Avrupa'da ülke borçları krizi, bankaları kurtarın devletleri değil

Avrupa borç krizi, refah devletinin krizi değildir. Bu kriz, Avro bölgesindeki devletleri, bütçe açığı kotalarını GSMH'lerinin yüzde 20 puanı kadar arttırmaya zorlayan Lehman krizince tetiklenmiştir. Ayrıca Avrupa Merkez Bankası 'nın hukuki anayasası da Avrupa Birliği'nin İşleyişi Hakkında Antlaşma (Lizbon Antlaşması) uyarınca Avrupa Merkez Bankası'nın devletlere doğrudan finansman sağlamasını engellemekte ve rolünü kısıtlamaktadır. Avrupa Finansal İstikrar Fonu ve Avrupa İstikrar Mekanizması zorluk yaşayan tüm ülkelere yardım edecek mali güce sahip değildir. Ancak bu kuruluşların mali kapasiteleri, devletlerin ödeme aczine düşmeleri halinde Avro bölgesindeki mali kurumlara yardım sağlayacak ve bunların sermaye yapılarını yeniden düzenleyecek kadar büyüktür. Bu çerçevede, devletlerin borçlarının yeniden yapılandırılmasının kaçınılmaz hale gelmesi durumunda yaşanacak felaketi engelleyebilirler. Yazar, devletlerin ödeme aczine düşmeleri durumunda kurtarma faaliyetlerinin, Avrupa mali sanayinde yaşanacak felaket ile mücadeleye yoğunlaşması gerektiğini savunmaktadır. Bu seçenek, Avrupalı vergi mükellefleri için daha ucuz olacak ve de devletleri ve bankaları aşırı borçluluk durumundan kaçınmaya daha iyi teşvik edecektir.

The sovereign debt crisis in europe, save banks not states

The European debt crisis is not a crisis of the welfare state. It was triggered by the Lehman crisis, which forced the states in the Eurozone to increase the quota of their government deficits by 20 per cent points of their GNP. Also the legal constitution of the European Central Bank as stipulated in the Treaty on the Functioning of the European Union (Treaty of Lisbon) restricts the role of the European Central Bank, which cannot directly finance states. The European Financial Stability Facility and the European Stability Mechanism have not enough financial firepower to bail out all troubled countries. Yet their financial capacity is big enough to bail out and recapitalize financial institutions in the Eurozone in case of state insolvencies. They can thus avoid conflagration in case a debt restructuring of states becomes unavoidable. The author proposes that rescue operations should concentrate on struggling with conflagration in the European financial industry in case of a state insolvency. This would be cheaper for the European tax payers and give better incentives to states and banks to avoid over indebtedness.

