Traces of Gambling Tendencies in Equity Market Investments

Investors may prefer to allocate funds to stock markets via fundamental analysis or technical analysis. They may want to base their decisions on some form of quantitative analysis. However, sometimes the assumption that investors are rational may not hold for equity markets for various reasons. Equity markets provide the fun and excitement for risk takers. Gamblers may voluntarily take part in financial markets with differing rationales and they may have significant impact on trading volumes of certain markets. This study aims to provide evidence for the presence of gambling in the equity markets mainly, in an IPO Index, watch list market and the stock market. To serve this purpose, gamblers impact on the trading volume of the stock market is studied. A cointegration analysis is performed to deny any long run relation of trading volume of BIST 100 index with various independent variables so that the lottery like, short term investment intentions of gamblers become clearer. Similarly, a multi regression is run to point out the substitution effect between total gambling revenues and trading volume of BIST 100 index. A statistically significant t-value of -2,70, shows the inverse relationship and favors substitution effect between other gambling instruments and stock market. The result also discredits discussions about increasing gambling activities helping markets to improve. Watch list market is also analyzed in terms of market capitalization. What variables drive this market is questioned in this paper and suspected determinants such as volume of the main market BIST 100, USD/TRY parity, level of employment, results of Economic outlook survey conducted by the Central Bank of Turkey and yield of 10-year treasury bonds are found to be statistically insignificant on the change in the watch list market. Thus, the market is found to be another instrument for gamblers by a regression analysis.

Sermaye Piyasasi Yatırımlarında Kumar Eğilimlerinin İzleri

Yatırımcılar gerek temel gerekse de teknik analiz yoluyla hisse senedi piyasalarına fonlarını yönlendirmeyi tercih edebilirler. Kararlarını bir çeşit niceliksek analize dayandırmak isterlerse de, bazen yatırımcıların akılcı olduğu varsayımı çeşitli sebeplerden dolayı sermaye piyasalarında gerçekleşmez. Sermaye piyasaları risk almayı sevenlere ihtiyaç duydukları eğlenceyi ve heyecanı sağlarlar. Farklı nedenlerle kumarbazlar sermaye piyasalarında gönüllü olarak yer alırlar ve belli piyasaların işlem hacimlerine belirgin bir şekilde tesir ederler. Bu çalışmanın amacı, ana olarak halka arz endeksi ve gözaltı pazarı olmak üzere, kumarın hisse senedi piyasasındaki varlığına dair kanıtlar sunmaktır, . Bu maksatla, kumarbazların hisse senedi piyasasının işlem hacmi üzerindeki etkisi incelenmiştir. Kumarbazların piyango vari, kısa vadeli yatırımlarını göz önüne sermek adına, çeşitli bağımsız değişkenlerle, BIST100 endeksinin işlem hacmi arasında herhangi bir uzun vadeli ilişkiyi inkar eden bir eşbütünleşme analizi ortaya konmuştur. Benzer şekilde, ikame etkisini ortaya koyan, BIST 100endeksi ile toplam kumar geliri arasında bir çoklu regresyon analizi gerçekleştirilmiştir. İstatistiksel olarak anlamlı -2,70 t değeri ters orantılı ilişkiyi göstermektedir ve diğer kumar araçları ve hisse senedi piyasası arasında ikame etkisi bulunduğu görüşünü desteklemektedir. Sonuçlar aynı zamanda artan kumar etkinliklerinin piyasaları geliştirdiğine dair görüşü desteklemez. Gözaltı pazarı da analiz edilmiş olup, bu piyasanın da kumarbazlar için bir araç teşkil ettiği regresyon analizi ile ortaya konmuştur.

PDF

___

Barberis, N., & Huang M., (2008). Stocks as lotteries: The implications of probabilityweighting for security prices.Amer. Econom. Rev. 98(5),2066-2100.

Blau B.M., & Whitby,R. J.(2020).Gambling activity and stock price volatility: A cross-country analysis.Journal of Behavioral and Experimental Finance,27,1-9, https://doi.org/10.1016/j.jbef.2020.100338

Bollerslev, T., & Zhou.,H.(2006). Volatility puzzles: A unified frame-work for gauging return-volatility regressions.Econometrics,131,123-150.

Byun, S. J.,& Kim, D. H.(2016). Gambling preference and individual equity option returns.J.Financ. Econ.,122(1), 155-174. https://doi.org/10.1016/j.jfineco.2016.06.004

Chernov, M., (2007). On the role of risk premia in volatility forecasting.Bus. Econom. Statist. 25(4),411-426.

Dorn, A., Dorn,D., & Sengmueller, P. (2015). Trading as gambling. Management Science, 61(10), 2376–2393.https://doi.org/10.1287/mnsc.2014.1979

Eraker, B., & Ready, M., (2015). Do investors overpay for stocks with lottery-like payoffs? An examination of the returns of OTC stocks.J. Financ. Econ. 115(3),486–504. https://doi.org/10.1016/j.jfineco.2014.11.002

Fisch, C. (2019). Initial coin offerings (ICOs) to finance new ventures.Journal of Business Venturing, 34,1–22.DOI: 10.1016/j.jbusvent.2018.09.007

Flavin, M.A., (1983). Excess volatility in the financial markets: A reassessment of the empiricalevidence.J. Political Econ. 91,929–956.

Gao, X., & Lin T., (2015). Do individual investors treat trading as a fun and exciting activity? Evidence from repeatednatural experiments.The Review of Financial Studies, 28,2128-2166.https://doi.org/10.1093/rfs/hhu075

Green, T. C.,& Hwang, B. H. (2012). Initial public offerings as lotteries: Skewness preference and first-day returns.Management Science58(2),432–44. https://doi.org/10.1287/mnsc.1110.1431

Jones, C.M., Kaul, G. & Lipson, M.L., (1994). Transactions, volume, and volatility. Rev. Financ. Stud. 7, 631–651.

Kumar, A., Page, J. K.&Spalt, O. G. (2011). Religious beliefs, gambling attitudes,and financial market outcomes.Journal of Financial Economics, 102,671–708.https://doi.org/10.1016/j.jfineco.2011.07.001

LeRoy, S.F., & Porter, R.D., (1981). The present-value relation: Tests based on implied variance bounds.Econometrica49,555–574.

Patton, A.J., &Sheppard K.,(2015).Good volatility, bad volatility: Signed jumpsand the persistence of volatility.Review of Economics and Statistics97,683 –697. doi:10.1162/REST_a_00503

Schwert, G.W., (1989). Why does stock market volatility change over time?J. Finance44,1115–1153.

Shiller, R.J., (2000). Irrational exuberance. Princeton University Press.

Turkish Studies - Economics, Finance, Politics-Cover

ISSN: 2667-5625
Yayın Aralığı: Yılda 4 Sayı
Başlangıç: 2006
Yayıncı: ASOS Eğitim Bilişim Danışmanlık Otomasyon Yayıncılık Reklam Sanayi ve Ticaret LTD ŞTİ