A-Tipi Yatırım Fonu Performansının Değerlendirilmesi ve Performans Devamlılık Analizi

Finansal varlık yöneticilerinin önemli bir bölümü piyasa ve birbirleri ile rekabet içerisindedir. Bu bağlamda, fonların hangi düzeyde performansa sahip olduğu ve buna paralel olarak gösterilen performans devamlılık durumları son zamanlarda rasyonel yatırımcılar ile tüm piyasa aktörlerinin dikkatini çekmektedir. Bu çalışmanın amacı, 2001-2002 döneminde Türkiye sermaye piyasalarında faaliyet gösteren A-tipi karma hisse senedi fonlannın performansının zamanlama ile seçicilik kriterleri bağlamında değerlendirilerek, performans devamlılığının incelenmesidir. Performans değerlendirme çalışmaları sonucunda, genel olarak fonların belirlenen gösterge portföylerin üzerinde performans sergiledikleri belirlenmiştir. Ancak, ekonomide yaşanan 2000-2001 dönemindeki finansal krizler neticesinde fonların performans devamlılığına tam anlamıyla sahip olmadıkları da tespit edilmiştir. Sonuçta, Türkiye yatırım fonu sektörünün gelişimi için yeni kaynaklara, reel sektör yaıınmıarına ve ekonomik güven ortamına ihtiyacı olduğu düşünülmekle birlikte, ekonomik gündemde bulunan yeniden yapılanma ve sürdürülebilir bir ekonomik gelişim programı çerçevesinde gerçekleştirilen çalışmaların hir sonucu olarak; Türkiye Sermaye Piyasalarına olan yerli ve yabancı kurumsal yatırımcıların güveninin artması beklenmekte olup, gelişmekte olan Türkiye sermaye piyasalarının yatınm fonlarının performanslarına olumlu şekilde yansıyabileceği ve beraberinde fonların güçlü performans devamlılığına sahip olabileceği değerlendirilmektedir.

Analysis of Sustainable Performance of Equity Mutual Funds

Portfolio managers are always competing with both the market and each others. Therefore the performance of ponfolio is an important criterion. In this study, Turkish equiıy mutual funds are analyzed in terms of performance, market timing and asseı selection. With regard to the fund performance it is found that in general most of the funds perform above a benchmark. However due to the financial crises in ıhe 2001-2001 period, mutual funds were not able to sustain their performance in the said period. In order for mutual funds to grow new funds are needed, the economic performance of the country needs lo be suslained and the market participant both domestic and international, must have a trust in the country's economic proüspects.

