C.1/1, (51-72).
- Drobetz, W., Schillhofer, A., Zimmermann, H., (2003), “Corporate Governance and Firm Performance:Evidence from Germany”.
- Engle, R. F., (1982), "Autoregressive Conditional Heteroseedasticity with Estimates of the Varianee of United Kingdom Inflation", Econometrica, C.50, (987-1007).
- Ertuğrul, M., Hedge, S., (2009), “Corporate Governance Ratings and Firm Performance”, Financial Management, (139-160).
- Eyüboğlu, K., (2011), “Kurumsal Yönetimin Hisse Senedi Getirileri Üzerindeki Etkisi: ĠMKB Kurumsal Yönetim Endeksindeki ġirketler Açısından Bir Değerlendirme”, Karadeniz Teknik Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü Dergisi, S.1, (55-69).
- Gompers, P.A., Ishii, J.L., Metrick, A., (2003), “Corporate Governance And Equıty Prıces”, Quarterly Journal of Economics, Vol.118(1), (107-155).
- Gupta, P. ve Sharma, A.M., (2013), “Study Of The Ġmpact Of Corporate Governance Practices On Firm Performance Ġn Indian And South Korean Companies”, Procedia - Social and Behavioral Sciences, Vol.133, (4 – 11).
- Güzeldere, H., (2014), “ Kurumsal ġeffaflık, Firma Değeri ve Firma Performansları ĠliĢkisi: BĠST Ġncelemesi”, Ġstanbul Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü ĠĢletme Anabilim Dalı Finans Bilim Dalı, Ġstanbul, yayınlanmamıĢ doktora tezi.
- Karayel, M. ve Gök, Ġ.Y., (2009), “Kurumsal Yönetim - Performans ĠliĢkisi: ĠMKB Kurumsal Yönetim Endeksine Kayıtlı Halka Açık ġirketlerde Bir AraĢtırma”, Akademik Fener Dergisi, (9-28).
- Kılıç, S., (2011), “ĠMKB Kurumsal Yönetim Endeksine Dâhil Olan ġirketlerin Getiri Performanslarının Ölçülmesi”, Finans Politik & Ekonomik Yorumlar Dergisi, C. 48, S. 552, (45-58).
- Klein, P., Shapiro, D., Young, J., (2005), “Corporate Governance, Family Ownership and Firm Value: The Canadian Evidence”, Corporate Governance An International Revie, (768-784).
- Klapper, L.F. ve Love, I., (2004), “Corporate Governance, Ġnvestor Protection, And Performance Ġn Emerging Markets”, Journal of Corporate Finance, C.10, (703– 728).
- Kyereboah-Coleman, A., (2007), “Corporate Governance And Fırm Performance In Afrıca: A Dynamıc Panel Data Analysıs”, International Conference on Corporate Governance in Emerging Markets.Global Corporate Governance Forum (GCGF) and Asian Institute of Corporate Governance (AICG) Sabanci University, Istanbul, Turkey.
- Larcker, D.F., Richardson, S.A., Tuna Ġ.(2005), Corporate Governance, Accounting Outcomes, and Organizational Performance, Electronic copy of this paper is available at, http://ssrn.com/abstract=976566, (28.10.2016).
- Owala, A.C., (2010), “ Corporate Governance And Stock Returns: Evıdence From The S&P 500”, Unıversıty Of Vaasa Faculty Of Busıness Studıes Department Of Accountıng And Fınance.
- Sakarya, ġ., (2011), “ĠMKB Kurumsal Yönetim Endeksi Kapsamındaki ġirketlerin Kurumsal Yönetim Derecelendirme Notu ve Hisse Senedi Getirileri Arasındaki ĠliĢkinin Olay ÇalıĢması (Event Study) Yöntemi Ġle Analizi”, ZKÜ Sosyal Bilimler Dergisi, C.7, S.13, (147-162).
- Sarkar, J., (2012),cA Corporate Governance Index for Large Listed Companies in India,oElectronic copy available at, http://ssrn.com/abstract=20550, (25.09.2016).
- Songül, H., (2010), “ Otoregresif KoĢullu DeğiĢen Varyans Modelleri : Döviz Kurları Üzerine Uygulama”, Türkiye Cumhuriyeti Merkez Bankası Genel Müdürlüğü, Ankara, yayınlanmamıĢ uzmanlık yeterlilik tezi.
- Tarı, R., (2005), Ekonometri, 3. Basım, Ġstanbul, Avcı Ofset.
- Yavuz, S., Yıldırım, S., Elmas, B., (2015), “ Kurumsal Yönetim Endeksi Ġle ġirket Hisse Senedi Getiri ĠliĢkisi: BĠST‟de Bir Uygulama”, Erzincan Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü Dergisi, S.8-2, (73-82).
- Yenice, S. ve Dölen, T., (2013), “ĠMKB‟de ĠĢlem Gören Firmaların Kurumsal Yönetim Ġlkelerine Uyumunun Firma Değeri Üzerindeki Etkisi”, Uluslararası Yönetim Ġktisat ve ĠĢletme Dergisi, C.9, S.19, (199-214).