Gayrimenkul Yatırım Ortaklıklarının Vergi Dairelerine Sundukları Mali Tabloların Açıklanması Piyasada Yanıltıcı Etki mi Yaratıyor?

ÖzBu çalışmada, payları Borsa İstanbul’da işlem gören Gayrimenkul Yatırım Ortaklıklarının (GYO) Vergi UsulKanunu’na göre vergi dairelerine sundukları mali tabloların kamuya açıklanmasının pay piyasasında veyatırımcı kararları üzerinde yanıltıcı sonuçlara yol açıp açmadığı ampirik olarak test edilmiştir. Bu amaçla, 2017ve 2018 yıllarına ilişkin olarak açıklanmış toplam 64 adet mali tablo bildirimi inceleme kapsamına alınmışve Olay Çalışması yöntemi ile analiz edilmiştir. Araştırma sonuçlarına göre, ilk olarak, VUK mali tablolarınınaçıklanmasının genel olarak pay senetlerinin getirisi ve yatırımcıların kararları üzerinde etkili olduğuna dairistatistiksel olarak anlamlı bulgular elde edilmiştir. İkinci olarak, VUK mali tabloları ile UFRS mali tablolarınınaçıklanmasının etkileri karşılaştırılmış olup, iki farklı formattaki mali tablo açıklamalarının fiyat üzerindekietkilerinin zıt yönlü olduğu ve bu zıt yönlü etkilerin açıklama gününden izleyen dördüncü işlem gününekadar istatistiksel olarak anlamlı bir şekilde devam ettiği tespit edilmiştir. Bu bulgular, VUK mali tablolarınınUFRS mali tablolarından önce açıklanmasının, iki tablonun açıklanması arasında geçen süre zarfında piyasanınyanıltılmasına yol açtığı hipotezini desteklemektedir.

Anahtar Kelimeler:

Gayrimenkul Yatırım Ortaklıkları, VUK Mali Tablolar, UFRS Finansal Tablolar, Özel Durum Açıklamaları, Olay Çalışması

Does the Disclosure of Financial Statements Submitted to Tax Office of Real Estate Investment Trusts Create a Misleading Impact on the Market?

AbstractIn this study, it has been empirically tested whether the disclosure of the financial statements submitted to taxoffices by the Real Estate Investment Trusts (REITs) listed on Borsa İstanbul according to the Tax Procedural Codehas led to misleading impact on the market and investor decisions. For this purpose, 64 financial statementdisclosures regarding the years of 2017 and 2018 were included in the study and analyzed by the Event Studymethod. According to the results of the study, firstly, it has been found that tax based financial statementsdisclosures have statistically significant impact on stock returns and investor’s investment decisions. Secondly,when the impact of the tax based financial statements disclosures and the impact of the IFRS based financialstatements disclosures were compared; it has been seen that the effects of two different financial statementsdisclosures were opposite direction and that these opposite effects were statistically significant from the dateof disclosure to the following forth transaction day. These findings support the hypothesis that the disclosureof tax based financial statements before the IFRS based financial statements creates a misleading impact onthe market during the period between the disclosures of the two financial statements.

Keywords:

Real Estate Investment Trusts, Tax Based Financial Statements, IFRS Based Financial Statements, Disclosure, Event Study,

PDF

___

Bal, E. Ç. 2015. TMS- 40 “Yatırım Amaçlı Gayrimenkuller” Standardına Göre Halka Açık Gayrimenkul Yatırım Ortaklıklarının Yatırım Amaçlı Gayrimenkullerini Değerleme Politikalarının İncelenmesi, İşletme Araştırmaları Dergisi, 7(1), 404-418
Bozkurt, İ., Öksüz, S. ve Karakuş, R. 2014. Finansal Tablo İlanlarının Hisse Getirileri Üzerindeki Etkisi: BIST’de Ampirik Bir Uygulama. 18. Ulusal Finans Sempozyumu Bildirisi, Denizli, 77-95.
Çetinkaya, N. 2017. Yatırım Amaçlı Gayrimenkullerin Değerlemesinde Gerçeğe Uygun Değer Tespiti ve Türkiye’deki Uygulamaların Değerlendirilmesi, İktisadi İdari ve Siyasal Araştırmalar Dergisi, 2 (4), 69-83.
Erdoğan, M ve İlter, C. 2005. Faiz Aktifleştirme, Muhasebe ve Finansman Dergisi, (26), 198-206.
Eyüboğlu, K. ve Bulut, H.İ. 2016. Şirketlere Özgü Haberlerin Hisse Performansına Etkisi: BIST-30 Şirketleri Örneği, Uluslararası İktisadi ve İdari İncelemeler Dergisi, 16, 113-138.
Güvercin, A. ve Demir, Y. 2015. Kazanç Açıklamaları ve Şirket Değeri İlişkisi: BIST-100 Şirketleri Üzerine Bir Olay Analizi, Eskişehir Osmangazi Üniversitesi İİBF Dergisi, 10 (3), 223-253.
Karataş, M. 2010. Borçlanma Maliyetlerinin UMS 23, Kobiler İçin UFRS ve VUK Kapsamında Değerlendirilmesi”, Mali Çözüm Dergisi, Sayı:98, 117-144.
Kılıç, S. 2011. İMKB Kurumsal Yönetim Endeksine Dahil Olan Şirketlerin Getiri Performanslarının Ölçülmesi, Finans Politik ve Ekonomik Yorumlar Dergisi, Yıl:48, Sayı:552, 45-58.
Küçük, E. 2013. Hisse Senedi Piyasalarının Finansal Tablo Duyurularına Tepkisi ve Bu Tepkinin Büyüklüğünü Belirleyen Etmenler: Literatür İncelemesi, Atatürk Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Dergisi, Cilt: 27, Sayı: 3, ss.163-184
Tuncay, M. ve Eşgünoğlu, M. 2017. Menkul Kıymetlerle İlgili Vergi Düzenlemelerinin Sermaye Piyasaları Üzerindeki Etkisi, Uluslararası İktisadi ve İdari İncelemeler Dergisi, 19: 149-170.
www.finnet.com.tr
www.kap.org.tr
www.spk.gov.tr