Borsa İstanbul’da İşlem Gören Gayrimenkul Yatırım Ortaklıklarının Nakit Akımı Odaklı Finansal Performans Analizi (2007-2016)
Gayrimenkul sektörü, özellikle son 10 yılda gösterdiği gelişim ile Türkiye ekonomisinin büyümesinde önemli bir rol oynamaktadır. Sektör bu rolünü farklı kurumsal yapılar aracılığıyla gerçekleştirmekle birlikte, bu yapılar içinde finansal piyasalar ile doğrudan bağlantılı olan Gayrimenkul Yatırım Ortaklıkları (GYO) hem halka açık olmaları hem de yatırımcılarına pay senetleri üzerinden bir getiri imkanı sunmaları nedeniyle ayrı bir öneme sahiptir. Bu çalışmada, Borsa İstanbul’da işlem gören 31 GYO’nun 2007-2016 yıllarına ilişkin nakit akımı odaklı finansal performansı TOPSIS yöntemi kullanılarak incelenmiş ve sektör performansının gelişimi analiz edilmiştir. Çalışma sonucunda, incelenen dönemde sektörün nakit yaratma gücünün 2009 yılında en üst seviyesine ulaştığı, 2010 yılından başlayarak azaldığı, 2015 yılından sonra ise tekrar bir toparlanma eğilimine girdiği görülmektedir. Gayrimenkul sektörü ekonomik büyümenin itici gücü konumunda olduğundan, bu bulgunun politika yapıcılar tarafından doğru bir şekilde değerlendirilmesi gerekmektedir.
Cash Flow-Focused Financial Performance Analysis of Real Estate Investment Trusts in Borsa Istanbul (2007-2016)
Real estate industry has played a vital role in the economic growth of Turkey in the last decade. Although the sector accomplishes its role through different institutions, real estate investment trusts which are traded in the stock exchange and provide capital return opportunities for investors have a unique place. This study examines cash flow focused financial performance of real estate investment trusts listed in Borsa Istanbul for the period of 2007-2016 by using TOPSIS methodology. The results reveal that the cash generating power of the real estate investment trusts does not show a steady trend throughout the years. After it picked up to its highest level in 2009, it had shown a poor performance from 2010 to 2014 and started to recover since 2015. These findings should be carefully interpreted by policy makers since real estate investment trusts’ performance has a stimulating influence on economic growth in Turkey
___
- AKYÜZ, Y., BOZDOĞAN, T., HANTEKİN, E., “TOPSIS Yöntemi
ile Finansal Performansın Değerlendirilmesi ve Bir Uygulama”,
Afyon Kocatepe Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi
Dergisi, Cilt: 13, Sayı 1, 2011, ss. 73-92
- AYTEKİN, S., KAHRAMAN, E., “BIST Gayrımenkul Yatırım
Ortaklıkları Endeksindeki Şirketlerin Finansal Etkinliklerinin
Veri Zarflama Analizi Yöntemi ile Değerlendirilmesi”, Niğde Üniversitesi
İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Dergisi, Ocak 2015,
Sayı: 8(1), ss. 289-301
- BAKIRCI, F., SHIRAZ, S.E., SATTARY, A., “BIST’da Demir
Çelik Metal Ana Sanayii Sektöründe Faaliyet Gösteren
İşletmelerin Finansal Performans Analizi: VZA Süper Etkinlik
ve TOPSIS Uygulaması”, Ege Akademik Bakış, Cilt: 14, Sayı:
1, Ocak 2014, ss. 9-19
- BARUA, S., SAHA, A.K., “Traditional Ratios vs. Cash Flow
Based Ratios: Which one is Better Performance Indicator?”,
Advances in Economics and Business, 3 (6), 2015, pp. 232-
251
- BAŞAR, A.B., AZGIN, N., “İşletme Performansının Ölçülmesinde
Nakit Akış Esasları ve Borsa İstanbul Perakende Sektöründe
Bir Araştırma”, Adıyaman Üniversitesi Sosyal Bilimler
Enstitüsü Dergisi, 8 (23), 2016, ss. 779-804
- BHANDRI, S.B., IYER, R., “Predicting Business Failure Using
Cash Flow Statement Based Measures”, Managerial Finance,
Vol. 39, No: 7, 2013, pp. 667-676
- BORSA İSTANBUL, ‘’ http://www.borsaistanbul.com’’, Erişim
Tarihi:03.07.2017
- COŞKUN, Y. “Gayrimenkul Sektörü Neden Hızlı Büyüdü? Madalyonun
Parlak Yüzü”, www.gayrimenkul.com, 21 Eylül 2016
- FRANK, B.P., JAMES, O.K., “Cash Flow and Corporate Performance:
A Study of Selected Food and Beverages Companies
in Nigeria”, European Journal of Accounting, Auditing and Finance
Research, Vol.2, No.7, September 2014, pp.77-87
- HENRY, E., ROBINSON, T., GREUNIN, J., BROIHAHN, M.,
‘’Understanding Cash Flow Statements-Financial Reporting
and Analysis, CFA Institute, Wiley, 2013, pp.251-289
- JOOSTE, L., “Cash Flow Ratios as a Yardstick for Evaluating
Financial Performance in African Businesses”, Journal of Managerial
Finance, Vol. 32, No. 7, 2006, pp. 569-576
- KARAATLI, M., ÖMÜRBEK, N., KÖSE, G., “Analitik Hiyerarşi
Süreci Temelli TOPSIS ve VIKOR Yöntemleri İle Futbolcu
Performanslarının Değerlendirilmesi”, Dokuz Eylül Üniversitesi
İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Dergisi, Cilt 29, Sayı 1, 2014,
ss. 25-61
- KAMUYU AYDINLATMA PLATFORMU, ‘’ https://www.kap.org.
tr ’’, Erişim Tarihi: 03.07.2017
- LI, H., ADELI, H., SUN, J., HAN, J.G., “Hybridizing Principles
of TOPSIS with Case-Based Reasoning For Business Failure
Prediction”, Computers & Operations Research, 38(2), 2011,
pp. 409–419
- OGBONNAYA, A.K., EKWE, M.C., UZOMA, J., “Relationship
of Cash Flow Ratios and Financial Performance of Listed Companies
in Emerging Economies: Nigeria Example”, European
Journal of Accounting, Auditing and Finance Research, Vol. 4,
No. 4, April 2016, pp. 89-97
- SERMAYE PİYASASI KURUMU, ‘’ http://www.spk.gov.tr ‘’,
Erişim Tarihi : 03.07.2017
- URBANCIC, F., The Power of Cash Flow Ratios, http://www.
newaccountantusa.com, Erişim Tarihi: 10.07.2017
- VARGÜN, H., UYGURTÜRK, H., “Finansal Performans Ölçüm
Aracı Olarak Nakit Akım Odaklı Finansal Analiz: İnşaat ve
Bayındırlık Sektörü Üzerine Bir Uygulama”, Balkan Journal of
Social Sciences, Aralık 2016, ss. 358-369
- YILDIRIM, F., YILDIRIM, B.I., ALKAYA, S., “Finansal Tablolar
Analizinde Nakit Akış Rasyoları: Taş ve Toprağa Dayalı Sanayi
Sektöründe Bir Uygulama”, International Journal of Innovative
Research in Education, Vol. 3, Issue 1, 2016, ss. 10-18
- ZHOU, H., YANG, S. and ZHANG, M., “Relationship Between
Free Cash Flow and Financial Performance: Evidence from
the Listed Real Estate Companies in China”, IPCSIT. Vol. 36,
2012, pp. 331-335