Yönetici ve Yabancı Sahipliğinin Sermaye Yapısı Üzerindeki Etkileri: BIST'te İşlem Gören İmalat Sanayi Firmaları Üzerine Bir Araştırma

Bu çalışmanın amacı yönetici ve yabancı sahipliği ile sermaye yapısı arasındaki ilişkiyi, başka bir ifade ile mülkiyet yapısının sermaye yapısını nasıl ve ne yönde etkilediğini tespit etmektir. Yani; yönetim kurulu, CEO ve yabancı sahiplik yüzdesindeki değişimlerin kaldıraç oranında ne gibi değişiklikler yarattığı irdelenecektir. Araştırmada 2005-2012 yılları arasında Borsa İstanbul imalat sanayiinde kesintisiz olarak işlem gören 136 firmanın verilerinden yararlanılmıştır. Araştırmada kullanılan veriler dengeli panel veri özelliği taşımaktadır. Ampirik analizlerde White periyot standart hataları ve kovaryans katsayısı yönteminden ve T-testinden yararlanılmıştır. Yapılan analiz sonucunda yönetim kurulu sahipliği ve yabancı sahipliği BİST'te işlem gören imalat sanayii firmalarının finansman kararlarında etkili olduğu tespit edilmiştir.

The Impact Of Managerıal and Foreign Ownership On Capital Structure: An Research On Manufacturıng Companies Listed in Bis

The aim of this study is to determine the relationship between the manager ownership, the foreign ownership and capital structure, in other words, how it affects the capital structure of the ownership structure. Board of Directors, the CEO and the change in the percentage of foreign ownership will examine what changes caused by leverage ratio. The study made use of data of 136 firms continuously active in BIST manufacturing industry between 2005 and 2012. In the study, panel data analysis was used. White period standard errors and covariance method and T-test have been employed in empirical analyzes. As a result of analyses, managerial ownership and foreign ownership has been found to be effective in the BIST firm financing decisions.

