Durmuş Çağrı YILDIRIM, Mustafa Uğur MİRASEDOĞLU

Aktarım Mekanizmasının Hisse Senedi Fiyatları Kanalının Etkinliğine İlişkin Bir Analiz

ÖzetFinansal kriz sonrasında para politikası uygulamalarının etkinliğimakroekonomik istikrarın sağlanmasının yanı sıra krizlerle mücadelededaha önemli bir konu haline gelmiştir. Parasal aktarımmekanizması merkez bankalarının para politikası uygulamalarıdolayısıyla hasıla ve enflasyonu etkileme sürecini ifade etmektedir.Parasal aktarım mekanizması içerisinde birçok kanal bulunmaklabirlikte bizim çalışmamızın konusunu hisse senedi fiyatlarıkanalı oluşturmaktadır. Bu çalışmada Merkez Bankasının örtükenflasyon hedeflemesine geçmiş olduğu 2002 yılından 2014 yılınınikinci çeyreğine kadar geçen sürede Türkiye’de parasal aktarımmekanizmasının hisse senedi fiyatları kanalının etkinliği araştırılmıştır.Çalışmanın sonucunda ilgili dönemde hisse senedi fiyatlarıkanalının etkin bir şekilde çalışmadığı sonucuna ulaşılmıştır.

Anahtar Kelimeler:

