Investor Sentiment and the Stock Market

The aim of the study is to examine the effect of investor sentiment on Borsa Istanbul between January 2005 and August 2020. In this context, a regression analysis was conducted by using closed-end fund discounts and stock market returns. Stock market volatility was also taken into consideration to examine whether it moves with investor sentiment. At last, economic variables such as Consumer Price Index (CPI), Industrial Production Index (IPI) and Exchange Rate (XR) were included into the analysis to examine whether there is an additional effect on investor sentiment. The results of the analysis state that while investor sentiment affects stock market returns, no relation is observed between market volatility and investor sentiment on Borsa Istanbul. Moreover, economic variables have no additional effect on investor sentiment.

Yatırımcı Duyarlılığı ve Hisse Senedi Piyasası

Bu çalışmanın amacı, Borsa İstanbul’da Ocak 2005-Ağustos 2020 dönemleri arasında yatırımcı duyarlılığının etkisini araştırmaktır. Bu kapsamda, kapalı uçlu yatırım fonlarını ve hisse senedi getirilerini kullanarak regresyon analizi yapılmıştır. Bununla birlikte, yatırımcı duyarlılığı etkisinin olup olmadığını test etmek için piyasa volatilitesi de dikkate alınmıştır. Son olarak, yatırımcı duyarlılığı üzerinde belirleyici etkilerinin olup olmadığını test etmek amacıyla tüketici fiyat endeksi, sanayi üretim endeksi ve döviz kuru gibi ekonomik değişkenler de analize dahil edilmiştir. Analiz sonuçları Borsa İstanbul’da yatırımcı duyarlılığının hisse senedi getirileri üzerinde anlamlı bir etkisi olduğunu ancak piyasa volatilitesi ile yatırımcı duyarlılığı arasında anlamlı bir ilişkinin olmadığını göstermektedir. Ayrıca, ekonomik değişkenlerin belirleyici bir etkisi bulunmamaktadır.

PDF

___

Akarım, Y. D., (2014). "The Relationship between Investor Sentiment, Economic Growth and Market Liquidity: Empirical Evidence from Turkey", Dumlupınar University Journal of Social Sciences, 42, 269-278.

Altuntaş, S. T., Sarıkovanlık, V. Mera, N., (2017). "Effects of Expectations and Confidence Indices on Financial Market", The Journal of Accounting and Finance, Special Issu

Aydoğan, B., Vardar, G., (2015). "Yatırımcı Duyarlılığının Borsa İstanbul Sektör Endeks Getirileri Üzerine Etkisi", Journal of Finance Letters, 104, 29-52.

Baker, M., Wurgler, J., (2007). "Investor Sentiment in the Stock Market", Journal of Economic Perspectives, 2(21), 129-151.

Baker, M., Wurgler, J., (2006). “Investor Sentiment and the Cross-Section of Stock Returns”, The Journal of Finance, 61(4), 1645-1680.

Barberis, N.C., Thaler, R.H., (2003). “A Survey of Behavioral Finance”, Handbook of the Economics of Finance, 1053–1128), Elsevier, North Holland.

Bolaman, Ö., Evrim Mandacı, P., (2014). " Effect of Investor Sentiment on Stock Markets", The Journal of Financial Researches and Studies, 6(11), 51-64.

Brown, G. W., Cliff, M. T., (2005), “Investor Sentiment and Asset Valuation", The Journal of Business, 78(2), 405-440 .

Canba, S., Kandır, S. Y., (2009). “Investor Sentiment and Stock Returns: Evidence from Turkey”, Emerging Markets Finance & Trade, 45(4): 36-52.

Canba, S., Kandır, S. Y., (2007). “Yatırımcı Duyarlılığının İMKB Sektör Getirileri Üzerindeki Etkisi", Dokuz Eylül Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Dergisi, 22 (2), 219- 248.

Canba, S., Kandır, S. Y., (2006). "Hisse Senedi Getirilerinde Yatırımcı Psikolojisinin Etkisinin Yatırım Ortakları İskontosu ile İncelenmesi", Muhasebe ve Finansman Dergisi, 29, 26-39.

Can Ergün, Z., Durukan, M. B., (2017). “Investor Sentiment in the Crisis Periods: Evidence from Borsa Istanbul”, Journal of Business, Economics and Finance, 6(4), 309-317.

Çağlı, E. Ç., Can Ergün, Z., Durukan M. B., (2020). “The Causal Linkages Between Investor Sentiment and Excess Returns on Borsa Istanbul”, Borsa İstanbul Review, Article in Press.

Çağlı, E. Ç., (2019). "The Causality Between Consumer Confidence Index and Stock Returns: Evidence from Recursive Evolving Granger Causality Test", Journal of Yasar University, 14 (Special Issue), 164-172.

Çağlı, E. Ç., Korkmaz, E., Durukan, M. B., (2018). "Does Sentiment Affect Capital Structure Decisions?”, Journal of Business, Economics and Finance, 7(4), 340-345.

Fama, E.F., (1965). “Random Walks in Stock Market Prices”, Financial Analysts Journal, 21(5), 55-59.

Fettahoğlu, S., (2017). "Investor Sentiment’s Effects on Stock Prices: An Analysis about BIST", International Journal of Economics and Administrative Studies, 16(Special Issue), 443-45.

Huang, C., Yang, X., Yang, X., Sheng, H., (2014). "An Empirical Study of the Effect of Inverstor Sentiment on Returns of Different Industries". Mathematical Problems in Engineering, Special Issue, 1-11.

Kandır, S. Y., Cerci, G., Uzkaralar, Ö., (2013). "Investor Sentiment Proxies: An Example of Closed-End Fund Discount and Consumer Confidence Index”, Journal of BRSA Banking and Financial Markets, 7 (2), 55-75.

Kaya, E., (2018). “Yatırımcı Duyarlılığı ve Hisse Senedi Getirileri", Finansal Politik Ekonomik Yorumlar, 645, 91-112.

Lee, C. M. C., Shleifer, A., Thaler, R. H., (1991). “Investor Sentiment and the Closed-End Fund Puzzle”, The Journal of Finance, 46 (1), 75-109.

Olgaç, S., Temizel, F., (2008). "Yatırımcı Duyarlılığı Hisse Senedi Getirileri İlişkisi: Türkiye Örneği", Tisk Akademi, 2, 224-239.

Ritter, J., (2003). “Behavioral Finance”, Pacific-Ocean Finance Journal, 11(4), 429-437.

Sarı, S. S., Yiğiter, Ş. Y., (2020). "Yatırımcı Duyarlılığının Hisse Senedi Getirilerindeki Rolü ve Tüketici Güven Endeksiyle Ölçülmesi", Atatürk Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Dergisi, 34(1), 81-102.

Schwert, G. W., (1989). “Why Does Stock Market Volatility Change Over Time?”, The Journal of Finance, 44(5), 1115-1153.

Shefrin, H., (2001). “Behavioral Corporate Finance”, Journal of Applied Corporate Finance, 14(3), 1-17.

Shleifer, A., (2000). “Inefficient Markets”, NY: Oxford University Press.

Son-Turan, S., (2016). "The Impact of Investor Sentiment on the Leverage Effect”, International Econometric Review (IER), 4-18.