Mahmut HEKİM, İsmail TUNA, Nevin YÖRÜK, S. Serdar KARACA

Sermaye yapısını etkileyen faktörler ve finansal oranlar ile hisse getirisi arasındaki ilişkinin ANFIS yöntemi ile incelenmesi: İMKB 100’de bir uygulama

Bu çalışmada, şirket hisselerinin getiri oranı (HGO) uyarlamalı sinirsel bulanık sonuç çıkarım sistemi (ANFIS) yardımıyla tahmin edilmiştir. Bu amaç için, ANFIS’in giriş ve çıkış değişkenleri için hazırlanan finansal oranlar verisi 2003 2007 yılları arasında IMKB 100 içerisinde yer alan 40 sanayi şirket tarafından açıklanan bilanço ve gelir tablosu kalemlerinden elde edilmiştir ve elde edilen veri ANFIS’e uygulanmıştır. Gerçekleştirilen deneyde, ANFIS tarafından tahmin edilen değerlerle HGO’nun gerçek değerleri karşılaştırılmıştır ve 14 giriş değişkeni arasından anlamlı bulunan 4 giriş değişkeni ANFIS’e uygulanmak için saptanmıştır. Anlamlı bulunan bu giriş değişkenleri kullanılarak aynı deney gerçekleştirildiğinde, ANFIS modeli yaklaşık aynı tahminleme başarısına ulaşmıştır. Sonuç olarak, daha az giriş değişkeni kullanarak bu modelin aynı başarıyı sağlayabileceği ve yatırımcılar ve şirketlerinriskinin azaltılmasında kullanılabileceği gösterilmiştir.

Examination of relationship between stock returns and factors affecting capital structure and financial ratios with ANFIS method: An application on ISE 100 index

In this study, the stock return rate of the company shares was estimated by means of the adaptive neuro fuzzy inference system (ANFIS). For this aim, the data of financial ratios prepared for the input and output variables of the ANFIS was obtained by using the proportion parameters from the items of balance sheet and income statement of the ISE 100 companies in the industry between the years of 2003 and 2007 announced by 40 companies, and the obtained data was applied into the ANFIS. In the implemented experiment, the values estimated by the ANFIS were compared with the real values of the stock return rate, and significant 4 input variables among 14 input variables were determined to apply into the ANFIS. When the same experiment was implemented by using these determined significant input variables, the ANFIS model reached to approximately same estimation success. As a result, we showed that this model provides the same success by using less number of input variables and it can be used for decreasing the risk of companies and investors.