PDF

___

"Asset Management in Turkey," Euromoney Research Guides (August 2003): 6-7.
AYAYDIN, A. (1993), Yatırım Fonları Performans Değerlendirmesi (İstanbul: Cem Ofset).
BAILEY, J. (1992a), "Are Manager Universes Acceptable Performance Benchmarks?," Journal of Portfolio Management, Spring: 9-13.
BAILEY, J. (1992b), "Evaluating Benchmark Quality," Financial Analyst Journal, May - June: 33-39.
BAILEY, J. / TIERNEY, D. (1993), "Gaming Manager Benchmarks?," Journal of Portfolio Management, Summer: 37-40.
BERK, Kenneth N. / CAREY, Patrick (2000), "Statistical Inference," "Multiple Regression," Data Analysis (Duxbury, USA).
BOGLE, J. (1998), "The Implications of Style Analysis for Mutual Fund Performance Evaluation," Journal of Portfolio Management, Summer: 34-42.
BROCATO, J. / CHANDY, P.R. (1995), "Market Timing Can Work in the Real World: Comment," Journal of Portfolio Management, Spring: 82-84.
BROWN, S.J. / GOmMANN, W.N. / IBBOTSON, R.G. / ROSS, S.A. (1992) "Survivorship Bias in Performance Studies," Review of Financial Studies, December: 553-580.
ELTON, E.J. / GRUBER, M.J. / BROWN, S.J. / GOETZMANN, W.N. (2003), "Evaluation of Portfolio Performance," Modern Portfolia Theory and Investment Analysis (John Wiley & Sons Ine.): 618-659.
FAMA, E. (1972), "Components of Investment Performance," Journal of Finance, 17/3 (June): 551-567.
FARRELL, J.L. Jr., Portfolio Management - Theory and Application (New York: The McGraw-Hill Copmanies Ine., 2nd Edition).
FOX, S. (1999), "Assesing Tactical Asset Allocation (TAA) Manager Performance," Journal of Portfolio Management: 40-49.
GOETZMANN, W.N. / IBBOTSON, R.G. (1994), "Do Winners Repeat?," Journal of Portfolio Management, Winter: 9-18.
GÖKGÖZ, Fazıl (2004), A. Tipi Karma Yatırım Fonlarının Stil Analizi ve Performans Değerlendirmesi (Ankara: Ankara Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü S.B.F. İşletme Anabilimdalı Doktora Tezi).
GRINBLATT, M. / TITMAN, S. (1992), "The Persisntence of Mutual Fund Performance," Journal of Finance, December: 1977-1984.
GUPTA, F. / PRAJOGI, R. / STUBBS, E. (1999), "The Information Ratio and Performance," Journal of Portfolio Management, Fall: 33-39.
HENDRICKS, D. / PATEL, J. / ZECKHAUSER, R. (1993), "Hot Hands in Mutual Funds: Short - Run Persistence of Performance in Relative Performance, 1974-88," Journal of Finance: 93-130.
IPPOLlTO, R.A. (1989), "Efficiency with Costly Information: A Study of Mutual Fund Performance," Quarterly Journal of Economics: 1-23.
JACKSON, M. / STAUNTON, M. (2001), "Performance Management and Attribution," Advaneed Modelling in Finance (John Wiley & Sons Ltd.):139-153.
JENSEN, Michael (1968), "The Performance of Mutual Funds In The Period 1945-1964," Journal of Finance, 23/2: 389.416.
KAHN, R. / RUDD, A. (1995), "Does Historical Performance Predict future Performance?,"Financial Analysts Journal (November/December).
KARACABEY, A.A. (1999b) "A Tipi Hisse Senedi Fonlarının Performanslarının Değerlendirilmesi," KHO Bilim Dergisi, C. 9, S. 2: 84-99.
KARACABEY, A.A. (1998), A Tipi Yatırım Fonlan Performanslannın Analizi ve Değerlendirilmesi (Ankara: Ankara Üniversitesi işletme Ana Bilim Dalı, Doktora Tezi).
KARACABEY, A.A. (1999), "Hisse Senedi Fonlarının işlevselliği Üzerine Yorumlar," Ankara Üniversitesi SBF Dergisi, 54/3: 134-149.
KARACABEY, A.A. (1999a), "Yatınm Fonlarının Zamanlama Çabalarının Seçicilik Kabiliyetlerine Etkisinin Değerlendirilmesi," İşletme ve Finans Dergisi, Kasım: 77-86.
KARATEPE, Y. / KARACABEY, A.A. (2000), "A Tipi Yatırım fonları Performanslarının Yeni Bir Yöntem Kullanılarak Değerlendirilmesi: Graham-Harvey Performans Testi," A.Ü. Siyasal Bilgiler Fakültesi Dergisi, 55/2: 55-67.
KUBEREK, R.C. (1998), "Using Style Factors to Differentiate Equity Performance over Short Horizons," Journal of Portfolio Management: 33-40.
LARSEN, G.A. / WOZNIAK, G.D., "Market Timing Can Work in the Real World," Journal of Portfolio Management: 75-81.
LOBOSCO, A. (1999), "Style/Risk-Adjusted Performance," Journal of Portfolio Management, Spring: 65-69.
LOGUE, D.E. (1991), Managing Corporate Pension Plans (New York: Harper Business).
LUMMER, Scott L. / RIEPE, Mark W. THOMPSON, Carmen R. (1994), "Direct Energy Investments as an Asset Class 1970-1993," Ibbotson Associates Ine..
SARITAŞ, H. (2001), Yatırım Fonlannın Performans Değerlemesi: Alternatif Bir Yatırım Aracı Olarak Endeks Fonlan (izmir: Dokuz Eylül Üniversitesi işletme Ana Bilim Dalı, Doktora Tezi).
SHARPE, William F. (1992), "Asset Atlocation: Management Style and Performance Measurement," Journal of Portfolio Management, 18/2: 7-19.
SHARPE, William F. (1966), "Mutual fund Performance," Journal of Business, 39/1: 119-138.
STEWART, S.D. (1998), "Is Consistency of Performance a Good Measure of Manager Skill?, " Journal of Portfolio Management, Spring: 22-32.
TREYNOR, J. (1965), "How to Rate Management of Investment Funds," Harvard Business Review, 43/4 (January - February): 131-136.
TREYNOR, J. / MAZUY, M. (1966), "Can Mutual Funds Outgess the Market?," Harvard Business Review, 44/4 (July - August) 131-136.