PDF

___

Akgüç, Öztin (1998). Finansal Yönetim (7. Baskı). İstanbul: Avcıol Basım Yayın Da- ğıtım.
Barton, S. L., Hill, N. C. & Sundaram, S. (1989). An Empirical Test of Stakeholder Theory Predictions of Capital Structure", Financial Management, 18(1), 36-44.
Bayrakdaroğlu, A. (2010). Mülkiyet Yapısı ve Finansal Performans: İMKB Örneği. Ekonomi Bilimleri Dergisi, 2(2), 11- 20.
Berger, P. G, Ofek, E. & Yermack, D. L. (1997). Managerial Entrenchment and Capital Structure Decisions. The Journal of Finance, vol.52, pp1411-1438.
Brailsford, T. J, Oliver, B. R. & Pua, S. L. H. (2002). On the Relation between Ownership Structure and Capital Structure. Accounting & Finance, 42, 1-26.
Büyükdereli, M. (2007). İMKB'de Faaliyet Gösteren Reel Sektör Firmalarının Mülkiyet Yapısının, Bu Firmaların Finansal Performansları Üzerine Etkisi. (Yayınlanmamış Yüksek Lisans Tezi). Marmara Üniversitesi, İstanbul.
Cavaco, S., Challe, E., Crifo, P., Reberioux, A. & Roudaut, G. (2013). Board Independence and Operating Performance: Analysis On (French) Company and Individual Data. Departement D'economie, Ecole Polytechnique Centre National De La Recherche Scientifique, http://econpapers.repec.org/paper/drmwpaper/2014-2.htm, 01.07.2014.
Céspedes, J., González, M. & Molına, C. A. (2010). Ownership and Capital Structure in Latin America. Journal of Business Research, 63, 248-254.
Cheng, S. (2008). Board Size and the Variability of Corporate Performance. Journal of Financial Economics, 87, 157- 176.
Doğan, M. (2007). Kurumsal Yönetim. Ankara: Siyasal Yayınevi.
Doğan, M. (2013). Sigorta Firmalarının Sermaye Yapısı İle Karlılık arasındaki İlişki: Türk Sermaye Piyasası Üzerine Bir İnceleme. Muhasebe ve Finansman Dergisi, Sayı: 57, 121- 136.
Doğan M. & Topal Y. (2016). Karlılığı Belirleyen Finansal Faktörler: BIST'te İşlem Gören İmalat Sanayi Firmaları Üzerine Bir Araştırma", Optimum Ekonomi ve Yönetim Bilimleri Dergisi, 3(1),53-64.
Elitaş B. L. & Doğan M. (2013). Sermaye Yapısını Belirleyen Faktörler: İmkb Sigorta Şirketleri Üzerine Bir Araştırma. Muhasebe Bilim Dünyası Dergisi, 15(2), 41-57.
Fauzi, F. & Locke, S. (2012). Board Structure, Ownership Structure and Firm Performance: A Study of New Zealand Listed-Firms. Asian Academy of Management Journal of Accounting and Finance, 8(2), 43- 67.
Fettahoğlu, A. ve Okuyan, H. A. (2009). İşletmelerde Sahiplik Yapısında Kaynak Bileşimi Üzerindeki Etkisi: İMKB'de Bir Uygulama. Eskişehir: Anadolu Uluslararası İktisat Kongresi.
Gao, S. (2002). China Stock Market in a Global Perspective. Research Report, Dow Jones Indexes, http://people.stern.nyu.edu/jmei/b40/ChinaIndexCom.pdf, 20.01.2014.
Ginglinger, E. & Hamon, J. (2007). Ownership, Control and Market Liquidity. Finance International Meeting Paper, http://www.europlacefinance.com/files/_financed_paper_1347.pdf, 18.01.2014.
Gürünlü M. & Gürsoy G. (2010). The Influence of Foreign Ownership on Capital Structure of Non-Financial Firms: Evidence from Istanbul Stock Exchange. The IUP Journal of Corporate Governance, Vol. IX, No. 4, 21-29.
Güvençer, Ü. C. (2008). Vekâlet Teorisi: Firma Performansına Etkisi. (Yayınlanmamış Yüksek Lisans Tezi). Uludağ Üniversitesi, Bursa.
Horváth, R. & Spirollari, P. (2012). Do the Board of Directors´ Characteristics Influence Firm´s Performance? The U.S. Evidence. Prague Economic Papers, 4, 470- 486.
İzciler, D. (2014). Kurumsal Yönetim İlkelerine Uyum Sürecinin Şirketlerin Performansları Üzerine Etkileri. (Yayınlanmamış Yüksek Lisans Tezi). Marmara Üniversitesi, İstanbul.
Jensen, M.C. & Meckling, W.H. (1976). Theory of the Firm: Managerial Behavior, Agency Costs and Ownership Structure. Journal of Financial Economics, 3(4), 305- 359.
Kıyılar, M. ve Belen, M. (2005). Kurumsal Yönetim Kavramı ve İlkeleri: Bir Kurumsal Yönetim Formu Olarak Türkiye'de Holding Yapılanma Biçimlerinin Değerlendirilmesi. İSMMMO 1. Uluslararası Muhasebe Denetimi ve VII. Türkiye Muhasebe Denetimi Sempozyumu, Antalya, https://www.google.com.tr/?gfe_rd =cr&ei=DrlYVuWIKM2v8weYmbaABQ#q=Kurumsal+Y%C3%B6netim+Kavra m%C4%B1+ve+%C4%B0lkeleri:+Bir+Kurumsal+Y%C3%B6netim+Formu+Ola rak+T%C3%BCrkiye%E2%80%99de+Holding+Yap%C4%B1lanma+Bi%C3%A 7imlerinin+De%C4%9Ferlendirilmesi, 01.10.2015.
King, M. R. & SANTOR, E. (2008). Family Values: Ownership Structure, Performance and Capital Structure of Canadian Firms. Journal of Banking & Finance, 32, 2423-2432.
