Öz: Bu çalışmanın amacı, gelişmekte olan ülkeler içinde yer alan Türkiye ve Arjantin’eait ülke risklerinin hisse senedi fiyatları üzerindeki etkisini 1996:10 – 2013:12 dönemaralığında analiz etmektir. Öncelikle, ICRG (International Country Risk Guide)’den eldeedilen ülke risk dereceleri ile her iki ülkenin borsa endeksleri arasında eşbütünleşmetesti yapılmıştır. Türkiye için finansal ve politik risk derecelerinin borsa endeksi ile, Arjantiniçin ise sadece finansal risk ile borsa endeksi arasında uzun dönemli bir ilişki olduğusaptanmıştır. İkinci aşamada yapılan Granger testi, her iki ülke için, sadece finansalrisk derecesi ve borsa endeksi arasında çift yönlü bir nedensellik ilişkisinin bulunduğuortaya koymuştur. Son olarak yapılan regresyon analizinde, Türkiye için ekonomik, finansalve politik risklerin hisse senedi fiyatlarını olumsuz yönde etkilediği görülürken,Arjantin’de ise sadece finansal riskin hisse senedi fiyatları üzerinde olumsuz etkiye sahipolduğu görülmüştür.Anahtar Kelimeler: Ülke Riski, Hisse Senedi Fiyatları, Ekonomik Risk, FinansalRisk, Politik Risk The Effect of Country Risk on Stock Returns: A Comparison betweenTurkish and Argentinean Stock MarketsAbstract: The aim of this study is to analyze the effect of country risk on stock prices.The countries selected are Turkey and Argentina and the period of analysis is 1996:10– 2013:12. Firstly, cointegration between the stock market indexes and the risk degreeswhich are gathered from ICRG (International Country Risk Guide) is calculated for bothcountries. The results for Turkey revealed a cointegration relationship between financialand political risk degrees and the Turkish stock market index, whereas for Argentina,cointegration relationship is observed between financial risk and the Argentinean stockmarket index in the long term. Through Granger Causality test conducted, dual causality relationship is identified for only financial risk and stock market index for both countries.Finally, with the regression analysis being conducted, it is observed that stock marketindex is negatively affected by economic, financial and political risk factors for Turkeyand negatively affected by only the financial risk factor for ArgentinaKeywords: Country Risk, Stock Prices, Economical Risk, Financial Risk, PoliticalRisk