BİLEŞİK ÖNCÜ GÖSTERGELERİN BORSA İÇİN ÖNCÜ OLMA ÖZELLİĞİ: G7 VE E7 ÜLKELERİNDE KARŞILAŞTIRMALI BİR ANALİZ

Bu çalışmanın amacı, gelişmiş ve gelişmekte olan ülkelerde bileşik öncü göstergelerin menkul kıymetler borsası için öncü gösterge olma özelliği gösterip göstermediğini belirlemektir. Ayrıca bu özelliğin gelişmiş ve gelişmekte olan ülkelerde nasıl farklılaştığını ortaya koymaktır. Bu amaçla, bu ülkelere ait Ocak 2002 – Haziran 2017 dönemi verileri ile panel eşbütünleşme ve nedensellik analizleri yapılmıştır. Ayrıca uzun dönem katsayı tahminleri için AMG yöntemi kullanılmıştır. Sonuç olarak değişkenler arasındaki uzun dönemli ilişki, Durbin-Hausman eşbütünleşme testi ile anlamlı bulunmasa da kırılmaları dikkate alan Westerlund Çok Kırılmalı LM testi ile kırılmalar etrafında anlamlı bulunmuştur. Yapılan katsayı tahminlerinde G7 ve E7 ülkelerinin ikisinde de pozitif anlamlı ilişki tespit edilmekle birlikte G7 ülkelerinde daha güçlü bir ilişki olduğu saptanmıştır. Son olarak Emirmahmutoğlu-Köse nedensellik testi ile her iki ülke grubunda da değişkenler arasında çift yönlü nedensellik bulunduğu belirlenmiştir.

Anahtar Kelimeler:

Menkul Kıymetler Borsası, Bileşik Öncü Göstergeler, Panel Eşbütünleşme

THE LEADİNG FEATURE OF THE COMPOSİTE LEADİNG INDİCATORS FOR THE STOCK EXCHANGE: A COMPARATİVE ANALYSİS FOR THE G7 AND E7 COUNTRİES

The purpose of this study is to determine whether composite leading indicators are a leading indicator feature for developed and emerging stock exchange. It is also to show how it differs in developed and developing countries. For this purpose, panel cointegration and causality analyzes were applied with data from January 2002 to June 2017 for these countries. In addition, AMG method was used for long term coefficient estimations. As a result of the analysis, the long-run relationship between the variables was not significant with the Durbin-Hausman cointegration test. However, in the Westerlund Multi-Breaks LM Test results, the long-run relationship among variables was found to be significant around breaks. In the coefficient estimates, a positive significant relationship was found in both of the G7 and E7 countries, but this relationship was found to be stronger in the G7 countries. Finally, the results of the Emirmahmutoğlu-Köse causality test show that there are two-way causality among variables for both groups of countries.

Keywords:

