ETKİN PİYASALAR HİPOTEZİNİN, FİNANSAL PİYASALARI AÇIKLAMADAKİ YETERSİZLİĞİ VE DAVRANIŞSAL FİNANS

Geçmişten günümüze geliştirilen finans teorilerinde ve üretilen modellerde, bireylerin yatırım kararlarında, rasyonel davrandıkları ve elde edebildikleri tüm bilgileri dikkate aldıkları savunulmaktadır.Ancak son dönemlerde finans piyasalarında gözlemlenen anomaliler, yatırım kararlarında her zaman rasyonel davranılmadığı gerçeğini ortaya çıkarmıştır. Bu nedenle tasarruf sahiplerinin, birikim, yatırım ve harcamalarında neden rasyonel olmayan kararlar verdiklerini açıklamaya çalışan Davranışsal Finans doğmuş ve duygular ile kavrayış hatalarının yatırımcıları ve karar alma süreçlerini nasıl etkilediğini anlamaya ve açıklamaya çalışmıştır. Bu çalışmada finansta genel durumu yansıtmakta yetersiz kaldığı ve özel durumları temsil ettiği ileri sürülen Etkin Piyasalar Hipotezi ve bunun karşısında, sosyal, bilişsel ve duygusal önyargıların etkisinin de göz önünde bulundurulduğu Davranışsal Finansın etkinliği ele alınmaya çalışılacaktır.

Anahtar Kelimeler:

Anomali, Etkin Piyasalar Hipotezi, Davranışsal Finans

THE INADEQUACY OF THE EFFICIENT MARKETS HYPOTHESIS IN EXPLAINING FINANCIAL MARKETS AND BEHAVIORAL FINANCE

Finance theories and models that have been developed until today argue that individuals act rationally in investment decisions and consider all the information they can get.However, anomalies observed in financial markets recently revealed the fact that investment decisions are not always given rationally. Therefore, Behavioral Finance that is trying to explain why depositors give irrational savings, investments and spendings decisions were born. Also it tried to understand and explain how emotions and understanding errors affect investors and their decision making processes. This study investigates the effectiveness of the Efficient Market Hypothesis which is inadequate to reflect the general situation of finance, and represents only the special circumstances and Behavioral Finance that also considers social, cognitive, and emotional prejudices.

Keywords:

Anomalies, Efficent Market Hypothesis, Behavioral Finance,

PDF

___

Abaan, Ernur Demir. (1998), “Fayda Teorisi ve Rasyonel Seçimler”, TCMB Tartışma Tebliğ No:2002/3.
Altun, U. Oğuz. 81992), “Sermaye Piyasalarında Etkinlik: İMKB Üzerine Fiyat Etkinliği Testi”, SPK Araştırma Dairesi Yeterlilik Etüdü, Ankara.
Barak, Osman ve Demireli, Erhan. (2002), “İMKB’de Gözlemlenen Fiyat Anomalilerinin Davranışsal Finans Modelleri Kapsamında Değerlendirilmesi”.
Barberis, Nicholas, Shleifer, Andrei and Vishny, Robert. (1998), “A Model of Investor Sentiment”, Journal of Financial Economics, c.49.
Barberis, Nicholas, Thaler, Richard, “A Survey Of Behavioral Finance”, The Handbook of the Economics Of Finance 2002, b.18.
Bostancı, Faruk. (2003), “Davranışçı Finans” Yeterlilik Etüdü, S.P.K. Yayım No:57, Ankara.
Döm, Serpil. (2003), “Yatırımcı Psikolojisi”, İstanbul, Değişim Yayınları.
Ergincan, Yakup. (2004), “Davranışçı Finans ve Yatırımcı Bilgilendirme Perspektifiyle MKS Uygulamaları”, http://www.mkk.com.tr/MkkComTr/assets/files/tr/yay/mektuplar/GM24.pdf.
Estrada, Javier. (2012), “Law and Behavioral Economics”, http://webprofesores.iese.edu.
Fama, Eugene F. (1970), “Efficient Capital Markets: A Rewiew of Theory and Emprical Work”, Journal of Finance, Vol. 25, No:2.
Karan, Mehmet Baha. (2004), “Yatırım Analizi ve Portföy Yönetimi”, 2. Baskı, Gazi Kitabevi, Ankara.
Kıyılar, Murat. (1997), “Etkin Pazar Kuramı ve Etkin Pazar Kuramının İMKB’de İrdelenmesi – Test Edilmesi”, Sermaye Piyasası Kurulu Yayınları, Ankara.
Montier, James. (2002), “Behavioral Finance: Insights into Irrational Minds and Markets”, John Wiley & Sons, Ltd. West Sussex.
Öncü, Semra, Aktaş, Hüseyin, Kargın, Sibel, Aktaş, Rabia ve Kayalı, Nilgün. (2001), “Yatırımcıların Anormal Fiyat Değişimlerine Tepkisi”, www.finansbilim.com/ufs2006/Makaleler/YATIRIMCILARINANORMAL.pdf.
Shefrin, Hersh. (2002), “Beyond Greed and Fear”, Oxford University Press, New York.
Shleifer, Andrei. (2003), “Are Financial Makets Efficient?”, Inefficient Markets: An Introduction to Behavioral Finance, Clarendon Lectures in Economics, New York, Oxford University Press Inc.
Tamer, Tuna, Kayalıdere, Koray. (2002), “1995 - 2000 Döneminde İMKB’de Anomali Araştırması”, Yönetim ve Ekonomi Dergisi, c.9, sayı: 1-2.
Yalçınkaya, Timuçin. (2004), “Risk ve Belirsizlik Algılamasının İktisadi Davranışlara Yansımaları”, Muğla Üniversitesi Tartışma Tebliğ, Working Paper No: 2004/05.