Borsa İstanbul Kurumsal Yönetim Endeksi'nde Yer Alan İmalat İşletmelerinin Etkinlik Değerleri ile Kurumsal Yönetim Notlarının Karşılaştırılması*

Bu çalışma işletmeler için kurumsal yönetim ilkelerine uyumu ifade eden kurum- sal yönetim notları ile işletmelerin etkinlik değerleri arasında bir ilişki olup olmadı- ğını eğer mevcut ise bunun ne derece anlamlı olduğunu test etmek amacıyla ya- pılmıştır. Çalışmada Borsa İstanbul Kurumsal Yönetim Endeksi’nde işlem gören imalat işletmelerinin etkinlik değerlerinin hesaplanması amacıyla öncelikle en- deksten seçilen işletmelerin finansal verimlilik değerleri 2012-2013 dönemine ait her bir yıl için finansal oranları üzerinden Veri Zarflama Analizi (VZA) ile ölçülerek verimli ve verimsiz işletmeler tespit edilmiş ardından her bir işletmeye ait verimli- lik değişimi söz konusu dönem için Malmquist Endeksi’ne göre ölçülmüştür. Son olarak; elde edilen etkinlik değerleri ile işletmelerin kurumsal yönetim notları kar- şılaştırılarak aralarında istatistik olarak anlamlı bir ilişkinin varlığı araştırılmıştır.

Comparing the Corporate Governance Ratings and Efficiency Values of the Manufacturing Companies Listed in Istanbul Stock Exchange Corporate Governance Index

This study aims to find out the existence of a relationship between corporate go- vernance ratings of companies and their efficiency values. Corporate governan- ce ratings indicate the compliance to corporate governance principles and here we consider efficiency values as the measurement of financial performances. If the mentioned relationship exists, it is necessary to estimate its significance. We calculate the financial performances of the manufacturing companies listed in Is- tanbul Stock Exchange Corporate Governance Index as follows: their values in the mentioned index over their financial ratios for 2012-2013 are computed by using Data Envelopment Analysis. Hence, efficient and inefficient companies are determined. Afterwards, the efficiency changes of each company is calculated using Malmquist Index for the stated period. Finally, the efficiency data that we have computed and the corporate governance ratings are compared to determi- ne if a statistically significant relationship exists.

