Merve TUNCAY, Adem BABACAN, Mustafa KISAKÜREK

Türkiye’de Sektörel Düzeyde Çalışma Sermayesi Unsurları ile Finansal Performans Arasındaki Etkileşim

Sabit varlık yatırımlarıyla kıyaslandığında, daha düşük riskli ve miktarlıyatırımlar olsa da çalışma sermayesi işletmelerde gün içinde sıklıkla dikkatealınan kararlardır. Finans yöneticisinin işletmede faaliyette bulunduğu dönemiçerisinde belki de hiç karşılaşmayabileceği sabit varlık yatırımlarının aksine,çalışma sermayesi yatırımları ile ilgili kararlar işletmede sürekli tekrarlanmaktave işletmenin istikrarlı bir şekilde çalışmasını etkilemektedir. Dolayısıylaçalışma sermayesinin yönetimi aslında, işletmelerin likiditesinin yeterliliğini,riskini ve böylece kârlılığını yönetmektir.Bu çalışmada, çalışma sermayesi ileperformans arasındaki etkileşim, Türkiye’de 1999-2015 döneminde faaliyetgösteren seçilmiş sektörlere ait yıllık sektör bilançoları kullanılarak sabit etkilerpanel regresyon analizi yöntemi ile incelenmiştir. Finansal performansgöstergesi olarak, brüt kâr marjı ve aktif kârlılığı kullanılmıştır. Analizbulguları, teorik beklentilerle uygun olarak çalışma sermayesi unsurları ile brütkâr marjı arasında negatif bir ilişki olduğunu göstermektedir. Sadece ticari borçödeme süresinin beklenenden farklı olarak performans üzerinde negatif yöndeetkili olduğu tespit edilmiştir. Bu bulgu, ele alınan sektörlerde borçyükümlülüklerinin yerine getirilmesinde sıkıntı olduğuna işaret etmektedir.Çalışma sermayesi unsurları ile aktif kârlılığı arasında ise anlamlı bir ilişkibulunmamıştır.

Interaction between Working Capital Components and Financial Performance at Sectoral Level in Turkey

Compared to that of fixed asset investments, the working capital decisions, despite being lower risk and amount investments, are often taken into account during the day. Unlike the fixed asset investments that the finance manager may never face during his operating period at the firm, the decisions regarding working capital investments are repeated frequently and affect the stability of the firm’s operations. Hence, the management of the labor capital is literally the management of the adequacy and risk of the liquidity and thus the profitability of the businesses.In this study, the interaction between working capital and performance is examined by the fixed effects panel regression analysis on the data taken from annual financial statements of selected sectors operating between 1999 and 2015 in Turkey. As of financial performance indicators, gross profit margin and asset profitability are used. Findings show that compatibly with the theoretical expectations, there is a negative relationship between working capital components and gross profit margin. It is also found that only the days payable outstanding affect performance negatively unlike the theoretical expectation. This finding implies that there are problems in fulfilling debt obligations in the sectors being considered. There is found no significant relationship between working capital components and asset profitability