PDF

___

Abarbanell, J. S. ve Bushee B. J. (1998). Abnormal Returns to a Fundamental Analysis Strategy, The Accounting Review, Vol. 73, Issue.1.
Acaravcı, S.K. (2004). Gelişmekte Olan Ülkelerde Sermaye Yapısını Etkileyen Faktörler: Türkiye’de Bir Uygulama , Doktora Tezi, Çukurova Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü
Akbulut, R. (2005). Hisse Senetleri İMKB’de İşlem Gören İmalat Sektöründeki Şirketlerin Finansal Yapılarını Etkileyen Faktörler Üzerine Yapılan Bir Araştırma , Hacettepe Üniversitesi İİBF Dergisi, 23 (2): 53-82
Aktaş, R, ve Karan, B, M., (2000). Predicting Stock Returns Using Fundamental Information and Multivariate Statistical Modelling: An Empirical Study on Istanbul Stock Exchange , HÜ-İİBF Dergisi, Vol. 18,Issue. 2, ss. 433-449.
Alkan, A. L. (1997). Sanayi Şirketlerinin Performanslarının Finansal Göstergelerle Tahmini , İMKB Dergisi, Yıl 1, Sayı: 4, Ekim-Aralık.
Aydoğan K., Güney A. (1997). Hisse Senedi Fiyatlarının Tahmininde F/K Oranı ve Temettü Verimi, İMKB Dergisi, Cilt:1, No:1, Ocak-Mart.
Beaver, W. (1968). The Information Content of Annual Earning Announcement , Journal of Accounting Resarch, Supplement, ss. 67-92.
Bradley, M., Gregg, A. J. and E.Han Kim (1984). On the Existence of an Optimal Capital Structure: Theory and Evidence , The Journal of Finance,39 (3): 857-878
Büyükşalvarcı, A. (2010). Finansal Oranlar İle Hisse Senedi Getirileri Arasındaki İlişkinin Analizi: İMKB İmalat Sektörü Üzerine Bir Araştırma, MUFAD, Muhasebe ve Finansman Dergisi, Sayı:48, ss.130-141.
Canbaş, S., Düzakın, H., Kılıç, S.B. (1997). Türkiye’de Hisse Senetlerinin Değerlendirilmesinde Temel Finansal Verilerin ve Bazı Makro Ekonomik Göstergelerin Etkisi , Uludağ Üniv., III. Ulusal Ekonomi ve İst. Sempozyumu, Mayıs.
Çağlayan, E. (2006). Sermaye Yapısı Bileşenleri: Kantil Regresyon Modeli , İktisat İşletme ve Finans, 21 (248): 66-76
Deesomsak, R., Paudyal, K. and Pescetto, G.(2004). The Determinants of Capital Structure: Evidence From The Asia Pacific Region , Journal of Multinational Financial Management, 14: 387-405
Demir A, Küçükkiremitçi O., Pekkaya S., Üreten A. (1997). İMKB’deki Sanayi Şirketlerinin Hisse Senedi Getirileri ile Finansal Oranları Arasındaki İlişkilerin Belirlenmesi ve Bu İlişkilere Göre Şirketlerin Sıralandırılması (1992, 1993, 1994 Yılları İçin Bir Uygulama), SPK Yayın No: 56.
Demirhan, D. (2009). Sermaye Yapisini Etkileyen Firmaya Özgü Faktörlerin Analizi: İmkb Hizmet Firmaları Üzerine Bir Uygulama, Ege Akademik Bakış / Ege Academic Review 9 (2), ss. 677-697
Durukan, M.B. (1997). Hisse Senetleri İMKB’de İşlem Gören Firmaların Sermaye Yapısı Üzerine Bir Araştırma 1990-1995 , İMKB Dergisi, 1(3): 75-87
Erkan, M. ve Aydemir, O. (2006). İşletmelerin Finansman Kararları ve Yabancı Kaynak Kullanımı: Türkiye’de Bir Uygulama , Marmara Üniversitesi Muhasebe-Finansman Araştırma ve Uygulama Dergisi: Analiz, 6 (15): 131-139
Fama, F., Eugene ve French, R. Kenneth (1995). Size and Book-to-Market Factors in Earnings and Returns, Journal of Finance, Vol. 50, Issue. 1, ss. 131-155.
Gönenç, H. ve Arslan, Ö. (2003). Uluslararası ve Yurtiçi Türk Reel Sektör Firmalarının Sermaye Yapısı, İMKB Dergisi, 7 (25-26): 41-63
Güloğlu, B. ve Bekçioğlu, S. (2001). İMKB’deki Gelişmelerin Şirketlerin Sermaye Yapısına Etkileri: İmalat Sanayinde Faaliyet Gösteren Firmalar Üzerine Bir Uygulama , ODTÜ Uluslararası İktisat Kongresi
Harris, M. and Raviv, A. (1991). The Theory of Capital Structure , The Journal of Finance, 46 (1):297-355
Jain, H. H. (2002). Are the Financial Ratios Better Discriminator Between the Market Performers, Market Underperformers and Market Out-Performers, Indian Institute of Capital Markets , Capital Market Conference.
Jang, J. S. R., (1993). ANFIS: Adaptive-Network Based Fuzzy Inference Systems, IEEE Transaction on Systems, Man and Cybernetics, 23 (03): 665-685,.
Kalaycı, Ş. ve Karataş, A. (2005). Hisse Senedi Getirileri ve Finansal Oranlar İlişkisi: İMKB’de Bir Temel Analiz Araştırması , Muhasebe ve Finansman Dergisi, Sayı.27, ss. 146-157.
Küçükkiremitçi, O. (1997). Sektörel Farklılıkların Finansal Oranlara Etkisi (1995 Yılı için İMKB Üzerine Bir Varyans Analizi Denemesi), İktisat, İşletme ve Finans Dergisi, Vol. 132, ss. 19-30.
Lewellen, J. (2002). Predicting Returns with Financial Ratios , MIT Sloan School of Management Working Paper, No. 4374-02, ss. 1-35.
Mramor, D. ve Pahor, M. (2000). Testing Nonlinear Relationships Between Excess Rate of Return on Equity and Financial Ratios , Faculty of Economics, University of Ljubljana.
Omran, M. ve Ragab, A. (2004). Linear Versus Nonlinear Relationships Between Financial Ratios and Stock Returns: Empirical Evidence form Egyptian Firms , Review of Accounting and Finance, Vol. 3, Issue. 2, ss. 84-102.
Ou, J. ve Penman, S. (1989). Financial Statement Analysis and the Prediction of Stock Returns , Journal of Accounting and Economics, Vol.11, ss. 295-330.
Riahi-Belkaoui, A. (1997). Value Relevance of Popular Financial Ratios , Advances in Quantitative Analysis of Finance and Accounting, Vol. 5, ss. 193-201.
Ross, T. J., (2004). Fuzzy Logic with Engineering Applications, Second edition, John Wiley. Sayılgan, G. Ve Uysal, B. (2011); Türkiye Cumhuriyeti Merkez Bankası Sektörel Verileri Kullanılarak Sermaye Yapısını Belirleyen Faktörler Üzerine Bir Analiz:1996-2008 , Ankara Üniversitesi SBF Dergisi, Cilt 66, No.4, 2011, s.101-124
Taner, B. ve Akkaya, G.C. (2005). Finansal Danışmanlık: İşletme Düzeyindeki Sorunların Çözümüne Doğru Bütüncül Bir Yaklaşım , Muhasebe ve Finansman Dergisi, 25: 30-40
Tesfatsion, L. (2004). Financial Market Illustrations: Some Stock-Market Basics. Pearson Addison-Wesley.
Titman, S. and Wessels, R. (1988). The Determinants of Capital Structure Choice, The Journal of Finance, ISSN 0022-1082, 03/, Volume 43, Issue 1, pp. 1 - 19
Tufan, E. ve Hamarat, B. (2003). Clustering of Financial Ratios of the Quoted Companies through Fuzzy Logic Method , Journal of Naval Science and Engineering, Vol. 1, No. 2, ss. 123-140.
Welch, I. (2004). Capital structure and stock returns, Journal of Political Economy, Vol. 112 pp.106-31
Yalçıner, K., Atan, M. ve Boztosun, D. (2005). Finansal Oranlarla Hisse Senedi Getirileri Arasındaki İlişki , MUFAD, Muhasebe ve Finansman Dergisi, Sayı.27, ss. 176-187.