___

  • ANADOLU EFES, www.anadoluefes.com, 20.05.2014
  • AKSU, Mine ve Arman KÖSEDAĞ; (2006), “ İstanbul Men- kul Kıymetler Borsası Şirketlerinin Şeffaflık ve Kamuyu Bilg- ilendirme Bakımından Derecelendirilmesi”, 1st International and 7th National Conference of Accountancy in Turkey: Corpo- rate Governance and Auditing, Antalya.
  • ARÇELİK, www.arcelik.com.tr, 20.05.2014
  • ASHBAUGH-SKAIFE, Collins HOLLIS and Ryan LAFOND; (2004), Corporate Governance and the Cost of Equity Capital, Working Paper.
  • AYGAZ, www.aygaz.com.tr, 20.05.2014 BANKER, Rajiv and Robert M. THRALL; (1992), “ Estimation of Returns To Scale Using Data Envelopment Analysis”, Euro- pean Journal of Operational Research, 62(1), pp.74-84.
  • BANKER, Rajiv, Abraham CHARNES and William COOPER; (1984), “Models for Estimation of Technical and Scale Inef- ficiencies in Data Envelopment Analysis”, Management Sci- ence, 30(9), pp. 1078-1092.
  • BAUER Rob, Bart FRIJNS, Roger OTTEN and Alireza TOURA- NI-RAD; (2008), “ The Impact of Corporate Governance On Corporate Performance: Evidence From Japan”, Pacific-Basin Finance Journal, 16(3), pp.236-251.
  • BAUER, Rob, Nadja GUNSTER and Rogér OTTEN; (2004), “Empirical Evidence on Corporate Governance in Europe: The Effect on Stock Returns, Firm Value and Performance”, Journal of Asset Management, 5(2), pp. 91-104.
  • BLACK, Bernard; (2001), “ The Corporate Governance Behav- ior and Market Value of Russian Firms”, Emerging Markets Re- view, 2 (2), pp. 89-108.
  • BORSA İSTANBUL, www.borsaistanbul.com, 11.05.2014 BOUSSOFIANE, Aziz, Robert DYSON and Emmanuel THA- NASSOULIS; (1991), “Applied Data Envelopment Analysis”, European Journal of Operational Research, 52(1), pp. 1-15.
  • CENGER, Hatice; (2011), “İMKB’de İşlem Gören Çimento Şirketlerinin Performanslarının Ölçülmesinde Veri Zarflama Analizi Yaklaşımı”, Atatürk Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Dergisi, 25(3), ss. 31-44.
  • CHARNES, Abraham, William COOPER and Edwardo RHODES; (1978), “Measuring the Efficiency of Decision Mak- ing Units”, European Journal of Operational Research, 2, pp. 429-444.
  • CHARNES, Abraham, William COOPER and Edwardo RHODES; (1981), “Evaluating Program and Managerail Effi- ciencey: An Application of Data Envolopment Analysis to Pro- gram Follow Through”, Management Science, 27(6), pp. 668- 697.
  • COCA COLA, www.coca-colaturkiye.com.tr, 20.05.2014 COELLI, Tim; (1998), A Guide to DEAP Version 2.1: A DEA Computer Program, CEPA Working Paper, University of New England. CORE, John, Robert HOLTHAUSEN and David LARCKER; (1999), “ Corporate Governance, Chief Executive Offcer Com- pensation and Firm Performance”, Journal of Financial Eco- nomics. 51(3), pp. 371-406.
  • ÇARIKÇI, İlker, Şeref KALAYCI ve İbrahim GÖK; (2009), “Ku- rumsal Yönetim-Şirket Performansı İlişkisi: İMKB Kurumsal Yönetim Endeksi Üzerine Ampirik Bir Çalışma”, Alanya İşletme Fakültesi Dergisi, 1(1), ss. 51-72.
  • ÇİÇEK, Hüseyin ve Osman ONAT; (2012), “İnovasyon Odaklı Faaliyetlerin Firma Performansına Etkisinin Veri Zarflama Ana- lizi ile Belirlenmesi; İMKB Üzerine Bir Araştırma”, Mehmet Akif Ersoy Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü Dergisi, 4(7), ss. 46-53.
  • DAĞLI, Hüseyin, Hakan AYAYDIN ve Kemal EYÜBOĞLU; (2010), “ Kurumsal Yönetim Endeksi Performans Değerlendirmesi: Türkiye Örneği, Muhasebe ve Finansman Dergisi, 48(8), ss. 18-31.
  • DALĞAR, Hüseyin ve İsmail ÇELİK; (2011), “ Kurumsal Yöneti- min İşletmelerin Finansal Yapısına Etkileri: İMKB Kurumsal Yönetim Endeksi Üzerine Bir İnceleme”, Finans Politik ve Eko- nomik Yorumlar, 48 (557), ss. 99-111. DEVLET PLANLAMA TEŞKİLATI-DPT; (2000), Kamu Yöneti- minin İyileştirilmesi ve Yeniden Yapılandırılması: Özel İhtisas Komisyonu Raporu, Ankara.
  • DROBETZ, Wolfgang, Andreas SCHILLHOFER and Heinz ZIMMERMANN; (2003), Corporate Governance and Expected Stock Returns: Evidence from Germany, Working Paper No. 02/03, WWZ.
  • EGE, İlhan, Emre Esat TOPALOĞLU ve Murat ÖZYAMANOĞLU; (2013), “Finansal Performans ile Kurumsal Yönetim Notları Arasındaki İlişki: BİST Üzerine Bir Uygulama”, Akademik Araştırmalar ve Çalışmalar Dergisi, 5(9), ss. 100- 117.
  • FARRELL, Michael ; (1957), “The Measurement of Productivity Efficiency”, Journal of the Royal Statistical Society, 120, pp. 253-290.
  • GOLANY, Boaz and Gang Yu; (1997), “ Estimating Returns to Scale in DEA”, European Journal of Operational Research, 103, pp. 28-37.
  • GOMPERS, Paul, Joy Ishii and Andrew Metrick; (2003), “Cor- porate Governance and Equity Prices”, The Quarterly Journal of Economics, 118, pp. 107-155. 9GUPTA, Parveen P., Duane B. Kennedy and Samuel C. Weav- er; (2009), “Corporate Governance and Firm Value: Evidence From Canadian Capital Markets”, Corporate Ownership and Control Journal, 6(3), pp. 293-307.