Composite Leading Indicator, Stock Exchange, Panel Cointegration,

PDF

___

Acaravcı, A., Bozkurt, C., & Erdoğan, S. (2015). MENA Ülkelerinde Demokrasi-Ekonomik Büyüme İlişkisi. İşletme ve İktisat Çalışmaları Dergisi, 3(4), 119-129.
Alper, D., ve Kara, E. (2017). Borsa İstanbul'da Hisse Senedi Getirilerini Etkileyen Makroekonomik Faktörler: Bıst Sınai Endeksi Üzerine Bir Araştırma. Süleyman Demirel Universitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Dergisi, 22(3), 713-730.
Altıntaş, H., ve Mercan, M. (2015). AR-GE Harcamaları ve Ekonomik Büyüme İlişkisi: OECD Ülkeleri Üzerine Yatay Kesit Bağımlılığı Altında Panel Eşbütünleşme Analizi. Ankara Üniversitesi SBF Dergisi, 70(2), 345-376.
Atabek, A., Coșar, E. E., ve Șahinöz, S. (2005). A New Composite Leading Indicator for Turkish Economic Activity. Emerging Markets Finance & Trade, 41(1), 45-64.
Aylward, A., ve Glen, J. (2000). Some İnternational Evidence on Stock Prices as Leading İndicators of Economic Activity. Applied Financial Economics, 10(1), 1-14.
Bai, J., ve Ng, S. (2004). A PANIC Attack on Unit Roots and Cointegration. Econometrica, 72(4), 1127–1177.
Breusch, T., ve Pagan, A. (1980). The Lagrange Multiplier Test and Its Application to Model Specifications in Econometrics. Reviews of Economics Studies, 47, 239-253.
Büberkökü, Ö., ve Kızıldere, C. (2016). Yükselen Piyasa Ekonomilerinde Ekonomik Büyüme Ve Co2 Salınımı İlişkisi: Panel Veri Ekonometrisine Dayalı Bir Analiz. Akademik Sosyal Araştırmalar Dergisi, 4(37), 231-252.
Coşkun, M., Kiracı, K., ve Muhammed, U. (2016). Seçilmiş Makroekonomik Değişkenlerle Hisse Senedi Fiyatları Arasındaki İlişki: Türkiye Üzerine Ampirik Bir İnceleme. Finans Politik & Ekonomik Yorumlar, 53(616), 61-74.
Çınar, S. (2010). OECD Ülkelerinde Kişi Başına GSYİH Durağan Mı? Panel Veri Analizi. Marmara Üniversitesi İİBF Dergisi, 29(2), 591-601.
Eberhardt, M., ve Bond, S. (2009). Cross-section Dependence in Nonstationary Panel Models: A Novel Estimator. Munich: MPRA Paper, No. 17870.
Elmas, B., ve Temurlenk, M. S. (2009). Hisse Senedi Fiyatı-İşlem Hacmi Arasındaki Granger Nedensellik: İMKB’de Hisse Bazlı Bir Analiz. İMKB Dergisi, 11(43), 1-16.
Emirmahmutoglu, F., ve Kose, N. (2011). Testing for Granger causality in heterogeneous mixed panels. Economic Modelling, 28, 870-876.
Erataş Sönmez, F., ve Sağlam, Y. (2017). Finansal Gelişme ve Ticari Açıklığın Ekonomik Büyüme Üzerine Etkisi: Avrupa Dönüşüm Ekonomileri Örneği. V. Anadolu International Conference in Economics May 11-13. Eskişehir: Econ Anadolu.
Eyüboğlu, K., ve Eyüboğlu, S. (2017). Ekonomik Güven Endeksi İle Hisse Senedi Fiyatları Arasındaki İlişkinin İncelenmesi: Türkiye Örneği. Gazi Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Dergisi, 19(2), 603-614.
Gan, C., Lee, M., Yong, H. H., ve Zhang, J. (2006). Macroeconomic Variables and Stock Market İnteractions: New Zealand Evidence. Investment Management and Financial Innovations, 3(4), 89-101.
Göçer, İ. (2013). Ar-Ge Harcamalarının Yüksek Teknolojili Ürün İhracatı, Dış Ticaret Dengesi ve Ekonomik Büyüme Üzerindeki Etkileri. Maliye Dergisi(165), 215-240.
Gülhan, Ü., Kaya, A., ve Güngör, B. (2012). Bileşik Öncü Göstergeler Ve Borsa Endeksi İlişkisinin Uluslararası Boyutta İncelenmesine Yönelik Bir Araştırma. Dokuz Eylül Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Dergisi, 27(1), 1-27.
Hacıhasanoğlu, E., ve Soytaş, U. (2011). Bileşik Öncü Gösterge ve Sektörel Endeksler Arasındaki İlişki. Dokuz Eylül Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Dergisi, 26(1), 79-91.
Humpe, A., ve Macmillan, P. (2009). Can Macroeconomic Variables Explain Long-Term Stock Market Movements? A comparison of the US and Japan. Applied Financial Economics, 19(2), 111-119.
İlgün, M. F. (2016). Mali Sürdürülebilirlik: OECD Ülkelerine Yönelik Panel Veri Analizi. Atatürk Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Dergisi, 30(1), 69-90.
Koçbulut, Ö., ve Altıntaş, H. (2016). İkiz Açıklar Ve Feldstein-Horioka Hipotezi: OECD Ülkeleri Üzerine Yatay Kesit Bağımlılığı Altında Yapısal Kırılmalı Panel Eşbütünleşme Analizi. Erciyes Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Dergisi(48), 145-174.
Kwon, C. S., ve Shin, T. S. (1999). Cointegration and Causality Between Macroeconomic Variables and Stock Market Returns. Global Finance Journal, 10(1), 71-81.
OECD. (2017). Composite leading indicator (CLI) (indicator). 11 20, 2017 tarihinde doi: 10.1787/4a174487-en adresinden alındı
Pesaran, M. H. (2004). General Diagnostic Tests for Cross Section Dependence in Panels. Cambridge: University of Cambridge Working Paper.
Pesaran, M. H., ve Yamagata, T. (2008). Testing Slope Homogeneity in Large Panels. Journal of Econometrics, 142, 50-93.
Pesaran, M. H., Ullah, A., ve Yamagata, T. (2008). A Bias-adjusted LM Test of Error Cross-section Independence. Econometrics Journal, 11, 105-127.
Tatlı, H. (2015). Çok Değişkenli Bir Üretim Modeli ile Toplam Enerji Tüketimi ve Ekonomik Büyüme İlişkisi: Türkiye Örneği. Hacettepe Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Dergisi, 33(4), 135-157.
Topallı, N. (2016). G20 Ülkelerinde İhracat, Beşeri Sermaye Ve Ekonomik Büyüme İlişkisi: Panel Nedensellik. Akademik Sosyal Araştırmalar Dergisi, 4(29), 193-206.
Topcu, E. (2014). Bileşik Öncü Göstergeler ile Hisse Senedi Piyasaları Arasındaki İlişki: Türkiye Örneği. AKÜ İİBF Dergisi, XVI(1), 167-176.
TÜSİAD. (1991). Türkiye Ekonomisi İçin TÜSİAD Öncü Göstergeler Endeksi. 11 22, 2017 tarihinde http://tusiad.org/tr/yayinlar/raporlar/item/9141-turkiye-ekonomisi-icin-tusiad-oncu-gostergeler-endeksi adresinden alındı
Westerlund, J. (2006). Testing for Panel Cointegration with Multiple Structural Breaks. Oxford Bulletin of Economics and Statistics, 68(1), 101–132.
Westerlund, J. (2008). Panel Cointegration Tests of the Fisher Effect. Journal of Applied Econometrics, 23, 193-233.
Yaman Songur, D. (2017). Doğrudan Yabancı Yatırımlar ve Dış Ticaret’in Gayri Safi Yurtiçi Hasıla Üzerine Etkisi: Avrasya Ülkeleri Örneği. Bulletin of Economic Theory and Analysis, 2(2), 117-133.
Zeren, F., ve Ergün, S. (2013). Ticari Açıklık ve Kamu Büyüklüğü İlişkisi: Panel Nedensellik Testi. Atatürk Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Dergisi, 27(4), 229-240.