Koerniadi, H. & Tourani-Rad A. (2012). Does Board Independence Matter? Evidence from New Zealand. Australasian Accounting Business and Finance Journal, 6(2), 3- 18.
La Porta, R., Lopez-De-Silanes, F. & Shleifer, A. (1999). Corporate Ownership Around the World. Journal of Finance, 54, 471-517.
Liao, J. & Young, M. (2013). Firm Uncertainty and Board Size in China, http://economics finance.massey.ac.nz/documents/seminarseries/manawatu/Firm%20 Uncertainty%20and%20Board%20Size%20in%20China.pdf, 14.12.2013.
Li, K., Yue, H. & Zhao, L. (2009). Ownership, Institutions, and Capital Structure: Evidence from China", Journal of Comparative Economics, 471-490.
Margaritis, D. & Psillaki, M. (2010). Capital Structure, Equity Ownership and Firm Performance", Journal of Banking & Finance, Vol: 34, 621-632.
Mehran, H., Taggart, R. A. & Yermack, D. (1999). CEO Ownership, Leasing, and Debt Financing. Financial Management, Vol: 28, No: 2, 5-14.
Myers, S. C. (1977). Determinants of Corporate Borrowing. Journal of Financial Economics, vol.5, 147-175.
Modigliani, F. & Miller, M. H. (1963). Corporate Income Taxes and the Cost of Capital: A Correction. The American Economic Review, vol.53, 433-443.
Mura, R. (2007). Do Non-Executive Directors and Institutional Investors Have Minds of Their Own? Evidence on Performance of UK Firms, http://www.efmaefm.org/efma2005/papers/179-mura_paper.pdf, 02.03.2014.
Obradovich, J. D. & Gill, A. (2013). The Impact of Corporate Governance and Financial Leverage on the Value of American Firms. International Research Journal of Finance and Economics, Issue: 91, 1- 13.
Pushner, G. M. (1995). Equity Ownership Structure, Leverage, and Productivity: Empirical Evidence from Japan. Pacific-Basin Finance Journal, Vol: 3, 241-255.
Ross, S. A. (1977). The Determination of Financial Structure: The Incentive-Signalling Approach. Bell Journal of Economics, vol.8, 23-40.
Ruan W., Tian G. & Ma S. (2011). Managerial Ownership, Capital Structure and Firm Value: Evidence from China's Civilian-run Firms. Australasian Accounting Business and Finance, 5(3), 73-92.
Sakınç, İ. (2008). Sermaye Sahipliği ve Firma Değeri İle İlişkisi. (Yayınlanmamış Doktora Tezi). Gazi Üniversitesi, Ankara.
Sayman, Y. (2012). Sahiplik Yapısının Firma Performansı Ve Sermaye Yapısı Üzerine Etkileri: İmkb'de İşlem Gören Üretim Firmalarında Bir Uygulama. (Yayınlanmamış Doktora Tezi). Ankara Üniversitesi, Ankara.
Sevinç, V. (2013). Türkiye'ye Gelen Yabancı Turist Sayısı, Amerikan Doları Kuru ve Ekonomik Kriz Yılları Arasında Bir Granger Nedensellik İlişkisi Analizi. Ekonomik ve Sosyal Araştırmalar Dergisi, 9(2), 233- 249.
Shleifer, A. & Vishny, R. W. (1986). Large Shareholders and Corporate Control. Journal of Political Economy, 94(3), 461- 488.
Sueyoshi T., Goto M. & Omi Y. (2010). Corporate Governance and Firm Performance: Evidence from Japanese Manufacturing Industries after the Lost Decade. European Journal of Operational Research, 203, 724-736.
Tanrıöven, C., Küçükkaplan, İ.ve Başçı, E. S. (2006). Kurumsal Yönetim Açısından Sahiplik Ve Kontrol Yapısı İle Üst Düzey Yönetici Durumunun İMKB'de Faaliyet Gösteren Bankalarda İncelenmesi. İktisat İşletme ve Finans, 21(241), 87- 104.
Taşkın, F. D., Durak, M. G. ve Aktaş, M. (2013). Kurumsal Yönetim Uygulamalarının İşletme Performansı Üzerindeki Etkileri: Bist Şirketleri Üzerinde Bir Uygulama. 17. Finans Sempozyumu/23-26 Ekim 2013/Muğla, http://efinans.co/ wp-content/uploads/2013/11/12-22.pdf, 25.01.2013.
Tatoğlu, F. Y. (2013). İleri Panel Veri Analizi (2.Baskı). İstanbul: Beta Yayınevi. Vo, D. & Phan, T. (2013). Corporate Governance and Firm Performance: Empirical Evidence From Vietnam, http://www.murdoch.edu.au/Schoolof-Management-and-Governance/_document/Australian-Conference-ofEconomists/Corporate-governance-and-firm-performance.pdf, 03.12.2013.
Wahba Hayam (2014) "Capital structure, managerial ownership and firm performance: evidence from Egypt", Journal of Management & Governance, 18:1041-1061.
Yu, M. (2008). CEO Duality and Firm Performance for Chinese Shareholding Companies. 19th Chinese Economic Association (UK) Annual Conference, http:// www.ceauk.org.uk/2008-conference-papers/YU-mei-CEO-duality-firmperformance-Chinese-shareholding-companies.pdf, 07.01.2014.