  • HAYS, William; (1973), Statistics for the Social Sciences, Holt, Rinehart and Winston Inc., New York.
  • HUANG, Li Ying, Gene C. Lai, Michael McNamara and Jen- nifer Wang; (2011), Corporate Governance and Efficiency: Evidence From U.S. Property–Liability Insurance Industry, The Journal of Risk and Insurance, 78(3), pp. 519-550.
  • ISIK, İhsan and Kabir HASSAN; (2003), “Financial Disruption and Bank Productivity: The 1994 Experience of Turkish Banks”, The Quarterly Review of Economics and Finance, 43(2), pp. 291-320. KAMUYU AYDINLATMA PLATFORMU-KAP, www.kap.gov.tr, 11.05.2014
  • KARACABEY, Argun; (2002), “Türk Bankalarındaki Üretim Değişiklikleri ve Nedenleri”, İktisat, İşletme ve Finans, 17 (191), ss. 68-78.
  • KAYA, Abdülkadir, Meryem ÖZTÜRK ve Ali ÖZER; (2010), "Metal Eşya, Makine ve Gereç Yapım Sektördeki İşletmelerin Veri Zarflama Analizi ile Etkinlik Ölçümü", Atatürk Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Dergisi, 24(1), ss.129-147.
  • KILIÇ, Saim; (2011),"İMKB Kurumsal Yönetim Endeksine Dâhil Olan Şirketlerin Getiri Performanslarının Ölçülmesi", Finans Politik ve Ekonomik Yorumlar, 48 (552), ss. 45-58.
  • KLAPPER, Leora ve Inessa LOVE; (2004),"Corporate Gover- nance, Investor Protection, and Performance in Emerging Mar- kets", Journal of Corporate Finance,10(5), pp.703-728. KULA, Veysel ve Ender BAYKUT; (2013), "Kurumsal Yönetim Endeksinde Yer Almanın Mevduat Bankalarının Performansına Etkisi: BİST Örneği", Sosyal Bilimler Dergisi, 15(2), ss.127-144.
  • LARCKER, David, Scott RİCHARDSON and İrem TUNA; (2005), "How Important is Corporate Governance?", www.com- plianceweek.com, 15.05.2014
  • LARCKER, David, Scott RİCHARDSON and İrem TUNA; (2007), "Corporate Governance, Accounting Outcomes and Organizational Performance", The Accounting Review, 82(4), pp. 963-1008.
  • LUO, Yadong; (2005), "Corporate Governance and Account- ability in Multinational Enterprises: Concepts and Agenda", Journal of International Management, 11(1), pp.1-18.
  • MAHER, Maria and Thomas ANDERSSON; (1999), "Corpo- rate Governance: Effect on Firm Performance and Economic Growth", L. Renneboog, J. McCahery, P. Moerland and T. Raai- jmakers, (Ed) Convergence And Diversity Of Corporate Gov- ernance Regimes And Capital Markets, Oxford Univ. Press, 2000.
  • OTOKAR, www.otokar.com.tr, 20.05.2014
  • ÖZCAN, Anıl; (2005), Celal Bayar Üniversitesi’ne Bağlı Meslek Yüksekokullarının Etkinliklerinin Veri Zarflama Analizi ile Ölçül- mesi, Yayınlanmamış Yüksek Lisans Tezi, Celal Bayar Üniver- sitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü. ÖZGÜR, Ersan; (2008), "Kamu Bankalarının Finansal Etkinliği", Afyon Kocatepe Üniversitesi Sosyal Bilimler Dergisi, 10(3), ss. 247-260.
  • PARK ELEKTRİK, www.parkelektrik.com.tr, 20.05.2014 PETKİM, www.petkim.com.tr, 20.05.2014
  • PINAR, www.pinar.com.tr, 20.05.2014 PRYSMIAN GROUP, tr.prysmiangroup.com, 20.05.2014 SAHA Kurumsal Yönetim ve Kredi Derecelendirme Hizmetleri , www.saharating.com, 20.05.2014
  • SAKARYA, Şakir; (2011), "İMKB Kurumsal Yönetim Endeksi Kapsamındaki Şirketlerin Kurumsal Yönetim Derecelendirme Notu ve Hisse Senedi Getirileri Arasındaki İlişkinin Olay Çalışması (Event Study) Yöntemi ile Analizi", ZKÜ Sosyal Bil- imler Dergisi, 13, ss. 147-162
  • SERMAYE PİYASASI KURULU-SPK; (2005), Kurumsal Yöne- tim İlkeleri, İlk Yayınlanma Tarihi: Temmuz 2003,Düzeltilmiş İkinci Yayınlanma Tarihi: Şubat 2005, Ankara.
  • SHERMAN, Howard; (2004), " Corporate Governance: An In- ternational Review ", Corporate Governance Ratings, 12(1), pp. 5-7.
  • SOBA, Mustafa ve Fatma AKCANLI; (2012),"Veri Zarflama An- alizi Yöntemi ile İMKB’de Gıda, İçki ve Tütün Alanında Faaliyet Gösteren İşletmelerin Etkinliklerinin Değerlendirilmesi", Afyon Kocatepe Üniversitesi İİBF Dergisi, 14(2), ss. 259-274.
  • ŞENGÜR, Evren ve Seden PÜSKÜL; (2011),"İMKB Kurumsal Yönetim Endeksindeki Şirketlerin Yönetim Kurulu Yapısı ve İşletme Performansının Değerlendirilmesi", Dumlupınar Üni- versitesi Sosyal Bilimler Dergisi, 12, ss.33-50.
  • TARIM, Armağan; (2001), Veri Zarflama Analizi: Matematik- sel Programlama Tabanlı Göreli Etkinlik Ölçüm Yaklaşımı, Sayıştay Yayınları, Ankara.
  • TÜRK OTOMOBİL FABRİKASI-TOFAŞ, www.tofas.com.tr, 20.05.2014 TÜRK TRAKTÖR, www.turktraktor.com.tr, 20.05.2014 TÜRKİYE KURUMSAL YÖNETİM DERNEĞİ-TKYD, www. tkyd.org, 20.05.2014 TÜRKİYE PETROL RAFİNERİLERİ-TÜPRAŞ, www.tupras. com.tr, 20.05.2014 YALAMA, Abdullah ve Mustafa SAYIM; (2008), "Veri Zarflama Analizi ile İmalat Sektörünün Performans Değerlendirmesi", Dokuz Eylül Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Der- gisi, 23(1), ss. 89-107.