Avrupa’da para politikası ve maliye politikaları ilişkisi üzerine bir değerlendirme

Avrupa Merkez Bankası para politikasını belirlemede bağımsız hareket etmektedir. Ancak maliye politikaları ülkeler düzeyinde belirlenmektedir. Kamu maliyesi ile ilgili gelişmelerin Avrupa Merkez Bankası’nın öncelikli amacı olan fiyat istikrarını korumak ve sürdürmek ile çakışmaması giderek daha fazla önem kazanmaktadır. Küresel kriz dönemi ile birlikte ortak para politikasının ulusal düzeyde belirlenen maliye politikalarının baskısı altına girdiği dikkat çekmektedir. Bu çalışma teorik bir çerçevede Euro Alanı içinde mali baskınlığın (fiscal dominance) tanımlanması konusuna öncü değerlendirmelerden birisini sunmaktadır. Bu teorik çerçeve içinde daha sonra panel veri yöntemi kullanılarak 15 Euro Alanı ülkesinin borç stokundaki değişim, bütçe açıkları ve dolaşımdaki para ile ilişkilendirilmektedir. 2002-2010 dönemini kapsayan panel veri tahmin sonuçları Avrupa Merkez Bankası’nın tek başına belirlediği para politikasının bir ölçüde ulusal düzeyde belirlenen maliye politikalarının baskısı altında olduğunu ortaya koymuştur.

An assessment from the view of interaction between european monetary policy and fiscal policies

In the Euro Area, the monetary policy is independently determined by the European Central Bank (ECB), whereas fiscal policies are determined by national governments. Public finance has become more important to protect and sustain the price stability (the primary objective of the ECB). After the 2008 financial crisis, the common monetary policy in the Euro Area becomes under the fiscal dominance of the national fiscal policies. The distinctive feature of this study is that this is one of the pioneering studies from the theoretical view of the fiscal dominance in the Euro Area. Besides the panel data analysis covering the period of 2002-2010 displayed that the total outstanding bonds of the 15 Euro Area countries are affected by the central government debt and the money in the circulation. So these unique results showed that the ECB’s independently determined monetary policy may somewhat be under the fiscal dominance of the national goverments.

PDF

___

Avrupa Birliği Genel Sekreterliği (ABGS) (2011), Avrupa Birliği Antlaşması ve Avrupa Birliği’nin İşleyişi Hakkında Antlaşma, T.C. Başbakanlık Avrupa Birliği Genel Sekreterliği, Ankara.
H. BALTAGI, Badi, (2005), Econometric Analysis of Panel Data, Fifth Edition, John Wiley and Sons Ltd., England.
BLOOMSTEIN, Hans J. and Philip TURNER (2012), “Interactions Between Sovereign Debt Managment and Monetary Policy Under Fiscal Dominance and Financial Intability” OECD Working Papers on Sovereign Borrowings and Public Debt Managment, No: 3.
COCHRANE, John H. (1998), “A frictionless View of U.S. Inflation”, National Bureau of Economic Research, 6646.
COCHRANE, John H. (2000), “Money as Stock: Price Level Determination with no Money Demand”, National Bureau of Economic Research, 7498.
FRIEDMAN, Milton (March 1968), “The Role of Monetary Policy”, American Economic Review, 58, pp. 1-17.
GORDON, Robert J. (2000), “The Aftermath of the 1992 ERM Breakup” Paul KRUGMAN, Currency Crises (ed), University of Chicago Press, Chicago, pp. 241-284.
GREENE, William H. (1997), Econometric Analysis, Prentice- Hall International Inc., New Jersey.
ERTUNGA, Evrim İMER, (2013), Avrupa’da Ekonomik ve Para- sal Birlik ve Türkiye, İmaj Yayınevi, Ankara.
LEEPER, Eric (1991), “Equilibria Under ‘Active’ and ‘Passive’ Monetary Policies” Journal of Monetary Economics, 27, pp. 129-147.
SARGENT, Thomas and Neil WALLACE (Fall 1981), “Some Unpleasant Monetarist Arithmetic”, Federal Reserve Bank of Minneapolis Quarterly Review, Vol. 5, No.3.
WOODFORD, Michael (1995), “Price Level Determination without Control of a Monetary Aggregate”, National Bureau of Economic Research, 5204.
WOODFORD, Michael (2001), “Fiscal Requirements For Price Stability”, National Bureau of Economic Research, 8072.
Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası (TCMB) (2006), Enflasyon Hedeflemesi Rejiminin Ön Koşulları, TCMB, Ankara.