Kredi Temerrüt Swapları İle Döviz Kurları Arasındaki İlişki: Türkiye İçin Amprik Bir Analiz

Bu çalışmada, Türkiye’nin kredi temerrüt swapları ile döviz kurları arasındaki ilişki 4 Ocak 2010-31 Ağustos 2015 dönemi için zaman serileri analizleri ile incelenmektedir. Bu amaç doğrultusunda ilk olarak değişkenlerin durağanlık süreci Augmented Dickey Fuller(ADF) ve Phillips Perron (PP) birim kök testleri ile incelenmiş ve değişkenlerin birinci farklarında durağan oldukları saptanmıştır. Değişkenler arasında uzun dönemli ilişkinin varlığını tespit etmek amacıyla Johansen Eşbütünleşme (Koentegrasyon) testi uygulanmış ve eşbütünleşme/koentegrasyon olmadığı sonucuna ulaşılmıştır. Değişkenler arasında koentegrasyon olmadığı için Kısıtsız VAR Modeli kurulmuştur. Ayrıca değişkenler arasında nedensellik ilişkisinin tespiti için ise Granger Nedensellik Testi kullanılmış ve sadece Amerikan Doları/Türk Lirası serisini temsil eden USD’den, hem CDS-Türkiye’nin Kredi Temerrüt Swapı’na doğru hem de EURO-Euro/Türk Lirası kuruna doğru, 0.05 anlamlılık düzeyinde tek yönlü nedensellik ilişkisi tespit edilmiştir.

Anahtar Kelimeler:

Kredi Temerrüt Swapı, Döviz Kuru, Eşbütünleşme

Relationshiıp Between Credit Default Swaps and Exchange Rates: Empirical Analysis For Turkey

This paper investigates the relationship between turkish credit default swaps and exchange rates, in the period of 4th of January 2010 – 31st of August 2015 by using time series analysis. For this purpose, firstly the stationary process of variables is examined with Augmented Dickey Fuller (ADF) and Philips Peron (PP) unit root tests and it is found that the variables are stationary at first differences. Furthermore to show long run relationship between variables, Johansen Cointegration test is used and it was determined that there is no cointegration. Unrestricted VAR Model is established for the absence of cointegration between the variables. Moreover Granger Causality Test is used to confirm causality between the variables and as a result there is a directional causality relationship defined from only US Dollar/Turkish Lira representing USD time series to both Turkish Credit Default Swaps(CDS), and Euro/Turkish Lira Exchange rate at the 0.05 level of significance.

Keywords:

Credit Default Swap Exchange Rate, Cointegration, Granger Causality Test,

PDF

___

Brooks, C. (2008).Introductory Econometrics for Finance. Cambridge University Press, New York. Corte, P.D., Sarno, L., Schmeling, M., Wagner, C. (2015). Exchange Rate and Sovereign Risk. http://ssrn.com/abstract=2354935 (29.06.2016). Dickey, D. A., & Fuller, W. A. (1979). Distribution Of The Estimators For Autoregressive Time Series With A Unit Root .J Am Stat Assoc, 74, 427– 431. Enders, Walter, (2004), Applied Econometrics Time Series, John Wiley & Sons, New York. Granger, C. W. J. (1969). Investigating Causal Relations By Econometric Models And Cross-Spectral Methods.Econometrica, 37, 424 – 439. Gujarati, Damador, N. (1999). Temel Ekonometri. Çeviren: Ü. Şenesen & G.G. Şenesen. İstanbul: Literatür Yayınları. Jensen, D.S.M. (2013). The Relationship Between The Exchange Rate And Sovereign Credit Default Swaps.An Emprical Analysis, Copenhagen Business School. Johansen, S., (1988). Statistical Analysis Of Cointegration Vectors. Journal of Economic Dynamics and Control, 12(2-3), 231-254. Liu, Y., Morley, B. (2011). Sovereign credit Default Swaps and The Macroeceonomy. Bath Economics Research Paper. No:03/11. Department of Economics. Lütkepohl, Helmut (1991). Introduction to Multiple Time Series Analysis. Springer-Verlag, Berlin, Germany. Zhang, G., Yau, J., Fung, H.G. (2009). Do Credit Default Swaps Predict Currency Values. http://ssrn.com/abstract=1497584 (30.06.2016). http://fx.sauder.ubc.ca/data.html (01.07.2016). http://private.assetmacro.com/Secshlist.asp?showmaster=secs&fk_secid=2225 (01.07.2016).