PDF

___

Akgüç, Öztin (1998), Finansal Yönetim, Avcıol Basım Yayın, Yenilenmiş 7. Baskı, İstanbul.
Aksoy, Ahmet ve Yalçıner, Kürşat (2013), ĠĢletme Sermayesi Yönetimi, Detay Yayıncılık, Gözden Geçirilmiş ve Yenilenmiş 5. Baskı, Ankâra.
Asaduzzaman, Md. and Chowdhury, Tabassum (2014), “Effect of Working Capital Management on Firm Profitability: Empirical Evidence from Textiles Industry of Bangladesh”, Research Journal of Finance and Accounting, Vol. 5, No: 8, pp. 175-184.
Atmaca, Metin (2016), “Finansal Oranlar Aracılığıyla Çalışma Sermayesi Bileşenlerinin Kârlılığa Etkisi: Borsa Ġstanbul’da ĠĢlem Gören Kimya, Plastik ve Kauçuk ġirketlerinde Bir AraĢtırma”, Yönetim Bilimleri Dergisi, Cilt: 14, Sayı: 28, ss. 633-649.
Aygün, Mehmet (2012), “Firma Performansı Üzerinde ÇalıĢma Sermayesinin Etkisi: Türk Ġmalat Sektörü Üzerine Bir Uygulama”, Ege Akademik Bakış, Cilt: 12, Sayı: 2, ss. 215-223.
Aytekin, Sinan ve Güler, Sevinç (2014), “Nakit Dönüş Süresi ve Kârlılık Arasındaki İlişkinin Belirlenmesi: BIST TaĢ ve Toprağa Dayalı Sanayi Endeksi’nde (XTAST) Ampirik Bir Uygulama”, Kafkas Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Dergisi, Cilt: 5, Sayı: 8, ss. 79-98.
Brealey, Richard A., Myers, Stewart C. ve Marcus, Alan J. (2007), ĠĢletme Finansının Temelleri (Çev. Ünal Bozkurt, Türkân Arıkan ve Hatice Doğukanlı), Literatür Yayıncılık, Beşinci Basım, İstanbul.
Büyükşalvarcı, Ahmet ve Abdioğlu, Hasan (2010), “Kriz Öncesi ve Kriz Dönemlerinde ĠĢletmelerde ÇalıĢma Sermayesi Gereksiniminin Belirleyicileri: ĠMKB Ġmalat Sanayi ġirketleri Üzerine Ampirik Bir Uygulama”, Atatürk Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Dergisi, Cilt: 24, Sayı: 2, ss. 47-71.
Coşkun, Ender ve Kök, Dündar (2011), “ÇalıĢma Sermayesi Politikalarının Kârlılık Üzerine Etkisi: Dinamik Panel Uygulaması”, Ege Akademik Bakış, Cilt: 11, NO: Özel Sayı, ss. 75-85. Çabuk, Adem ve Lazol, İbrahim (2016), Mali Tablolar Analizi, Ekin Basım Yayın Dağıtım, 15. Baskı, Bursa
Deloof, Marc (2003), “Does Working Capital Management Affect Profitability of Belgian Firms?”, Journal of Business, Finance & Accounting, Vol. 30, NO: 3&4, pp. 573-587.
Dursun, Adem ve Ayrıçay, Yücel (2012), “ÇalıĢma Sermayesi-Kârlılık İlişkisinin ĠMKB Örneğinde 1996-2005 Dönemi Analizi”, Atatürk Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Dergisi, Cilt: 26, Sayı: 3-4, ss. 199-214.
Elmas, Bekir (2016), Finansal Tablolar Analizi, Nobel Yayın, Geliştirilmiş ve Gözden Geçirilmiş 2. Basım, Ankâra.
Gholizadeh Khajeh, Sajjad (2014), BİST Tekstil, Deri Sektöründeki Firmalarda ÇalıĢma Sermayesi Yönetiminin Firma Kârlılığı Üzerine Etkileri, Yayımlanmamış Yüksek Lisans Tezi, Atatürk Üniversitesi, Sosyal Bilimler Enstitüsü, Erzurum.
Gürsoy, Cudi Tuncer (2012), Finansal Yönetim Ġlkeleri, Beta Basım, 2. Baskı, İstanbul.
Keskin, Rıdvan ve Gökalp, Füsun (2016), “ÇalıĢma Sermaye Yönetiminin Firma Kârlılığı Üzerine Etkisi: Panel Veri Analizi”, Doğuş Üniversitesi Dergisi, Cilt: 17, Sayı: 1, ss. 15-25.
Lazaridis, Ioannis and Tryfonidis, Dimitrios (2006), “Relationship Between Working Capital Management and Profitability of Listed Companies in the Athens Stock Exchange”, Journal of Financial Management and Analysis, Vol. 19, No: 1, pp. 1-12.
Makori, Daniel Mogaka and Jagongo, Ambrose (2013), “Working Capital Management and Firm Profitability: Empirical Evidence from Manufacturing and Construction Firms Listed on Nairobi Securities Exchange”, Kenya, International Journal of Accounting and Taxation, Vol. 1, No: 1, pp. 1-14.
Mathuva, David M. (2010), “The Infuence of Working Capital Management Components on Corporate Profitability: A Survey on Kenyan Listed Firms”, Research Journal of Business Management, Vol. 4, No: 1, pp. 1-11.
Meder Çakır, Hafize (2013), “Nakit Döngüsünün Firma Kârlılığına Etkisinin Sektörel Analizi”, Journal of Yasar University, Cilt: 30, Sayı: 8, ss. 4948-4965.
Mohamud, Fuaad Ahmed (2016), ÇalıĢma Sermayesi Yönetiminin ĠĢletme Kârlılığı Üzerine Etkileri: BİST’de Kayıtlı ĠĢletmeler Üzerinde Bir Araştırma, Yayımlanmamış Yüksek Lisans Tezi, Kocaeli Üniversitesi, Sosyal Bilimler Enstitüsü, Kocaeli.
Napompech, Kulkanya (2012), “Effects of Working Capital Management on the Profitability of Thai Listed Firms”, International Journal of Trade, Economics and Finance, Vol.3, No: 3, pp. 227-232.
Sarıaslan, Halil ve Erol, Cengiz (2014), Finansal Yönetim, Kavramlar, Kurumlar ve Ġlkeler, Siyasal Kitabevi, Gözden Geçirilmiş 2. Baskı, Ankara.
Şahin, Osman (2011), “ĠMKB’ye Kayıtlı Ġmalat ġirketlerinde ÇalıĢma Sermayesi Politikaları ve Firma Performansı ĠliĢkileri”, Eskişehir Osmangazi Üniversitesi İİBF Dergisi, Cilt: 6, Sayı: 2, ss. 123-141.
Uchenna, Ani Wilson, Okwo, Ifeoma Mary and Ugwunta, David Okelue (2012), “Effects of Working Capital Management on Profitability: Evidence from the Top five Beer Brewery Firms in the World”, Asian Economic and Financial Review, Vol.2, No: 8, pp. 966-982.
Yıldız, Birol ve Akkoç, Soner (2016), “Çalışma Sermayesi ve Kârlılık İlişkisinin Keşifsel Bir Araçla (ANFIS) İncelenmesi”, Eskişehir Osmangazi Üniversitesi İİBF Dergisi, Cilt: 11, Sayı:1, ss. 285-308.