Yapısal Değişimin Etkileri ve İMKB'de Bir Uygulama

Yapısal değişimin varlığı, seriler üzerinde yapılan analizlerin sonuçlarını büyük ölçüde etkilemektedir. Bu sebepten dolayı, İMKB-30 hisse senedi getirilen için yapılan uygulamada yapısal değişim dikkate alınmıştır. Çalışmanın temel varsayımı değişim noktasının bilinmemesidir. Bu nedenle Sup F testi kullanılmıştır ve oluşturulan bir algoritma ile değişim noktaları tespit edilmiştir. Bu noktaların toplam gözlem sayısına oranları hesaplanarak hisse senetlerinin olaylara karşı istikrar düzeyleri hakkında yorum yapılmıştır. Değişim noktaları dikkate alınarak al-sat stratejisi oluşturulmuş ve bu strateji al-tut stratejisi ile, ortalama getiriter açısından, karşılaştınlmıştır. Çıkan sonuçlara göre hisse senetlerinin çoğu için ortalama getiri ya al-sat stratejisinde daha yüksek ya da her iki stratejide de eşittir. Komisyon maliyetlerini dikkate almak ya da almamak ise sonuçlan çok fazla etkilememektedir. Bu da al-sat stratejisinin çok sık pozisyon değiştirmeyi gerektirmediğinin bir göstergesidir. Yapısal değişimin çok olduğu hisse senetleri için al-sat stratejisinin daha iyi çalışacağı, diğer taraftan yapısal değişimin az olduğu hisse senetleri için al-tut stratejisinin daha iyi çalışacağı beklenebilir. Bu beklentinin doğruluğu konusunda yapılan incelemede bazı durumlar altında beklentinin desteklendiği, bazılarında ise desteklenmediği görülmüştür.

Effects of Structural Change and an Application on İstanbul Stock Exchange

Structural change effects the results of the analysis made on series considerably. For this reason, effects of it are included in the application on Istanbul Stock Exchange-30 returns. The basic assumption for the study is that the change points are unknown. Therefore, Sup F test is used and with an algorithm that is formed, the change points are determined. A discussion on the stability of stock exchanges to events is made depending on the rate of change points to the total number of observations. A strategy of buy-sell is formed by taking structural change in to consideration and it is compared with the strategy of buy and hold in terms of average return. The results show that either the returns obtained from buy-sell strategy are higher or the returns obtained from both of the strategies are equal. Returns of the buy-sell strategy are not effected very much whether we include transfer payments or not. This implies that buy-sell strategy does not cause frequent change of position. It can be expected that for the stocks which have more structural change buy-sell strategy should work better. On the other hand, for the. stocks which have less structural change buy and hold strategy should work better. While some of the results support this expectation, some do not.

PDF

___

ANDREWS, D. W. (1993), "Tests for Parameter Instability and Structural Change With Unknown Change Point," Econometrica, 61/4: 821-856.
BAŞÇI, Sıdıka / BAŞÇI, Erdem / ZAMAN, Asad (2000), "A Method for Detecting Structural Breaks and an Application to the Turkish Stock Market," Metu Studies in Development, 27/1-2: 35-45.
BAŞÇI, Sıdıka (2001), "Borsadaki Trend Kırılmalarının Andrews Yöntemi ile Farkedilmesi," Active, Ocak-Şubat: 56-59.
BAŞÇI, Erdem / BAŞÇI, Sıdıka (2001), "Borsada Trend Kırılmaları," Maliye Yazılan, 72, Temmuz -Eylül: 5-15.
BROWN, R. L / DURBIN, J / EVANS, J.M. (1975), "Techniques for Testing the Constancy of Regression Relationships Over Time," Journal of the Royal Statistical Society, Series B, 37: 149-163.
CHERNOFF, H / ZACKS, S (1964), "Estimating the Current Mean of a Normal Distribution Which is Subjected to Changes in Time," Annals of Mathematical Statistics, 35: 999-1018.
CHOW, G. (1960), "Tests of The Equality Between Two Sets of Coefficients in Two Linear Regressions," Econometrica, 28: 561-605.
CHU, C. J. (1990), "The Econometrics of Structural Change," Dissertation (San Diago: University of California).
DIEBOLD, F. X / CHEN, C. (1996), "Testing Structural Stability with Endogenous Break Point: A Size Comparison of Analytic and Bootstrap Procedures," Journal of Econometrics, 70: 221-241.
EFRON, B. (1979), "Boostrap Methods: Another Look at the Jackknife," Annals of Statistics, 7: 460-480.
HAWKINS, D. M. (1977), "Testing a Sequence of Observations for a Shift in Location," Journal of the American Statistical Association, 72/357: 180-186.
HINKLEY, D. V. (1970), "Inference about the Change Point in a Sequence of Random Variables," Biometrica, 57/1: 1-17.
JAMES, B / JAMES, K.L / SIEGMUND, D (1987), "Test for a Change Point," Biometrica, 74/1: 71-83.
PLOBERGER, W / KRAMER, W / KONTRUS, K (1989), "A New Test for Structural Stability in the Linear Regression Model," Journal of Econometrics, 40: 307-318.
SEN, P. K. (1980), "Asymptotic Theory of Some Tests for a Possible Change in the Regression Slope Occuring at an Unknown Time Point," Zeitschrift fur Wahrscheinlichkeitstheorie und verwandte Gebeite, 52: 203-218.
WORSLEY, K. J. (1979), "On the Likelihood Ratio test for a Shift in Location of Normal Populations," Journal of the American Statistical Association, 74: 366, 365-367.