Türkiye'de devlet iç borçlanma senetleri reel faizinin süreğenliği: Parametrik olmayan bir uygulama

Süreğenlik, bir şok karşısında ele alınan zaman serisinin önceki dönem seviyesine ya daortalamasına geri dönme hızıdır. Bu nedenle, süreğenliğin önemine ilişkin tartışmalarmakroekonomik politikaların değerlendirilmesinde merkezi bir role sahiptir. Bu çalışma, hemexante reel hem de expost reel olmak üzere, Devlet İç Borçlanma Senetleri faizi süreğenliğiniMarques (2004) ve Dias ve Marques (2010) tarafından geliştirilen parametrik olmayanyaklaşımla ve hareketli ortalama ile kayan pencereler yöntemine dayanan ortalamalarıkullanarak incelemektedir. Elde edilen bulgulara göre, Türkiye ekonomisi için hem exantehem de expost reel faiz oranları yüksek bir süreğenliğe sahiptir. 2011 yılı başı itibariyle heriki reel faiz oranının da süreğenliği azalmaktadır. Bu durum, tüketim temelli varlıkfiyatlandırma modeli çerçevesinde ele alındığında, Türkiye ekonomisi için kredi büyümesininbüyük boyutlara ulaştı ğı ve tasarruf oranlarının gerçekten de rahatsız edecek derecede düşükseyrettiği bu dönem için oldukça tutarlı bir sonuçtur.

The persistence of real ınterest of government domestic debt securities in Turkey: A nonparametric application

Persistence is the turnover speed of the time series undertaken in case of a shock to aprevious term level or its average. Therefore, discussions related to the significance ofpersistence have a central role in macroeconomic policies assessment. By using a non-parametric approach developed by Marques (2004) and Dias and Marques (2010), this studyis analyzed the persistence of both ex ante and ex post real interests of Government DomesticDebt Securities via means which are based on moving average and sliding window approach.Findings show that, both ex ante and ex post real interest rates have a high persistence forTurkish economy. Either real interest rate persistence is on serious decrease as of thebeginning of 2011. This situation, when dealt with consumption based asset pricing modelframe, is a notably consistent results for this term during which the credit growth has reachedlarge sizes and the savings ratio has been inconveniently low.

PDF

___

Andrews, Donald,W.K. - Chen, Hong Y. (1994), Approximately median-unbiased estimation of autoregressive models, Journal of Business and Economic Statistics, No. 12, pp. 187204.
Belbute, Jose Manuel Caleiro, Antonio. (2013), Cross Country Evidence on Consumption Persistence, International Journal of Latest Trends in Finance and Economic Science, Vol.3, No2, pp. 440-455.
Caleiro Antonio. (2012), Output Persistence in Portugal, International Journal of Latest Trends in Finance and Economic Science, Vol.2, No3, pp. 206-210.
Sonali, Das - Rangan, Gupta Patrick, T. Kanda- Monique, Reid Christian, K. Tipoy- Mulatu, F. Zerihun. (2012), Real Interest Rate Persistence in South Africa: Evidence and Implications Economic Change and Resturucting, December,2012.
Dias Daniel - Marques Carlos Robalo. (2010), Using Mean Reversion As a Measure of Persistence, Economic Modelling, No. 27, pp. 262-273.
Diebold, Francis Inoue, Atsushi. (2001), Long Memory and Regime Switching, Journal of Econometrics, No. 105, pp. 131-159.
Gil Alana, Luis. (2004), Modelling the US real GNP with fractionally integrated techniques, Applied Economics, Vol. 36, No. 8, pp. 873-879.
Gil-Alana, Luis Moreno, Antonio. (2012) Fractional integration and structural breaks in U.S. macro dynamics, Empirical Economics, Vol. 43, Np. 1, pp. 427-446.
Kiefer, Nicholas M. Vogelsang, Timothy. (2002), Heteroskedasticity-Autocorrelation Robust Standard Errors Using The Bartlett Kernel Without Truncation, Econometrica, Vol. 70, No. 5, pp. 2093-2095.
Kutlar, Aziz - Turgut, Tuba. (2006), Türkiyedeki Baş lıca Ekonomi Serilerinin ARFIMA Modelleri ile Tahmini ve Öngörülebilirliği, Kocaeli Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü Dergisi, Cilt 11, Sayı 1, ss. 120-149.
Lai, Kon, S. (1997), Long-term Persistence in the Real Interest Rate: Some Evidence of a Fractional Unit Root, International Journal of Finance and Economics, Vol. 2, No. 3, pp. 225-235.
Marques, Carlos Robalo. (2004), Inflation Persistence: Facts or Artefacts Europan Central Bank Working Paper Series, No 371, June.
Mishkin, Frederic S.. (2007), Inflation Dynamics, International Finance, Vol. 10, No. 3, pp. 317-334.
Neely, Christopher J. - Rapach, David E. (2008), Real Interest Rate Persistence: Evidence and Implications, Federal Reserve Bank of St. Louis Review, Vol. 90, No. 6, No. 609-41.
Rose, Andrew K. (1988), Is the Real Interest Rate Stable?, The Journal of Finance, Vol. 43, No. 5, pp. 1095-1112.
Rotenberg, Julio Woodford, Michael. (1997), An Optimization Based Econometric Framework for he Evoluation of Monetary Policy : NBER Macroeconomics Annual 1997, Vol. 12, pp. 297-361.
Svensson, Lars E. O. (1997), Optimal Inflation Targets, Conservative Central Banks and Linear Inflation Contracts, American Economic Review, Vol. 87, No. 98-114.
Tsay Wen Jen, (2000), Long memory story of the real interest rate, Economics Letters, Elsevier, Vol. 67, No. 3, pp. 325-330.
Turgutlu, Evrim. (2004), Fisher Hipotezinin Tutarlılığının Testi: Parçalı Durağanlık ve Parçalı Koentegrasyon Analizi, DEÜ İİ BF Dergisi, Cilt 19, Sayı. 2, ss. 55-74.
Yurttagüler, İ pek M. Kutlu, Sinem. (2013), Reel Faiz Oranının Uzun Hafıza Modeli ile İ ncelenmesi: Türkiye Örneği, Maliye Dergisi, Sayı 164, Ocak Haziran, ss. 208-219.