Şirketlerin Temettü Dağıtımının, Asimetrik Bilgi Varlığında İşaret Olarak Değerlendirilmesi

Şirketlerin yöneticileri ile mevcut ya da potansiyel yatırımcıları arasında asimetrik bilginin olması durumunda, yöneticiler şirketlerinin durumunun iyi olduğu bilgisini yatırımcıya iletmek için temettü dağıtımını bir iletişim aracı olarak kullanır. Bunun için yöneticiler temettü dağıtımının istikrarlı olmasına gayret ederler. Çalışmada yatırımcının "şirketin temettü dağıtımı bilgisini" bir işaret olarak değerlendirip değerlendirmediği analiz edilmiştir. Bu şekilde bilgi aktarımı literatürde " işaret verme teorisi" olarak bilinmektedir. Çalışmada 2009-2015 yılları arasında altı yıllık dönemde temettü dağıtımı yapan BIST (Borsa İstanbul) 50 Endeksinde yer alan 32 şirket incelenmiştir. Şirketler, üç grup olarak modelde yerini almıştır. Bağımsız değişken olarak, analist sayısı, büyüme fırsatları, işletmenin büyüklüğü, halka açıklık oranı ve nakit akışı kullanılmıştır. Çalışmada asimetrik bilgiyi analist sayısı temsil etmektedir. Türkçe literatürde, asimetrik bilginin analist sayısı ile temsil edildiği tek çalışmadır. Panel veri regresyon analizi kullanılmıştır. Analiz neticesinde BIST 50 Endeksinde yer alan şirketler için işaret verme teorisi doğrulanmıştır. Başka bir deyişle, şirket yöneticilerinin, temettü dağıtımını şirketin durumu hakkında bilgi iletimi amaçlı kullandıkları tespit edilmiştir

Dividend Payout of Corporations Considered as Signals by the Investors under Asymmetric Information

In this study, we have analysed whether shareholders of companies are evaluating the information of dividend payout as a signal or not. This way of transferring information is known as signaling. We have used a sample of 32 companies listed in Istanbul Stock Exchange (BIST) 50 Share Index between 2009 and 2015 in Turkey. Some firm characteristics are used as independent variables. This study is the only one in Turkish Finance Litreture, including the number of analysts as a proxy for information asymmetry, on dividends propensity. We use a panel data regression model. As a result of our analysis, we have tested signaling theory for companies in BIST 50 Index. The findings are consistent with the results in signaling theory. We have concluded that managers use dividend payout as a method for transferring information about company to investors

___

AL-NAJJAR, Basil and Khaled HUSSAİNEY; (2009), "The Association Between Dividend Payout and Outside Directorships", Journal of Applied Accounting Research, Forthcoming.
AHARONY, Joseph and Itzhak SWARY; (1980), "Quarterly Dividend and Earnings Announcements and Stockholders'Returns: An Empirical Analysis", The Journal of Finance, 35(1), pp.1-12.
BASIDDIG, Husam and Khaled HUSSAİNEY; (2012), "Does Asymmetric Information Drive UK Dividends Propensity", Journal of Applied Accounting Research, November, pp.284-297.
BAKER, H.Kent and Gary E.POWELL; (2000), "Determinants of Corporate Dividend Policy: A Survey of NYSE Firms", Financial Practice And Education, January, pp.29-40
BLACK, Fischer; (1996), "The Dividend Puzzle", The Journal of Portfolio Management, Special Issue, pp.8-12.
BHATTACHARYA, Nalinaksha; (2007), " Dividend Policy: A Review", Managerial Finance, 33 (1), pp.4-13
ÇALIŞKAN, Zafer; (2009), "OECD Ülkelerinde Sağlık Harcamaları: Panel Veri Analizi", Erciyes Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Dergisi,34(Temmuz-Aralık), ss.117- 137.
DESHMUKH, Sanjay ; (2005), "The Effect of Asymmetric Information on Dividend Policy", Quarterly Journal of Business and Economics", 44(1-2), pp.107-127.
DONG, Ming, Chris ROBİNSON and Chris VELD; (2005) "Why Individual Investors Want Dividends", Journal of Corporate Finance, 12(1), pp.121-158.
GORDON, Myron J.; (1963), "Optimal Investment and Financing Policy", Journal of Finance, May, pp.264-272
GÜNALP, Burak, Eyüp KADIOĞLU ve Saim KILIÇ; (2010), "Nakit Temettü Bilgisinin Hisse Senedi Getirisi Üzerinde Önemli Bir Etkisi Olup Olmadığının İMKB'de Test Edilmesi", H.Ü.İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Dergisi, 28(2), ss. 47-69.
GÜRSOY, Cudi Tuncer; (2012), Finansal Yönetim İlkeleri, 2.B., Beta, İstanbul.
JENSEN, G. R., D. P. SOLBERG and T. S. ZORN; (1992), "Simultaneous Determination of Insider Ownership, Debt, and Dividend Policies", Journal of Financial and Quantitative Analysis, 27(2), pp.247-263.
KADERLİ, Yusuf ve Hatice BAŞKAYA; (2014), "Halka Açık Firmalarda Kar Payı Dağıtım Duyurularının Hisse Senedi Fiyatlarına Etkisinin Ölçülmesi: Borsa İstanbul'da Bir Uygulama", Adnan Menderes Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü Dergisi, 1(1), ss.49-64
LI, Kai and Xinlei ZHAO; (2008), "Asymmetric Information and Dividend Policy", Financial Management, 37 (4), pp.673-694.
LINTNER, John; (1962), "Dividends, Earnings Leverage, Stock Prices and the Supply of Capital to Corporations", Review of Economics and Statistics, August, pp.243-269
MILLER, Merton H. and Kevin ROCK; (1985), "Dividend Policy Under Asymmetric Information", The Journal of Finance, XL (4), pp.1031-1051.
MISHKİN, Frederic S.; (2000), Finansal Piyasalar ve Kurumlar, çev. İlyas Şıklar vd., Bilim Teknik Yayınevi, İstanbul.
MYERS, Stewart C. andNicholas S. MAJLUF; (1984), "Corporate Financing and Investment Decisions When Firms Have Information That Investors Do not Have", Journal of Economics, 13, pp.187-221.
OKKA, Osman; (2009), Analitik Finansal Yönetim Teori ve Problemler, Nobel Akademik Yayıncılık, Ankara.
OMAĞ, Aclan; (2009), İşletmelerde Kar Dağıtım Politikasının İşletmenin Büyüme ve Pazar Değerine Etkileri: Teorik ve Uygulamalı Yaklaşım, Beta Basım Yayım Dağıtım, İstanbul.
ROSE, Peter S.;(1997), Money and Capital Markets, Financial Institutions and Instruments an A Global Marketplace, 6th Ed., Mc Graw-Hill International Editions.
WANG, Ko, John ERİCKSON and George W.GAU; (1993), "Dividend Policies and Dividend Announcement Effects for Real Estate Investment Trusts", Journal of the American Real Estate and Urban Economics Association, 21(2), pp.185-201
YILDIZ, Berk, Rasim İlker GÖKBULUT ve Turhan KORKMAZ; (2014) "Firmalarda Temettü Politikalarını Etkileyen Unsurlar: Bist Sanayi İşletmeleri Üzerine Bir Panel Veri Uygulaması", Ekonomik ve Sosyal Araştırmalar Dergisi, 10 (1), ss.185-206.