Baltık Kuru Yük Endeksi Etkin Mi?

Etkin piyasa hipotezi (EPH), fiyatların mevcut tüm bilgileri yansıtıyor olduğunu ve dolayısıyla hiçbir yatırımcının gelecek fiyatları tahmin etmek için bir avantajı olmadığını öne sürmektedir. EPH’ye göre, satın alma ve satma kararlarının geçmiş verilere dayandığı teknik ticari kurallar, ekonomik açıdan olağanüstü fazla kazançlara neden olmamalıdır. Denizcilik sektörünün etkin piyasa özellikleri göstermesi özellikle küçük yatırımcılar için hayati bir öneme sahiptir,çünkü bu sektör sermaye yoğun bir sektördür. Bu bağlamda, bu çalışmanın amacı, kuru yük piyasasında navlun oranlarının etkin olup olmadığını belirlemektir.Çünkü eğer navlun piyasaları etkinse, alınan kararların kârlılığa bir etkisi olmayacaktır. Ama eğer etkin değilse, kar olanakları ortaya çıkmaktadır. Navlun piyasasındaki taşımacılık ücretlerinin göstergesi olarak Baltık Kuru Yük Endeksi (BDI) seçilmiştir. Veriler 4 Ocak 1985 ile 1 Aralık 2017 tarihleri arasını kapsamaktadır. Veri günlük bazda 8264 gözlem içermektedir. Metodoloji, kuru dökme piyasanın verimli olup olmadığını belirlemek için birim kök testi, varyans oranı testi ve BDS bağımsızlık testi olmak üzere 3 ana uygulamadan oluşmaktadır. Bu çalışma, yaygın olarak kullanılan yöntemler haricinde BDS testini de kullanarak etkinliği farklı bir yöntemle test ederek literatüre katkıda bulunmaktadır. Sonuçlar etkin piyasa hipotezinin kuru dökme piyasa için geçerli olmadığını ve piyasada kâr fırsatlarının doğduğunu göstermektedir.

Anahtar Kelimeler:

Baltık Kuru Yük Endeksi, denizcilik, etkin piyasa hipotezi, BDS testi

Is Baltıc Dry Index Efficient?

The efficient market hypothesis (EMH) suggests that prices fully reflect all available information and so no investor has an advantage to forecast future prices. According to EMH, the technical commercial rules on which purchase and sale decisions are based on historical data should not result in an economically remarkable excess profits. It is vital to have efficient market characteristics in maritime sector especially for small participants, because shipping is a capital intensive sector. In this context, the purpose of this study is to determine whether the freight rates are efficient in the dry bulk market. Because if the freight markets are efficient, the decision that is taken will make no difference to profitability. Otherwise, if the market inefficient, profit opportunities arise. Baltic Dry Index (BDI) is selected as an indicator of transportation service prices in freight market. The data covers the period between 4th January 1985 and 1st December 2017. The data consists of 8264 observations on daily basis. The methodology consists of 3 main application which are unit root test, variance ratio test and BDS independence test to determine whether the dry bulk market efficient or not. This study also contributes to literature by testing the efficiency with a different method, using the BDS test, except for the commonly used methods. The results indicate that the efficient market hypothesis is not valid for the dry bulk market and profit opportunities arise in the market.

Keywords:

Baltic Dry Index, maritime, efficient market hypothesis, BDS test,

PDF

___

Alizadeh, A. H., and N. K. Nomikos. 2007. “Investment Timing and Trading Strategies in the Sale and Purchase Market for Ships.” Transportation Research Part B: Methodological 41 (1): 126–143.
Bera, A. K. and Jarque, C. M. 1982 “Model Specification Tests: A Simultaneous Approach.” Journal of Econometrics, 20: 59-82.
Bloomberg Data Platform, Baltic Dry Index, Accessed 02.12.2017
Brock, W. A., Dechert, W. D. and Scheinkman, J. A. 1987. “A test for independence based on the correlation dimension.” Manuscript, Social Systems Research Unit, University of Wisconsin.
Brock, William, Davis Dechert, Jose Sheinkman and Blake LeBaron. 1996. “A Test for Independence Based on the Correlation Dimension.” Econometric Reviews 15(3): 197–235.
Chow, K. V. and Denning, K. C. 1993. “A Simple Multiple Variance Ratio Test.” Journal of Econometrics 58: 385-401. Dickey, D. A. and Fuller, W. A. 1979. “Distribution Of The Estimators For Autoregressive Time Series With A Unit Root.” Journal of the American Statistical Association 74: 427-431.
Fama, E. F. 1965. “The Behavior Of Stock-Market Prices.” The Journal of Business 38(1): 34-105.
Fama, E. 1970. “Efficient Capital Markets: A Review of Theory and Empirical Work.” Journal of Finance 25: 383-417.
Geman, H. (Ed.). 2009. Risk Management in Commodity Markets: From shipping to agriculturals and energy (Vol. 445). John Wiley & Sons.
Grammenos, C. T. 2010. The Handbook of Maritime Economics & Business, London: Informa.
Hassan, A., M. Shoaib and Shah. 2007. “Testing of Random Walk and Market Efficiency In an Emerging Market: An Empirical Analysis of KSE.” Business Review Cambridge 271-281.
Karakitsos, E., & Varnavides, L. 2014. Maritime Economics: A Macroeconomic Approach. Springer.
Lin, F., & Sim, N. C. 2013. “Trade, İncome and The Baltic Dry Index.” European Economic Review 59: 1-18.
Lo, Andrew W. and A. Craig MacKinlay. 1989. “The Size and Power of the Variance Ratio Test in Finite Samples.” Journal of Econometrics, 40: 203-238.
Lun, V., Hilmola, P. 2013. Oil Transport Management. London: Springer-Verlag
Merikas, A., Merika, A., & Sharma, A. 2015, January. “Exploring Price Formation in the Global Ship Demolition Market.” In 2015 Annual Meetings.
Nomikos, N., and K. Doctor. 2013. “Market Timing Strategies in the Freight Derivatives Market.” Transportation Research Part E: Logistics and Transportation Review 52: 77–93.
Ogilvie, J. and Parkinson, C. 2005. Management Accounting – Financial Strategy. Great Britain: Elsevier
Roar Adland & Siri Strandenes. 2006. “Market Efficiency in The Bulk Freight Market Revisited.” Maritime Policy & Management: The flagship journal of international shipping and port research 33(2): 107-117
Roar Adland & Steen Koekebakker. 2004. “Market Efficiency in the Second-hand Market for Bulk Ships.” Maritime Economics & Logistics 6: 1–15.
Steve Engelen , Wout Dullaert & Bert Vernimmen. 2009. “Market Efficiency Within Dry Bulk Markets in The Short Run: A Multi-Agent System Dynamics Nash Equilibrium.” Maritime Policy & Management: The flagship journal of international shipping and port research 36(5): 385-396.
Stopford, M. 2009. Maritime economics 3e. Routledge.
Tsioumas, V., and S. Papadimitriou. 2015. “Excess Returns in the Spot Market for Bulk Carriers.” Maritime Economics & Logistics 17: 399–415