PDF

___

Avrupa Birliği, Treaty Establishing the European Stability Mechanism, http://www.european-council. europa.eu/media/582311/05-tesm2.enl2.pdf (Erişim tarihi: 28.02.2012).
Avrupa Komisyonu, "Green paper on the feasibility of introducing Stability Bonds", http://europa.eu/ rapid/pressReleasesAction.do?reference=MEMO/l 1/820 (Erişim tarihi: 23.11.2011).
Avrupa Merkez Bankası, "Statistics", http://www.ecb.int/stats (Erişim tarihi: 28.02.2011).
Bank of England, "Statistics", http://www.bankofengland.co.uk/statistics (Erişim tarihi: 28.02.2011).
Beetsma, R. ve Uhlig Harald (1999). "An Analysis of the Stability and Growth Pact", The Economic Journal, C. 109, S. 458, s. 546-571.
Boonstra, Wim, "Can Eurobonds solve EMU's problems?" http://www.rabobank.com/content/images/ SP1104wbo%20Can%20eurobonds%20solve%20EMU%27s%20problems Jcm43-144211.pdf (Erişim tarihi: 25.02.2012).
Bundesverfassungsgericht, "Entscheidungen", http://www.bverfg.de/entscheidungen/ es20111027_2bve000811.html (Erişim tarihi: 28.02.2011).
Buti, Marco, Sylvester C W Eijffinger ve Daniele Franco. "Revisiting the Stability and Growth Pact: Grand Design or Internal Adjustment?" CEPR Discussion Paper No. 3692, http://arno.uvt.nl/show. cgi?fid=59712 (Erişim tarihi: 25.02.2012).
Bündnis 90, Die Grünen, Bundestagsfraktion, http://www.gruene-bundestag.de (Erişim tarihi: 30.11.2011).
Central Intelligence Agency, "The World Factbook", www.cia.gov/library/publications/the-world-factbook/rankorder/2186rank.btml (Erişim tarihi: 25.02.2012).
de Grauwe, Paul (2011). "Managing a fragile Eurozone", CESifo Forum, C. 12, S. 2, s. 40-45.
De Haan, Jakob, Berger, Helge ve Jansen, David (2004). "Why has the Stability and Growth Pact Failed?" International Finance, C. 7, S. 2, s. 235-260.
Delpha, J. ve Jakob von Weizsacker (2011). "Das Blue Bond-Konzept und seine Implikationen", Friedrich Ebert Stiftung, Perspektiven, Haziran 2011.
Die Welt, 31 Aralık 2011, http://www.welt.de (Erişim tarihi: 31.12.2011).
Draghi, Mario. "EZB kann Euro nur begrenzt helfen", News.de, 1 Aralık 2012.
Eichengreen, Barry (1993). "European Monetary Unification", Journal of Economic Literature, C.XXXI, S.3, s. 1321-1357.
Eijffinger, Sylvester. "Eurobonds nogtoekomstmuziek", Zakelijk Nieuws, 4 Ağustos 2011.
European Financial Stability Mechanism, "About ESFS", www.efsf.europa.eu/about/index.htm (Erişim tarihi: 25.02.2012).
Eurostat, "Bruttoverschuldung des Staat&s", http://epp.eurostat.ec.europa.eu/portal/page/portal/ statistics/search_database (Erişim tarihi: 25.02.2012).
Eurostat, "Provisions of Deficit and Debt Data for 2010", http://epp.eurostat.ec.europa.eu/cache/ITY_ PUBLIC/2-2604201 l-AP/EN/2-26042011-AP-EN.PDF (Erişim tarihi: 26.04.2011).
FDP, "Eurobonds mindern Anreize" http://www.liberale.de/Eurobonds-mindern-Anreize/8936cl4396ilp/index.html (Erişim tarihi: 23.11.2011).
Federal îş Ajansı (Bundesagentur für Arbeit), "Arbeiten in Griechenland", http://www.ba-auslandsvermittlung.de/lang_de/nn_2856/DE/LaenderEU/Griechenland/Arbeiten/arbeiten-knoten. html__nnn=true (Erişim tarihi: 25.02.2012).
Federal Reserve, "Data Releases", http://www.federalreserve.gov/econresdata/statisticsdata.htm (Erişim tarihi: 28.02.2012).
Harald, H. e Bernd Lucke. "Zwangskapitalisierung gefâhrdeter Banken, die Alternative zum Rettungsschirm", Frankfurter Allgemeine Zeitung, 28 Eylül 2011.
Horn, Gustav. "Die schwachen Argumente der Eurobonds-Gegner", Die Zeit-Online, 24 Ağustos 2011.
Keuschnigg, Christian (2012). "Welche Finanz- und Wirtschaftspolitik braucht Europa?", University of St. Gailen, Discussion Paper, No. 2012-01.
Krugman, Paul. "Boring Cruel Romantics", New York Times, 20 Kasım 2011.
OECD, "Economic Outlook" .Kasım 2011, http://www.oecd.Org/document/18/0,3746, en_2649_37443_20347538_l_l_l_37443,00.html (Erişim tarihi: 25.02.2012).
OECD, "StatExtracts", http://www.oecd.org/LongAbstract (Erişim tarihi: 25.02.2012).
Rahta, Dilip (2003). "Workers' Remittances: An Important and Stable Source of External Development Finance", Global Development Finance 2003: Striving for Stability in Development Finance, Bölüm 7, http://siteresources.worldbank.org/INTRGDF/Resources/GDF2003-Chapter7.pdf (Erişim tarihi: 25.02.2012).
Sinn, Hans-Werner (2006). "The Pathological Export Boom and the Bazaar Effect: How to Solve the German Puzzle", The World Economy, C. 29, S. 9, s. 1157-1175.
Smith, Adam (1776). The Wealth of Nations, New York: Random House.
Smith, Adam (1937). The Wealth of Nations, New York: Random House.
Soros, George. "The Crisis & the Euro", The New York Review of Books, 17 Ağustos 2010.
SPD, "Eurobonds", www.spd.de/aktuelles/Eurobonds (Erişim tarihi: 28.02.2011).
UK Public Spending, "Budgeted UK Total Government Debt Current - Historical - As Percent GDP", www.ukpublicspending.co.uk/uk_national_debt (Erişim tarihi: 25.02.2012).
Wagner, Gert G. "Wir leben nicht über unsere Verhâltnisse", DIW Berlin, Themen und Nachrichten, http://www.diw.de/sixcms/detail.php?id=diw_01.c.389787.de (Erişim tarihi: 5.12.2011).
Wall Street Journal Online, 15 Ağustos 2011, http://online.wsj.com (Erişim tarihi: 25.02.2012).
Wirtschaftswoche, 21 Kasım 2011, http://www.wiwo.de (Erişim tarihi: 21.11.2011).