Sermaye Piyasalarında Düşük Fiyat Etkisi ve İstanbul Menkul Kıymetler Borsası'nda Bir Uygulama

Bu çalışmanın amacı, İstanbul Menkul Kıymetler Borsası 'nda düşük fiyat etkisini test etmektir. Düşük fiyat etkisi, menkul kıymet piyasalarında yatırımcıların sadece düşük fiyatlı hisse senetlerine yatırım yaparak piyasanın üzerinde bir getiri elde edilebileceğini açıklamaktadır. Bu etkiyi test etmek için Ocak 1997 - Aralık 1999 ve Ocak 2002 - Aralık 2004 tarihleri arasında İMKB'de işlem gören hisse senetlerinin aylık fiyatları ve getirilen veri seti olarak kullanılmıştır. Düşük fiyat etkisini test etmek amacıyla hisse senetlerinden fiyatlarına göre 10 ayrı portföy oluşturulmuş ve anormal getirilen Sermaye Varlıkları Fiyatlama Modeli'ne göre ölçülmüştür. Elde edilen bulgulara göre İMKB'de düşük fiyat etkisinin olmadığı aksine yüksek fiyatlı hisse senetlerinin yatırımcılarına piyasanın üzerinde bir getiri sağladığı görülmüştür. Bu çalışma, İMKB'de yüksek fiyat etkisinin varlığı yönünde güçlü bulgular ortaya koymaktadır.

Low Price Effect in Capital Markets and its Application to İstanbul Stock Exchange

The purpose of this study is to test the low price effect in Istanbul Stock Exchange. Low price effect explains us that investors can make high profit by investing only in low price stocks. To test this effect, the montly price and return of stocks which were proccessed on Istanbul Stock Exchange - from January 1997 to December 1999 and from January 2002 to December 2004 - were used as a data set. In order to test low price effect, 10 seperate portfolio were formed accourding to their stock prices, and abnormal returns of portfolio were evaluated accourding to Capital Asset Pricing Model. Findings reveal that there is not a low price effect in Istanbul Stock Exchange; on the contrary, their investors have earned higher profits from the high price stocks than the market return. This study shows strong findings on the existence of high price effect in Istanbul Stock Exchange.

PDF

___

Allison, S.L. ve Heins, A.J. (1966). Some Factors Affecting Stock Price Variability, Journal of Business, January, 19-23.
Bachrach, B. ve Galai, D. (1979). The Risk-Return Relationship and Stock Prices, Journal of Financial and Quantitative Analysis, June (14), 421-441.
Blume, M.E. ve Husic, F. (1973). Price, Beta and Exchange Listing, Journal of Finance, May, 283-299.
Clendenin, J.C. (1951). Quality Versus Price as Factors Influencing Common Stock Price Fluctuations, Journal of Finance, December, 398-405.
Fritzmeier, L.H. (1936). Relative Price Fluctuation of Industrial Stocks in Different Price Groups, Journal, of Business, April, 133-154.
Karan, M.B. (2001). Yatırım Analizi ve Portföy Yönetimi, Ankara: Gazi Kitapevi.
Karan, M.B. ve Ekşi C. (2002). İstanbul Menkul Kıymetler Borsası'nda Düşük Fiyat Etkisi, İktisat İşletme ve Finans Dergisi, (201), 48-55.
Küçükkocaoğlu, G. (2002). Optimal Portföyün Seçimi ve İMKB Ulusal- 30 Endeksi Üzerine Bir Uygulama, Active - Bankacılık ve Finans Dergisi, Eylül-Ekim, 26.
Pinches, G.E. ve Simon, G.M. (1972). An Analysis of Portfolio Accumulation Strategies Employing Low-Priced Common Stock, JournalofFinancialandQuantitative Analysis, June, (7), 1773-1796.
Waelkens, K. ve Ward, M. (1997). The Low Price Effect on the Johannesburg Stock Exchange, The Investment Analysts Journal, 45 (4), 35-48.