Parasal Aktarım Mekanizması, Varlık Fiyatları

PDF

___

Ata, H. Ali Ve Ağ Yusuf (2010). “Firma Karakteristiğinin Sermaye Yapısı Üzerindeki Etkisinin Analizi”, İstanbul Üniversitesi İktisat Fakültesi Ekonometri ve İstatistik Dergisi, Sayı 11, S. 45 - 60
Adanur Aklan, Nejla ve Nargeleçekenler, Mehmet (2012). “Hisse Senedi Piyasasında Para Politikasının Rolü: Türkiye Örneği”, Marmara Üniversitesi İ.İ.B. Dergisi, Cilt 33 Sayı 2, S. 103-128
Akerlof, Geroge (1970). “The Market for Lemons’: Quality, Uncertanity and the Market Mechanism”, Quarterly Journal of Economics 84
BDDK (Aralık 2010). “Finansal Piyasalar Raporu”, Sayı: 20, Tablo 1.2-5: Hane halkı Finansal Varlık ve Yükümlülükler
BDDK (Aralık 2012). “Finansal Piyasalar Raporu”, Sayı: 28, Ek Tablo 35: Hanehalkı Finansal Varlık ve Yükümlülüklerinin Gelişimi
Bernanke, Ben S. and Blinder Alan S. (1992). “The Federal Funds Rate and the Channels of Monetary Transmission”, American Economic Review
Bernanke, Ben S. and Gertler Mark (1995). “Inside the Black Box: The Credit Channel of Monetary Policy Transmission” NBER Working Paper, No: 5146
Bernanke, Ben S. (2003). “Monetary Policy and Stock Market: Some Empirical Results”, The Federal Reserve Board, Widener University, Pennsylvania
Bomfim, Antulio N. (2003). “Pre-announcement Effects, News Effects, and Volatility: Monetary Policy and The Stock Market”, Journal of Banking and Finance, 27, 133-151
Boughara, Adel (2003). “What Do We Know About Monetary Policy and Transmission Mechanism in Morrocco and Tunisia?”, The 10. Annual Conference of the Economic Research Forum
Conover, C. Mitchell, Jensen, Gerald R. and Johnson, Robert R. (1999). “Monetary Environments and International Stock Returns”, Journal of Banking and Finance
Erdoğan, Seyfettin ve Yıldırım, Durmuş Çağrı (2008). “Türkiye’de Döviz Kuru Kanalının İşleyişi: Var Modeli İle Bir Analiz”, İ. Ü. Siyasal Bilgiler Fakültesi Dergisi, No: 39 S: 96
Erdoğan, Seyfettin ve Yıldırım, Durmuş Çağrı (2008). “Türkiye’de Döviz Kuru Kanalının İşleyişi: Var Modeli İle Bir Analiz”, İ. Ü. Siyasal Bilgiler Fakültesi Dergisi, No: 39 S: 97
Ertong, Günnur (2005). “Kredi Çöküşü ve Türkiye’de Varlığının Araştırılması”, T.C. Ankara Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü İktisat Anabilim Dalı, Yüksek Lisans Tezi
Groenewold, Nicolas, “Consumption and Stock Prices: Can We Distinguish Signalling From Wealth Effects?”, Department of Economics, University of Western Australia
Gülşen, Ahmet Zafer ve Ülkütaş, Özge (2012). “Sermaye Yapısının Belirlenmesinde Finansman Hiyerarşisi Teorisi ve Ödünleşme Teorisi: İMKB Sanayi Endeksinde Yer Alan Firmalar Üzerine Bir Uygulama”, ZKÜ Sosyal Bilimler Dergisi, Cilt 8, Sayı 15
Gür, Ekin Toksöz (2003). “Kredi Kanalının Etkin Çalışması ve Türkiye Uygulaması”, Uzmanlık Yeterlilik Tezi, Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası Bankacılık ve Finansal Kuruluşlar Genel Müdürlüğü, Ankara
Ireland, Peter N. (2005). “The Monetary Transmission Mechanism”, Federal Reserve Bank of Boston Working Paper, No:06-1, 1-13
Kamin, Steven, Turner, P. , Van’t Dack, J. (1998). “The Transmission Mechanism of Monetary Policy in Emerging Market Economies: An Overview”, BIS, Policy Paper, No:3
Kanalıcı Akay, Hülya ve Nargeleçekenler, Mehmet (2009). “Para Politikası Şokları Hisse Senedi Fiyatlarını Etkiler Mi? Türkiye Örneği”, Marmara Üniversitesi İ.İ.B.F. Dergisi, Cilt XXVII, Sayı II, S. 129 - 152
Kasapoğlu, Özgür (2007). “Parasal Aktarım Mekanizmaları: Türkiye İçin Uygulama”, Uzmanlık Yeterlilik Tezi, Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası Piyasalar Genel Müdürlüğü Ankara
Kearney, Adrienne A. (1996). “The Effect of Changing Monetary Policy Regimes on Stock Prices”, Journal of Macroeconomics, Vol:18, No:3, P:429-447
Kosfeld, Reinhold (2002). “Asset Price Channel and Financial Market”, Jahrbücherfür Nationalökonomieund Statistik, S. 440 – 462
Kulhanek, L. (2012). The relationship between stock markets and gross domestic product in the Central and Eastern Europe. Proceedings Of The 7th International Conference On Currency, Banking And International Finance – How Does Central And Eastern Europe Cope Up With The Global Financial Crisis? pp. 135-145.
Lastrapes, W.D. (1998). “International Evidence on Equity Prices, Interest Rates and Money”, Journal of International Money and Finance
Mishkin, Frederic S. (1995). “Symposium on the Monetary Transmission Mechanism”, The Journal of Economic Perspectives, Vol:9, No:4
Mishkin, Frederic S. (1996). “The Channels of Monetary Transmission: Lessons for Monetary Policy”, National Bureau of Economic Research, Working Paper 5464
Mishkin, Frederic S. (1997). “The Economics of Money, Banking, and Financial Markets”, Fifth Edition, Addison-Wesley
Modigliani, Franco ve Miller, Merton (1958). “The Cost of Capital, Corporation Finance and The Theory of Investment”, The American Economic Review, 48
Modigliani, Franco ve Miller, Merton (1963). “Corporate Income Taxes and the Cost of Capital: A Correction”, The American Economic Review, 53
Neri, Stefano (2002). “Monetary Policy and Stock Prices: Theory and Evidence”, Bank of Italy
Okuyan, H. Aydın, Taşçı, H. Mehmet (2009). “İMKB’de İşlem Gören Üretim İşletmelerinde Sermaye Yapısının Belirleyicileri", Anadolu International Conference in Economics
Ökte, Kutluhan S. (2001). “Finansal Piyasalarda Asimetrik Enformasyon Problemi: Temel Kavramlar, Literatür ve Çözüm Önerileri”, Uludağ İİBF Dergisi, Cilt:19, Sayı:12
Önder, Timur (2005). “Para Politikası: Araçları, Amaçları ve Türkiye Uygulaması”, Uzmanlık Yeterlilik Tezi, Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası Piyasalar Genel Müdürlüğü
Örnek, İbrahim (2009). “Türkiye’de Parasal Aktarım Mekanizması Kanallarının İşleyişi”, Maliye Dergisi, Sayı 156
Rapach, D.E. (2001). “Macro Shocks and Real Stock Prices”, Journal of Economic sand Business, 53
Rigobon, R. and Sack, B. (2004). “The Impact of Monetary Policy on Asset Prices” Journal of Monetary Economics, 51
Sayman, Yahya (2012). “Sahiplik Yapısının Firma Performansı ve Sermaye Yapısı Üzerine Etkileri: İMKB’de İşlem Gören Üretim Firmalarında Bir Uygulama”, T.C. Ankara Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü, İşletme Anabilim Dalı
Sezer, B. (2003). “Parasal Aktarım Mekanizması ve Türkiye’de İşleyişi”, Yüksek Lisans Tezi, Ankara Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü
Smets, Frank ve Wouters, R. (1999). “The Exchange Rate and the Monetary Transmission Mechanism in Germany”, De Economist, 147, (4), 489 – 521.
Şahin, Baki Cem (2011). “Para Politikası Kararlarının Hisse Senedi Piyasası Üzerine Etkisi: Türkiye Uygulaması”, Uzmanlık Yeterlilik Tezi, Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası İletişim ve Dış İlişkiler Genel Müdürlüğü, Ankara
TCMB (2013). “Parasal Aktarım Mekanizması”, Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası
TCMB (2014). “Finansal İstikrar Raporu”, Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası, Mayıs-2014